黄金/美元：黄金是否走得太远？ - 荷兰国际集团

黄金在伦敦金属交易所周期间引起关注，今年价格上涨约60%。这一反弹受到全球贸易不确定性、地缘政治紧张局势、美国财政稳定和美联储独立性的推动。美联储宽松周期的开始也提振了黄金，因为黄金不支付任何利息。ING的商品专家Ewa Manthey指出，这一反弹主要是由于实物购买，中央银行和私人投资者以创纪录的数量积累黄金。

黄金在创纪录反弹后暴跌

“但在经历了数周的反弹，贵金属屡创新高后，黄金本周下跌幅度为12年来最大。这表明某些动能可能已经被拉伸。黄金受到多种因素的拖累，包括贵金属的获利了结、排灯节的季节性需求减弱、中美之间积极的贸易谈判、美国政府停摆期间投资者头寸的不确定性以及美元走强。此次回调突显出反弹可能超前于基本面风险。”

“但尽管出现了这种急剧回调，黄金的前景依然乐观，受到宏观不确定性和多元化需求的支撑。中央银行购买的变化是结构性的，随着俄罗斯入侵乌克兰，2022年的购买速度翻了一番。各国对黄金的需求受到对俄罗斯式制裁对其外汇资产的担忧以及货币储备策略变化的驱动。今年迄今为止最大的买家是波兰国家银行，最近宣布其目标是将储备从21%提高到30%。”

“交易所交易基金（ETFs）也是推动黄金今年创纪录反弹的另一股强大力量，近期持有量激增。事实上，根据世界黄金协会的数据，仅在9月份，黄金ETF的增持量就与中央银行在今年第一季度的总增持量相当。由于ETF持有量仍低于2022年达到的峰值，未来可能还有进一步增加的空间。下行空间应有限，受到地缘政治担忧、持续的中央银行需求和进一步货币宽松预期的支持，尽管短期内波动性可能仍会持续。就目前而言，黄金的回调看起来像是在仍然积极的趋势中的健康修正。”