美元继续疲软 - 德国商业银行

自上周中期以来，美元逐日走软，导致欧元/美元走高。德国商业银行（Commerzbank）外汇和大宗商品研究主管乌尔里希-莱赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出，目前仍没有迹象表明欧元方面有什么因素会促成这一走势。

看空美元是合理的

市场认为美联储在明天的会议上采取 50 个基点的大幅举措的可能性越来越大（现在比采取 25 个基点的小举措更有可能），这对美元造成了影响。大幅举措并不一定意味着降息周期的终点将低于市场此前的预期。2¾% 左右的最终利率仍是市场的预期。然而，更激进地开始降息被正确地视为不利于美元。

我们最近试图表明：(1) 通胀预期指向 2% 的通胀目标，但到目前为止还没有证据表明通胀会大幅下探。我们还表明（2）美国劳动力市场已经降温，但其表现仍与 2019 年的金锁年几乎一样好。当然，风险是存在的。劳动力市场可能会迅速降温，通胀当然也可能急剧下降。但当然，事情也可能出现不同的结果。

50个基点的降息将表明，美联储的反应函数对美元的负面影响要大于最近的假设。这不仅与当前的利率有关，而且会增加美联储在未来出现疑问时更有可能降息的风险。这基本上证实了我们的美元负面观点：在降息周期中，美联储比其他大多数央行更加激进。这种阶段往往对美元不利，因为它们使美元看起来风险更大。美元头寸的风险溢价提高，即美元走弱，是合乎逻辑的结果。