对冲交易是什么？外汇对冲交易策略

对冲，这个词汇投资人可能很常听到但真正了解的不多。多数人只知道这些对冲基金经理人掌握着许多资金，投资方向足以左右市场，因此也有一些投资人把对冲跟私募混为一谈。

其实，对冲主要是透过资产『相关系数』的配对来达到『套利』的一种交易方式。这种策略，帮助投资者投资组合免受不利市场波动的影响，以将风险降至最低。

本文将简介对冲交易，并以外汇对冲交易的策略进行实例投资说明。

对冲 (英文，HEDGE) 是一种常见的投资策略，除了可降低投资风险也可以增加投资收益!

最早是投资人/企业预期未来将会收付一定金额的外汇或一定数量的商品，为了避免因价格震荡而产生损失，透过一些工具规避风险，提早将汇率与商品价格锁定住。

此策略可用在股票、外汇、期货、加密货币等不同工具上，但在外汇市场中最为常见。

在1990年，各国景气蓬勃发展，但国家对于外汇存底的准备都不足，当时美国大幅升息，日本金融泡沫破裂，各国货币面对国际秃鹰（垄断资金）的挑战。索罗斯在1992年狙击英镑，一战成名，之后继续率领各对冲基金狙击各国货币，并于1998年引发了亚洲金融风暴，对冲策略之名就此名声大振。

其实对冲的根本还是规避风险，就像买保险。对于不同的金融市场，都有不同的应用方式。例如，在股票市场中，对冲工具通常是期货或期权合约。在外汇市场，对冲将更加多样化。

对冲原油价格波动风险：原油期权

透过原油期权，企业可以锁定未来的油价。例如航空业或海运业，原油就是最主要的营业成本，为了避免未来油价大涨导致成本大幅增加，可以买入原油期权来锁定成本。

若之后油价大涨，期权的获利就可以抵消成本增加的影响。

但若油价大跌，购买原油期权的保证金就可能面临亏损。

因此，这种对冲交易策略一方面降低了亏损风险，但也同时降低了潜在获利。

对冲股价波动风险 - 股指期权

若基金经理人知道有新的资金要申购本资金，但到帐时间可能会晚几天，为了规避这几天价格波动的风险，经理人可以先买入一定的股指期权。

若之后股价上涨，可将期权卖出获利，配合新到帐资金买入原本就打算买进的股票，这时虽然各股变贵了，但原先期权获利可以部分抵消股票价格的上升，降低买入成本。

若股价下跌，期权同样会面临亏损，但新到帐资金还是能买到预定的股数，虽然没办法趁便宜多持有一些股数，但也规避了新资金到帐之前价格波动而产生的风险。

这种反向投资期权的策略不仅限于基金经理人，长期投资人也可以利用它来降低股价波动的风险，例如面临流通性风险或为了股票的投票权而不愿卖出股票。重要的是，在采取对冲策略之前，要充分了解投资工具及相关的风险。

上述两个例子可让读者了解，对冲的主要目的是降低资产波动带来的风险，而非追求获利。外汇市场中，通常在以下三种情况下使用对冲策略：

• 不确定性事件：当交易者担心即将发生的新闻或事件可能导致价格剧烈波动时，他们可以使用对冲作为短期保护措施。

  
  

• 市场不确定性增加：当市场条件变得恶化，但投资者仍然期望价格朝着正确的方向发展时，他们可以使用对冲来保护投资组合。例如使用不同工具对冲，用来平衡风险并减少损失。

  
  

• 承受过大亏损的订单：当投资者已经有大量亏损的订单时，可以透过对冲来减少进一步的损失。对冲可以透过建立相反方向的交易来抵消当前的亏损，以降低风险和损失。

在外汇市场，对冲更加普遍使用，对冲策略也更加多样化。

直接汇率对冲策略

直接汇率对冲指的是双向交易，通过同时开立买入和卖出仓位，你可以对抗市场波动。当市场价格上涨或下跌时，其中一个头寸的损失可能会被另一个头寸的盈利所抵消。

例如， 一家台商向日商订购某商品，出售给美国客户，货物拿到后半年付款即可。当时美国客户支付了1千万美金，当下等于12亿日币，半年后需要支付10亿日币，也就是获利2亿日币。

若付款时日币升值，会需要支付更多美元才能换到足够的日币，但若提早换汇，又降低了资金使用率，因此可在收款时进行汇率对冲，即做多美元/日币（USD/JPY）。

这样的好处是，若日币上涨，对冲的获利可以抵销到时候换汇的亏损，若日币下跌，换汇的获利也可以抵消保证金的亏损。

相对直接全部10亿日圆的换汇，这么做只需要负担比较少的资金，资金使用率更高。

也有一些投资人会考虑透过换汇赚取利差，再透过汇率对冲来锁住汇损风险。然而，若对冲成本过高，可能无法获得足够的回报，因此使用前需要确认对冲成本以确保稳定的获利。

套利投资交易

该策略的思路是充分利用利率、汇率、股票和股指期货等市场之间的联动关系，以开设对冲头寸，以确保获取高额利润。这种对冲策略涉及更复杂的因素，例如对国家货币政策、经济基本面和市场情绪的充分分析。

最著名的例子就是，亚洲金融风暴期间，索罗斯为首的私募基金透过了解各国外汇存底不足来狙击各国货币。当时，由于美元是主要流通货币，各国将自己的货币兑换率与美元保持在固定区间内。但索罗斯发现一些新兴国家的外汇存底无法长期支撑这种情况。他成功狙击了英镑后，转向亚洲新兴国家。

1990~1995年泰国GDP平均达到9.1%，为吸引大量的外资，泰国开放了资本管制，泰国的外债达到1千多亿美金。索罗斯为首的国际基金向泰国政府借了上千亿的泰铢，将其换成美元 (汇率约25泰铢兑换1美元)，并同时放空泰股，引诱泰国外资撤资。

虽然泰国政府动用大量外汇储备购买泰铢来稳定汇率，但仍寡不敌众，泰铢仍大幅贬值。 1997年7月，泰国政府宣布放弃与美元的固定汇率，泰铢狂贬，到了1998年1月，甚至贬值1美元兑换56泰铢。这时候，索罗斯只需将一部分美元换成泰铢还给借款银行，剩余部分就是利润。

在亚洲金融风暴期间，索罗斯先后狙击了高速增长但外债过高、外汇存底不足的泰国、菲律宾、新加坡、韩国等国家，但到了香港的时候，他错估了中国政府愿意支持香港的力度，尝到了亏损，亚洲金融风暴才结束。

使用对冲方法可以限制交易者的风险，但若操作不当可能导致交易账户遭受灾难性后果。下面是使用对冲策略时需要记住的几个注意事项：

交易成本

对冲交易有交易成本，任何买卖都需要支付手续费。所以，当你考虑进入对冲交易时，想一想成本效益比是否值得。

以正确的方式退出对沖

要退出对冲，需要平仓其中一个头寸。最重要的是选择合适的时机，在你平掉其中一个头寸之前，你需要确定价格会往哪个方向发展，否则你所做的一切保护措施都可能是无用的。

交易经验极其重要

一般经验丰富的交易者才会使用对冲策略，因为他们对金融市场非常了解。对于新手来说，需要考虑一下是否使用对冲策略，因为这需要专业知识和技能。如果你不懂对冲策略，可能会比不用对冲付出更高成本。

对冲交易主要的目的是为了避险，而非获利，虽然历史上有些人透过汇率对冲取得暴利，但实际操作存在很大风险且难以准确预测。

在經歷過亞洲金融風暴後後，各國也都有很強大的應對手段，各國現在對應的外匯存底都比過去更加充裕，因此，類似的操作也衍生到了加密貨幣的圈子中!

建议投资朋友在进行对冲交易时，仍应以避险需求为主。若要进行套利交易，务必清楚计算交易成本，以避免空忙一场得不偿失。