特朗普的移民政策——与美元汇率有关吗？- 德国商业银行

为什么美国可能或已宣布的进口关税对通货膨胀的影响被广泛讨论，而驱逐出境的相应影响却没有被讨论？彼得森研究所估计，在极端情况下，可能会有 800 多万工人退出美国劳动力市场。这样的数字应该对市场具有经济意义。目前，美国劳动力市场上大约有 750 万个空缺职位。德国商业银行（Commerzbank）外汇和大宗商品研究部外汇主管乌尔里希-勒赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出，当这一数字在 2022 年达到 1200 万时，导致 6%左右的工资通货膨胀（同比）。

大规模驱逐可能拖累美元

许多人没有料到驱逐行动会如此极端，他们认为驱逐行动将仅限于几个象征性的案例。斯蒂芬-米勒（Stephen Miller）将成为白宫办公厅副主任，但汤姆-霍曼（Tom Homan）将成为"边境沙皇"的消息表明，人们不应完全忽视事情可能会有不同结果的事实。需要提醒的是，霍曼被认为是在边境将儿童与父母分离以威慑移民的策略之父。

如果--在风险偏好的情况下--递解出境的比例会助长工资通货膨胀（至少在某些行业），那么这种通货膨胀很难说是美元的正通货膨胀，与进口关税引发的通货膨胀不同。它将是负供应冲击的后果，即美国经济生产能力的下降。

它将使在美国投资的资本利润减少：劳动力越短缺，蛋糕中就有越大的部分流向劳动力要素，而留给资本报酬的部分就越少。美元作为投资美国的入场券的吸引力将会降低。虽然这不是最有可能发生的情况，但这是支持我的观点的另一个论据，即押注美元持续走强的风险极大。这种论点出现得越多，我就越觉得应该警告不要押注美元持续走强。