欧元兑英镑企稳，德国政治不确定性和PMI限制走势

• 周一欧元/英镑交投于0.8575附近，几乎与前一日持平，此前周五曾下跌。
• 德国的政治不确定性限制了对欧元的需求，而油价下跌则提供了一定支撑。
• 投资者将注意力转向本周晚些时候公布的欧元区和英国商业活动数据。

周一撰写本文时，欧元/英镑交投于0.8575附近，当日几乎持平。由于德国的政治担忧部分抵消了油价下跌带来的支撑，欧元（EUR）难以对英镑（GBP）重新获得看涨动能。

在总理弗里德里希-默茨（Friedrich Merz）的政党在周末的地方选举中受挫后，德国政治不确定性再次成为焦点。默茨将这一结果描述为一场“灾难”，同时重申他打算继续留任并推进已经在进行中的经济改革。政治背景使投资者在本周初对欧元保持谨慎。

不过，油价下跌为这一共同货币提供了积极的对冲。布伦特原油跌破100美元关口，较上周高点低逾8%。较低的能源成本通常有利于高度依赖能源进口的欧元区经济，因为这有助于缓解企业和消费者的成本压力。

投资者也在评估欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）的货币政策前景，这两者是欧元与英镑之间利差的关键驱动因素。

欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德强调，未来的利率决定将取决于经济数据，并将逐次会议作出。英国（UK）方面，英国央行行长安德鲁-贝利表示，进一步收紧货币政策仍可能是必要的，这有助于英镑保留一定支撑。

荷兰合作银行认为12月欧洲央行加息大概率发生，但大多只是暂时性的

荷兰合作银行的策略师表示，他们“新的能源价格预测使再次加息的可能性大于不可能”，并预计欧洲央行“将在12月将存款便利利率上调25个基点至2.75%”。他们强调，“这并不是转向更强硬的政策反应”，而是对“额外能源冲击”的校准式回应，在他们看来，这种冲击“对通胀的打击比对经济活动更早也更严重”。在此背景下，他们认为“可能需要进一步收紧政策，以维持预期锚定，并防止第二轮效应”，因此他们“预计12月将再加息一次”。

不过，荷兰合作银行强调，这并不是一轮持续收紧周期的开始。“考虑到能源价格应在3月开始回落，我们认为政策制定者不需要再维持这种姿态太久。因此，我们仅预测再加息一次，”他们写道。尽管他们承认，“高能源价格持续的时间越长，第二轮效应真正形成的风险就越大”，但他们指出，“这正是前两次加息以及12月的后续加息试图缓解的问题。”他们补充说，只要“数据和调查并未显示第二轮效应可能出现，欧洲央行就无需作出更强硬的回应”。

就中期政策路径而言，荷兰合作银行认为，“任何高于当前2.50%的存款便利利率上调”都应被视为“暂时性的”，而且“欧洲央行很可能在2027年下半年将其逆转”。他们还强调，这也是“我们尚未将3月加息纳入预测的另一个原因：众所周知，货币政策发挥作用存在漫长且不固定的时滞，因此到那时欧洲央行很可能已经在关注能源驱动的通胀飙升尾声之外的情况”。

市场目前将注意力转向本周的宏观经济日程。欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德定于周一晚些时候在法兰克福发表讲话，而欧元区和英国的9月采购经理人指数（PMI）初值将于周三公布，可能为两地经济动能提供新的线索，并为欧元/英镑提供更清晰的方向性催化剂。