美元：穆迪最终跟进降级 – MUFG

美元（USD）走软，长期收益率上升，标准普尔期货下跌1.0%，这表明由于穆迪决定将美国的主权评级从最高的Aaa降至Aa1，可能会出现美国资产的三重抛售。降级是意料之中的，穆迪是最后一家将美国主权评级从最高水平下调的大型评级机构。标准普尔在2011年首次降级，随后在2023年由惠誉跟进。穆迪最近对美国的立场进行了更新，表明降级即将到来，MUFG的外汇分析师德里克·哈尔佩尼（Derek Halpenny）指出。

穆迪的降级突显美国财政风险

“穆迪指出，‘政府债务和利息支付比率在十多年内的增加，已达到显著高于同类评级主权的水平’。它还补充说，它不认为当前正在考虑的财政提案会导致多年的赤字减少。降级发生在周末达成协议之前，该协议导致众议院预算委员会批准特朗普总统的税收和支出计划。该协议是在与共和党强硬派达成协议后达成的，内容包括更快削减医疗补助健康覆盖和更快逐步取消清洁能源税收减免和补贴。挑战依然存在，法案的进一步修改似乎是可能的，参议院对法案某些要素的反对可能是未来最大的难题。穆迪的降级将进一步强化财政鹰派对提供可信、可实现法案的需求。”

“这次降级，虽然是三大评级机构的最后一次降级，但可能是最重要的一次。近年来，美国资产的三重抛售事件屈指可数。我们对这些事件的分析倾向于指向未来美元的进一步抛售。4月份的这一规模的事件是自2001年以来的第一次。周末众议院达成的当前法案，即使假设其被削弱，也将确保美国继续运行的赤字远高于其他主要发达经济体，约占GDP的5%-7%。这将大大增加收益率上升的反生产性风险，最终挤出增长的好处。该法案的主要成本仍然是延长当前的减税政策，因此更多的是为了避免对增长产生影响的重大增税，而不是提供增长的推动。”

“我们在周五发布了一个新的交易思路，即做空美元/日元，这当然是在穆迪降级之前。由于亚洲股市大多下跌，风险厌恶情绪现在高于预期。美国的收益率曲线陡峭，以及对美国资产信心的持续质疑，将进一步增强美元/日元的下行动能。日本央行（BoJ）副行长内田再次重申，如果日本央行的经济前景得以实现，将提高政策利率的意图。”