【百强透视】南向资金“爆买”！港股仍获青睐，哪些方向值得看好

2025年的港股有多“火爆”？

自年初以来，港股迎来一波显著拉升，随后于4月初因贸易摩擦引发急速暴跌，恒生指数一度单日暴挫逾13%，但是投资者信心很快回升，港股迅速收复了失地，并一路走强，展现出强大的韧性。

具体的涨幅方面，截至11月3日，恒生指数年内已累涨逾30%，延续了2024年的涨势；恒生科技指数年内更是飙升近33%，同样强势，跑赢美股的纳斯达克指数。

值得一提的是，港股持续走强的背后是成交量的显著放大，这也是市场信心和参与度的最直接证明。

根据Wind的数据，截至2025年11月3日，年内恒生指数日均成交额达2579.43亿港元，这一数值已创下自1969年以来的历史最高水平。

此外，截至2025年11月3日，年内恒生科技指数日均成交额达797.29亿港元，同样创下2020年指数发布以来的新高。

上述日均成交数据表明，港股市场已进入“高流动性、高活跃度”的新阶段，而这受到多重因素的驱动。

海外被动资金持续流入，主动资金流出规模收窄

一方面，伴随着市场的持续活跃，海外资金局部回流港股市场。中金公司的研报显示，在被动资金方面，年初至今流入港股规模超过269亿美元，较去年同期翻倍。

EPFR数据显示，年初至今，海外主动资金（更具长线资金代表性）依然净流出港股超过97亿美元，但流出规模较去年同期收窄，尤其是下半年以来，主动资金周均流出额显著放缓。

从配置角度来看，截至今年9月底，海外主动资金配置中国市场比例升至7.2%的年内高点；当前低配幅度已从7月年内低点（-1.61ppt）收窄至-1.39ppt。

中金公司分析认为，出现这种积极变化的主要原因来自于两方面：一是中国资产吸引力提升且表现领先全球，二是特朗普政策不确定性引发的“去美元化”叙事下，部分海外投资者存在分散化投资的需求。

不过，根据中金公司的研究，在整体资金流入和配置比例改善的背景下，不同外资的分化程度在加大。

具体而言，亚太除日本基金对中国市场的配置快速提升，目前已接近标配；但与之截然相反的是，新兴市场基金、全球除美国基金的低配幅度则持续加深，均超2ppt。

中金公司指出，国内基本面是决定中长期外资流向的关键和主导，这一点值得重点跟踪。

南向资金贡献持续增量，“明星”企业受青睐

相较于外资而言，南向资金“爆买”港股引发的关注度或许更高。

Wind数据显示，2024年全年，南向资金通过港股通机制净买入港股总额逼近8079亿港元，创下自2014年互联互通机制开通以来的年度最高纪录，较2023年同比增长超150%。

而到了2025年（截至11月3日），南向资金流入之势更加强劲，年内累计流入规模已超1.26万亿港元，不仅远超2024年全年水平，更创下港股通开通以来的年度流入新高，是驱动港股市场持续走强的关键力量。

中金公司指出，南向资金的定价权在边际与结构层面持续提升：从成交占比看，南向日均成交占港股主板成交的比例，已从2024年底的约25%一度攀升至最高接近40%，目前虽略有回落，但仍稳定在30%左右，较去年底有明显提升，凸显其对港股市场的影响力不断增强。

中金公司认为，公募与保险等机构的“子弹”可能没有想的那么多。今年以来更大的不确定性可能来自个人投资者入市，主要体现在场外申购港股ETF的变化。

对于个人投资者，考虑其对港股的投资存在一定的限制约束（如外汇限制或港股通开户门槛等），因此可投港股的ETF或是主要投资渠道。截至三季度，可投港股的ETF中1-9月资金流入规模约2400亿元（约2600亿港元），其中三季度单季流入规模就超过2200亿港元。

需要指出的是，南向资金虽然是“爆买”，但不同行业、个股之间分化明显。

Wind数据显示，在今年南向资金的强劲流入中，金融板块持续主导资金流向，科技与能源板块亦表现强劲。

从一些知名港股通成分股的表现来看，年内，腾讯控股（00700.HK）涨逾52%，农业银行（01288.HK）涨近44%，阿里巴巴-W（09988.HK）更是飙升了96%。

此外，工商银行（01398.HK）、建设银行（00939.HK）、宁德时代（03750.HK）、中国移动（00941.HK）、中国石油股份（00857.HK）、汇丰控股（00005.HK）、招商银行（03968.HK）、小米集团-W（01810.HK）、紫金矿业（02899.HK）等成分股也都在年内录得不俗涨幅。

港股前景依然看好？这些方向或更值得关注

浙商国际也在近日的研报中指出，港股市场基本面仍偏弱，资金面环境短期回落，政策面重点关注科技创新和扩大内需，情绪面短期面临回调压力。当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，仍不建议悲观。

浙商国际研究人员对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。

方正证券在近日的研报中表示，10月份港股市场主要指数整体有所回调，主要受10月初中美关税再起波澜所致。从行情走势看，10月份港股市场在月初短暂调整后随即反弹回升。方正证券的研究人员认为港股上涨行情仍未结束，经过此前调整再度迎来布局良机。理由包括：当前我国经济基本面稳中有进、韧性较强，同时政策利好不断释放，A股、港股市场信心显著回升。此外，南下资金仍在持续加速流入港股市场，叠加美联储降息周期开启，港股流动性环境也有望进一步受益。

国泰海通证券在今日的研报中称，2025年港股估值经历快速修复，尽管如此，当前港股整体估值仍不算高。指数层面，港股估值处全球洼地。行业层面，港股科技等板块相较A股、美股估值吸引力更高。展望2026年，低估值为港股进一步上行提供空间。

另外，2025年港股市场亮眼的行情离不开充裕的资金面支持，一方面源于流出幅度明显收窄的外资，另一方面源于加速流入的内资。展望明年，港股依然是确定性较高的增量资金市场。

国泰海通证券还指出，除了低估值优势与充裕增量资金，2026年港股上行的另一个支撑因素是港股的稀缺性资产优势。而且后续随着中概股回流+A股企业持续赴港上市，更将强化港股资产稀缺性。

行业方面，国泰海通研究人员认为，AI浪潮下港股科技是2026年的行情主线。在产业进展+政策支持下，港股科技板块基本面或更优；估值不贵、基本面更优的港股科技有望获内外资增配。此外，关注出海加速+业绩兑现的创新药，牛市背景下港股券商也值得重视。

第十二届港股100强启动，哪些企业有望入选？

值得注意的是，在港股持续走强的大背景下，自成立以来便高度关注市场前沿动态的“港股100强”评选活动的准备工作已再次启动。

据悉，第十二届“港股100强”评选活动的榜单候选筛选正有序推进，且拟增设多个细分榜单，重点关注5G、创新药、人工智能等前沿领域，深度呼应当前产业发展热潮。

此前腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、汇丰控股等众多知名企业纷纷入选榜单。此次又将有哪些港股市场的“明星”企业能凭借技术突破、市场表现等卓越特质，在最新一届权威评选中脱颖而出？这一悬念值得资本市场持续关注。