10月15日财经早餐：美中贸易风波再现！鲍威尔暗示停止缩表，黄金三连涨，美股涨跌不一

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美中贸易风波再现，特朗普威胁称，可能对入口到美国的中国食用油实施禁运，以报复中国潜在的经济敌对行为（不再购买美国大豆）。美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)称，特朗普仍有可能在11月1日甚至更早对中国加征100%的关税，这取决于北京在稀土争端中的下一步行动。

另一方面，摩根大通和高盛三季度业绩均超越市场预期，美联储主席鲍威尔警告美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象，暗示本月晚些时候再次降息。并称可能在未来数个月停止缩表，即结束量化紧缩(QT)，市场押注美联储或于2026年重新开始购买国债，向市场注入流动性。

VIX恐慌指数涨超9%，市场避险情绪仍在升温，黄金、白银等贵金属波动性上涨。美股三大指数涨跌不一，投资者继续消化美中贸易、政府停摆、鲍威尔言论及美国大型银行大多积极的季度业绩。道指涨0.44%；标指跌0.16%；纳指挫0.76%；中国金龙指数下滑1.95%。日股假后复市，日经指数急挫2.58%。热门股方面，辉达及特斯拉收市分别挫4.4%和1.6%，沃尔玛跃高5%，创历史新高。花旗集团第三季业绩强劲，股价抽高3.9%；富国银行涨7.2%；费城银行股指数上扬1.8%。摩根大通第三季盈利按年增长11.6%，但股价回落1.9%；高盛第三季盈利按年升38.8%，股价亦挫2%。

宏观要闻

美中贸易风波：特朗普威胁对中国食用油禁运，加征100%关税仍存可能

美国总统特朗普威胁称，可能对入口到美国的中国食用油实施禁运，以报复中国不再购买美国大豆。2024年，中国废弃食用油出口创历史新高，其中，美国购买量占43%。

特朗普称中国拒绝购买美国大豆是经济敌对行为，故意给美国的大豆种植者制造困难，美国正考虑终止与中国的部分贸易往来，包括涉及食用油的部分。中国一直是美国大豆的最大买家，光是在2024年就进口约2700万吨，价值近128亿美元。自今年5月以来，北京方面并没有购买任何美国大豆。

美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)周二向CNBC称，特朗普仍可能在11月1日甚至更早对中国加征100%的关税，这取决于北京在稀土争端中的下一步行动。中国上周宣布对稀土出口实施全面限制，如果实施将影响及美国国防、科技、半导体和汽车产业。格里尔表示，中国试图对全球高科技供应链拥有否决权，美方不能容忍中国继续维持这种制度。

目前市场焦点在于在一系列风波后美中领导人是否还将按原计划于本月晚些时候、在南韩首尔举行的亚太经合组织峰会(APEC)上会晤。市场目前普遍认为，虽然贸易战及关税消息成为新闻头条并构成不确定性，但相信最终影响有限，美中双方目前更像在谈判前的极限威胁。

鲍威尔：劳动力市场显示出进一步的困境迹象，未来数月或停止缩表

美联储主席鲍威尔称，就业的下行风险已经上升，证明9月美联储降息合理，现有数据显示当前经济状况与9月时相当，货币政策的未来走向取决于数据和风险评估。鉴于美联储在其双重目标上寻求平衡，鲍威尔上述言论被市场视为迄今为止对支持10月降息的最强烈的暗示。

鲍威尔补充，即使没有新的劳工统计局数据（因政府关门而推迟），私人制作的就业市场指标以及美联储内部研究也提供了足够的理由，表明就业市场正在降温。现有证据表明裁员和招聘人数仍然很低，而家庭对就业机会的看法和企业对招聘困难的看法继续呈下降趋势。这些言论表明，鲍威尔在货币政策上变得更加鸽派。

另外，鲍威尔称可能在未来数个月停止缩表，即结束量化紧缩(QT)，资产负债表仍是重要的货币政策工具。鲍威尔并未透露该计划何时结束的具体日期，但表示有迹象表明，美联储正接近其为银行提供「充足」准备金的目标。

美联储长期以来的计划是，当准备金略高于局方判断的、与充足准备金条件相符的水平时，便会停止缩减资产负债表规模，当局可能在未来几个月内接近这个水平，正在密切关注各种指标，以指导这项决定。

鉴于量化紧缩(QT)是中央银行通过缩减资产负债表规模、减少货币供应量以实现货币政策收紧的操作手段，主要用于抑制通货膨胀。鲍威尔上述表述为未来几个月结束量化紧缩铺平了道路，同时表明如果年末压力过大，可能会促使美联储在2026年重新开始购买国债，向市场注入流动性。

IMF称央行需对货币宽松谨慎以待，呼吁进行紧急财政调整

IMF表示，各国央行应对关税驱动的通胀风险保持警惕，并对货币宽松持谨慎立场，以尽量减少高风险资产估值进一步飙升。IMF补充道，央行独立性对于稳定市场预期并允许这些机构履行其职责至关重要，但并未提及具体机构。IMF还呼吁进行紧急财政调整，以抑制赤字并确保债券市场的韧性。IMF表示，银行与监管较为宽松的非银行金融部门之间的关联日益紧密，将加剧民间信贷或加密货币等领域产生的冲击。该机构敦促决策者采取更全面的方法来评估这些隐性风险，特别是在银行和非银行之间的风险传导方面。

美联储柯林斯警告劳动力市场走弱，再降息25BP或是适宜的

美联储柯林斯呼吁今年进一步降息，理由是对劳动力市场走弱的担忧日益加剧。柯林斯表示，随着通胀风险在一定程度上得到控制，但就业面临更大的下行风险，今年进一步适度地使政策正常化，以支持劳动力市场，似乎是审慎之举。她补充说，即便进一步降息，货币政策仍将保持适度紧缩，这对于确保在关税效应逐步传导至经济后，通胀能够恢复下降趋势，是合适的。柯林斯强调，无论是短期还是长期的通胀指标，目前都相对稳定。她表示，更大的担忧在于劳动力市场：“劳动力市场已降温至一种奇特的平衡状态——招聘和裁员都不多，失业率依然偏低。但如果进一步走弱，将会产生不受欢迎的疲软，使经济更容易受到不利冲击，并可能引发更不利的动态。她还表示，或许再降息25个基点是合适的。

法兴料明年底见5000美元

现货金价再破顶，大行纷纷唱好，法兴将2026年底的金价目标上调至每盎斯5000美元。外媒引述法兴分析师Micheal Haigh与Ben Hoff发布的报告表示，鉴于黄金 ETF(交易所交易基金)资金流入势头持续强劲，且预计各国央行购金需求将保持稳定，有信心且认爲有必要更新此前的金价目标。目前来看，由于资金流入速度已超出最初的预期，预计到2026年底，金价将达到每盎斯5000美元。

美银亦指出，白宫的非传统政策框架将持续利好黄金，包括财政赤字扩大、债务上升等因素，将支撑金价明年升至每盎斯5000美元水平。

美银又称，白银即将迎来连续第五年的结构性供应短缺，尽管2026年实物需求可能下降11%，但持续的供应短缺仍将推动银价涨至每盎斯65美元。

景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭早前表示，即使黄金已达历史高点，而且脱离了美元与实际利率等传统估值驱动因素，加上价格看似偏高，但其价格升势仍有延续的可能。

市场行情

美股：美股涨跌不一，道指涨0.44%；标指跌0.16%；纳指跌0.76%。

欧股：欧洲股市全线反弹，德国DAX 30指数跌0.62%。法国CAC 40指数跌0.18%。英国富时100指数升0.1%。

债市：美国十年期基准公债殖利率约4.03%，较上一个交易日下跌2个基点。

商品：黄金涨0.78%，报4142美元/盎司。WTI原油跌1.63%，报58.59美元/桶。外汇：美元指数跌0.22%，报99.0。美元/日圆跌0.32%，欧元/美元涨0.32%。

加密货币：比特币24小时内跌1.9%，目前报113078美元。以太币24小时内跌2.79%，目前报4126美元。

港股：恒指夜市期指收报25763点，升247点，较昨日恒指收市25441点，高水322点，成交26853张。国指夜市期指收报9184点，较昨日国指收市高水105点。

全球公司要闻

摩根大通第三季盈利增11.6%

摩根大通(JP Morgan)公布，今年第三季盈利143.93亿元(美元‧下同)，按年增长11.59%，每股盈利5.07元。期内，经调整后净收入471.2亿元，按年升8.78%，市场预期为454.8亿元。摩通主席兼行政总裁戴蒙(Jamie Dimon)表示，美国经济总体保持韧性，复杂的地缘政治形势、关税与贸易不确定性、资产价格高企以及顽固通胀的风险，仍然带来高度的不确定性，并出现了一些疲软的迹象，尤其是在就业增长方面。

高盛第三季盈利增39%

高盛(Goldman Sachs)公布，今年第三季股东应占盈利38.6亿元(美元．下同)，按年上升38.84%，每股盈利12.25元。期内，净收入151.84亿元，按年增长19.57%，市场预期为141.7亿元。

Stellantis宣布将在美国投资130亿美元

佳士拿及Jeep品牌汽车生产商Stellantis宣布，将在美国投资130亿美元，以扩大业务。Stellantis表示，新的投资计划将提升美国产能50%，为当地增加超过5000个工作岗位，并将在2029年前在密歇根州、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州的工厂推出新产品。

目前尚不清楚这些投资和新增就业机会中，有多少属于新增，以及多少属于早前已宣布。Stellantis与全美汽车工人联合会(UAW)于2023年签订合约，规定到2028年4月，Stellantis将新增189亿美元的投资。美国总统特朗普正致力透过征收关税，驱使厂商将海外生产线转移到美国，以创造更多本地就业机会，尤其是在汽车行业。

今日要闻前瞻

中国9月CPI年率

法国9月CPI月率终值

欧元区8月工业产出月率

加拿大8月批发销售月率

美国10月纽约联储制造业指数

美联储理事米兰发表讲话

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美联储公布经济状况褐皮书

欧洲央行行长拉加德参加辩论