比特币面临结构性需求减弱，ETP资金流出达到创纪录水平 — Wintermute

• 比特币最大的结构性买家随着ETF资金流入和企业积累放缓，提供的支撑减少。
• Wintermute表示，Strategy最近的比特币购买缓解了资产负债表的担忧，但未能增强市场需求。
• 创纪录的比特币ETP资金流出凸显结构性需求减弱，尽管有迹象显示卖压正在缓解。

据Wintermute周二报告，在地缘政治紧张局势重新浮现及美联储（Fed）采取更鹰派立场后，比特币（BTC）再次承压。

比特币的结构性买家提供的需求力度减弱

报告指出，比特币的两大结构性需求来源对其价格的买入力度贡献减少。

“两大结构性买家，ETF和Strategy，所贡献的边际需求均低于以往阶段，”Wintermute写道。

该公司指出，尽管Strategy最近的比特币购买缓解了对其资产负债表的担忧，但这并未转化为更强的需求。上周，Strategy宣布在前一周购买了约1587枚比特币，价值约1亿美元，此前市场曾短暂担忧其6月初的适度比特币出售。根据周一的备案文件，该公司上周又小规模购入了520枚比特币。

Wintermute认为整体资金流动情况未发生变化。

“资金流并未转向。这是一个在较轻仓位和更清洁杠杆下市场在表面下稳定的过程，而非找到新买家，”报告称。

K33研究主管Vetle Lunde在该公司最新报告中表达了类似担忧，认为尽管对Strategy融资模式的审查日益加剧，但对即将发生强制比特币抛售事件的担忧被夸大了。

该公司指出，Strategy优先股价格走弱降低了其筹集新资本以购买更多比特币的能力。

然而，在最近3亿美元的资本募集后，Strategy仍持有足够的美元储备，覆盖约10个月的优先股股息支付。

“虽然情况远未紧急，但我们强烈不建议投资此类产品，”K33表示，并补充称，Strategy暂停股息支付的可能性高于发生强制比特币抛售螺旋的可能性。

创纪录的ETP资金流出显示需求疲软

K33的报告还指出，比特币交易所交易产品（ETP）结构性需求疲软，过去一年名义资金流首次自2023年11月以来转为负值。近期资金流出已使全球比特币ETP持仓从峰值减少了127,774枚，比重下降8%，创该领域有史以来最大相对回撤。

尽管出现回撤，K33表示近几周卖压有所缓解。过去两周的平均每日资金流出降至约625枚比特币，远低于5月11日至6月5日重度抛售期间的约4,462枚。

“资金流出的减缓是价格得以稳定的关键因素，而5月和6月初的极端资金流出是比特币相对疲软的主要驱动，”K33写道。

该公司还指出，尽管比特币较去年高点已跌去约一半，ETP投资者仍保留了92%的峰值持仓。此势头表明长期投资者基本维持了其仓位。

K33认为，比特币仍处于低信心环境，现货交易量徘徊在多年低点附近，机构参与度依然低迷。

撰写时，比特币价格为62,390美元，过去24小时下跌3.1%。