美元：沃什的表态支持有限上行空间 – 三菱日联金融集团

三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，在美联储主席 Warsh 发出鹰派指引并加息 25 个基点后，美元保住了大部分 FOMC 会议后的涨幅。美联储的预测意味着通胀仅会逐步回落，且长期利率更高，但市场定价此前已预期会有更多紧缩。Halpenny 预计美联储还会再加息一次，不过由于其他 G10 央行也在加息，美元上行空间将受到限制。

美联储加息和指引支撑美元

"在联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率上调 25 个基点，并提供明确暗示未来仍有进一步行动空间的沟通后，美元保住了昨晚大部分涨幅。美联储主席 Warsh 那句引人注目的评论——此次加息已"移除了一剂宽松"——是最清晰的信号，表明当前仍存在一定程度的宽松，因此还需要更多行动。这一点也从同比核心 CPI 直到 2029 年才达到 2% 目标这一事实中得到了印证。"

"同样地，我们或许不应过度解读中位点阵图水平，这些水平可能并且很可能会随着未来事态发展而变化。2026 年和 2027 年 4.125% 的中位点阵图指向再加息一次，随后直到 2028 年都不会降息，届时中位点阵图仅下调 25 个基点，2029 年再下调 25 个基点至 3.625%。这对今年已计入的两次加息是相当谨慎的回撤，这无疑意味着核心 CPI 更快回落将需要的不只是再加一次息。"

"不过，尽管 Warsh 立场鹰派，并再次强调其对实现物价稳定的关注，但在会议前，市场对于利率大幅抛售和/或美元大幅上涨的门槛很高。显然，美国国债收益率在决议前已先行走高，9 月 10 日收益率的上行幅度甚至大于昨日的反应。会议前的隔夜指数掉期（OIS）曲线定价已超过 2026 年中位点阵图所暗示的两次加息，这应有助于目前限制利率和外汇市场的反应，市场焦点将重新回到数据，以判断那些主张再加息一次以上的人是否会获得更大话语权。"

"由于其他央行也准备更积极地加息，美元后续涨幅也应受到抑制。我们已调整对欧洲央行（ECB）的看法（目前假设还会再加息两次至 3.00%）以及对英国央行（BoE）的看法（我们在核心观点中增加了两次加息），而日本央行（BoJ）则将加快紧缩步伐（这与我们的预期一致）。除瑞士央行（SNB）外，所有 G10 央行到年底都已被市场定价为将加息。"

"前端利差（2 年期掉期）并不指向从当前水平进一步买入美元，美元/日元除外。"

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