美元：政策失误的风险 – 德国商业银行

由于美国政府停摆，预计将缺乏大量官方美国统计数据，包括劳动力市场和消费者价格。因此，市场参与者可能会更加关注私营部门收集的数据以及美联储官员的声明，以形成对未来美国利率轨迹的看法。德国商业银行外汇和商品研究主管阮氏兰（Thu Lan Nguyen）指出，最近在这方面有相当支持美元的消息。

美联储不能犯错，否则将面临政治后果

“美联储领导人的最新声明对进一步快速降息的态度显得更加谨慎。达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）警告称，通胀预期可能会失去锚定，因为通胀已经超过2%的目标超过四年。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）和美联储理事菲利普·杰弗逊（Philip Jefferson）都指出了美联储的困境：尽管通胀在上升，但劳动力市场却在恶化。古尔斯比特别警告不要过早降息。两人都暗示了更耐心的立场。”

“上个月反映个别FOMC成员预测的‘点阵图’显示，政策制定者对适当的联邦基金利率，尤其是2026年的看法存在显著分歧。在这种背景下，洛根、古尔斯比和杰弗逊的言论并不令人惊讶。可以推断，这三人属于图表上三分之一的高点。关键的结论是，FOMC内部仍然没有就如何推进达成共识。尽管美元面临众多下行风险，但我也必须承认，另一方也存在风险。尽管面临政治压力，美国央行可能会比我们或市场预期的更慢地降息。这将是支持美元的强有力理由。”

“中央银行的真正独立性在于其能够犯错而不面临政治后果。然而，我担心这正是美联储现在无法承受的。如果它错误地将货币政策维持在过于紧缩的状态下过久，从而冒着严重衰退的风险，那么美国政府可能会利用这种政策失误，对美联储施加更严格的监督，甚至可能获得公众对这种干预的支持。可以说，反向情景同样可能导致痛苦的高通胀。这无疑是一个有效的观点。然而，美联储在过去多次证明，它更擅长管理通胀风险而非通缩风险。”