美元：不确定时期的利率决策 – 德国商业银行

尽管金融市场因美国政府即将结束停摆而几乎处于“庆祝气氛”中，欧元/美元昨日仍保持平稳。价格在1.1550附近窄幅波动。我的同事迈克尔昨日解释说，由于许多美国政府机构关闭，美国货币最近受益于缺乏美国数据。这一支持现在可能会消失，这就是为什么停摆的结束实际上对美元来说是一个负面因素。德国商业银行外汇和商品研究主管阮氏兰指出，美联储进一步快速降息的概率现在已经增加。

美联储有理由倾向于扩张性货币政策

“美联储主席杰伊·鲍威尔在美联储9月会议后指出，FOMC在如何推进方面存在严重分歧。虽然一些成员支持继续降息，但其他成员则更倾向于观望。根据芝加哥联储主席奥斯坦·戈尔斯比的说法，更加谨慎的做法的一个原因是由于停摆而缺乏数据。戈尔斯比特别担心，由于这一原因，通胀风险可能会非常晚才显现出来。因此，进一步降息会让他感到不安。如果停摆很快结束，这一论点将会减弱。”

“当然，也可以反过来争论：由于同样的原因，劳动力市场的显著疲软也可能会很晚显现出来，导致美联储落后于形势。这是旧金山联储主席玛丽·戴利所表达的观点，她警告说，在劳动力市场疲软的情况下，不应将利率维持在过高的水平太久。问题是这两种情景中哪一种更糟：劳动力市场疲软还是通胀快速上升。历史告诉我们，前者更糟。在过去，美联储已经证明，在必要时可以通过限制性货币政策将失控的通胀重新控制住——即使这并非没有代价。另一种情景——与衰退相关的就业快速放缓——可能会更为棘手。”

“在当前由于缺乏可靠的通胀和劳动力市场数据而导致的不确定情况下，我因此认为美联储有充分理由倾向于扩张性货币政策——无论其面临的额外政治压力如何。我认为最近（尽管略微）降低的降息预期是不合理的，并将其视为美元走弱的另一个理由。”