「美债拍卖记录周」5年期需求略疲，不改做多美债热潮？

投资慧眼Insights - 美东时间周三（4月24日），继昨日2年期美债拍卖呈现超预期需求后，创纪录的5年期拍卖也收效不错，尽管尾部需求略显疲态。

周三，美国财政部拍卖了700亿美元的5年期国债，这一拍卖规模较3月的670亿美元增加了30亿，创该期限国债有记录以来的最大规模。

根据拍卖结果，本次5年期国债得标利率为4.659%，较3月的4.235%大幅反弹，为该期限美债利率自2023年10月以来的最高，当时录得4.899%。另外，本次得标利率比预发行利率4.655%高0.4个基点，尾部利差显示出一定程度的需求疲软迹象。

【五年期美国国债拍卖规模，来源：ZeroHedge】

同时，本次拍卖的投标倍数为2.39，低于上月的2.41，也逊于近六次该期限国债投标均值2.41。

从需求方看，间接竞标者（通常为外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标）获配比例仅为65.7%，明显低于前月的70.5%，尽管高于近期均值65.4%，但仍显示出海外需求的相对低迷。

【4月5年期国债拍卖获配情况，来源：ZeroHedge】

囊括对冲基金、共同基金、养老基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者获配比例为19.2%，略高于近期拍卖均值17.9%，显示美国国内的债券需求相对稳定。

除去以上两类买方，一级交易商本次获配比为15%，低于近期均值16.7%。

著名金融博客ZeroHedge表示，这是一次表现平平的美债拍卖，其加速了债券利率的上涨。但预计，未来会有更多创纪录的拍卖，因为美国当前已进入「明斯基时刻」，美国政府发行债券只是为了支付现有债券的利息。

BMO策略师Vail Hartman指出，非交易商（指一级交易商Primary Dealers）的获配比例在85%左右，这表明700亿美元的5年期国债拍卖满足了较好的需求。

其实，在周二的2年期拍卖结束后，Brown Brothers Harriman策略师便表示，「对美国国债的需求强劲，这表明人们对美国财政挥霍行为没有立即担忧。」

早在本月早些时候，美国银行策略师曾建议做多五年期国债，因为与长期国债相比，该期限「抓住了美联储降息的低点，受供应担忧加剧的影响较小。」

Amundi SA首席投资长Vincent Mortier也逐步延长持有三至五年期国债的期限，并表示，如果10年期国债的利率突破5%关口，他会考虑买入。

他认为，「如果我们达到这种水平，这将是一个强烈的买入信号。如果是在美国通胀数据或GDP数据火爆的背景下，这是可能的。」