PCE指数「缓和性反弹」，五月FOMC会议料有大动作？

投资慧眼Insights - 2024年前三个月的美国通胀形势惊吓市场，尽管3月PCE基本符合预期部分缓和降息延后忧虑，市场料即将到来的五月美联储FOMC会议将放「鹰」削减降息预测。

最新数据显示，美联储最青睐的通胀指标——PCE物价指数在三月整体缓和落地，基本符合预期。美国3月PCE指数年率升2.7%，高于预期2.6%和前值2.5%，但月率未反弹；核心PCE年率和月率也均维持不变，市场对于近期通胀席卷重来的担忧部分得到缓解。

从各方观点来看，周五的PCE报告整体被解读为「不温不火」，一方面整体符合预期，一方面3月整体PCE读数和今年以来通胀走势确实在上扬。有分析指出，周五的数据没有进一步损耗通胀放缓的信心，但也没有提振太多信心。

BMO首席经济学家Douglas Porter指出，「虽然周五的报告并不像传闻中的数字那么火热，但严峻的现实是，自2024年初以来，美联储青睐的通胀指标短期趋势一直稳步向上，这很难让美联储对通胀正在放缓抱持信心。」

五月FOMC会议将放「鹰」？

市场预计，5月1日即将开始的FOMC会议将继续按兵不动，但鉴于最近通胀形势的困扰，市场聚焦本次会议将有何新讯号，尤其美联储主席鲍尔及其他官员的讲话可能会提供对通胀、经济形势和降息前景的线索。

就在上周（18日），美联储「三把手」、纽约联准总裁威廉斯便表示，再次升息虽然不是其基本预期，但如果经济数据显示需要更高的利率才能实现通胀目标的话，他将愿意升息。

安联投资的高级投资策略师Charles Ripley认为，「我们预期债券市场出现波动，但美联储的基本情况还是保持不变，即Fed将按兵不动。」

Ripley称，「PCE指数可能不会改变正在形成的叙事，投资者对通胀没有走得更高感到稍稍松了口气。如果是那样的话，就会引起市场担忧，令人们开始考虑升息的情况。」

Evercore分析师Krishna Guha表示，「最新的经济数据一定会令下周美联储的预期变得更加强硬一些。」不过，他仍预计，美联储还会采取观望模式，直到对未来通胀动态有更好的了解。

PCE物价指数公布后，摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示，「这份报告呈现了两方面都存在的叙事，即在高利率的情况下，经济表现良好，同时通胀压力依然存在。」

Kasman认为，「短期内美联储放松货币政策的可能性很小。美联储未来可能将不得不改变其此前观点，即未来将有数次宽松举措。」

彭博分析师预计，「鲍尔将转向鹰派，至少，他可能会表示FOMC与会者的利率预测中位数可能会有所下降。如果他们朝着更强硬的方向发展，他可能会暗示不降息的可能性，甚至会表示考虑升息，尽管这不是目前的底线。」

NatWest分析师也持类似看法，该机构预计，「鲍尔不会排除升息的可能性，这是制定依赖数据的政策的先决条件。不过，升息并不是FOMC委员会的基本预期。」

荷兰国际集团ING也表示，「美联储下周的记者会将不可避免地比三月时更加强硬。」

花旗则认为，美联储官员获得通胀放缓信心或改变立场还需要更多数据的支撑、和更多时间的等待。花旗分析师表示，「鉴于在FOMC六月会议之前只有4月这一个月的通胀报告，Fed官员们可能必须等到7月才能获得通胀正在放缓的更多信心。」

另外，在三月PCE指数公布后，该行下调了对美联储降息的预期，但仍站在华尔街最「鸽」派的预测队伍，而美银和德银预计要在12月才能降息。花旗预计，美联储将从7月开始降息100个基点，此前是从6月开始降息125个基点。

美联储VS财报季，市场走势更模糊？

Bellwether Wealth表示，周五的通胀报告保留了2024年降息的可能性，但更有可能在年底前降息。该机构分析师Clark Bellin认为，「我们相信股市能够在利率上升的情况下依然维持好势头，企业正在考虑如何在这种高利率环境下继续蓬勃发展。」

去年第四季以来，降息预期一直是股市上涨的重要动力，而随着经济强劲和通货膨胀迹象出现，这一动力预期渐渐消退。

期货市场数据显示，投资人对2024年降息预期仅剩35个基点，而在1月初超150个基点。

富国银行高级市场策略师Scott Wren表示，「企业盈利是积极的，但我认为，市场更关心的是通胀和美联储将采取什么样的措施。」

不过，即便投资人渐渐消化了美联储年中货币政策转向的影响，风险资产似乎仍然维持较稳定的状态，这种市场走势和近期喜忧参半的经济数据令一些分析师一时「摸不到头脑」 。

Independent Advisor Alliance首席投资长表示，「最近一系列超预期的通胀数据正在为大多数人的模型带来影响，发现市场转折点总是很困难。谦虚地承认不知道事情会往哪个方向发展是很难的，所以我们必须讨论多元化和一些尾部风险对冲的重要性。」