交易逆转:2024年美元向下,日元向上?
美元:美联储加息结束,美元进入下跌周期?
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2023年,美元指数经历了“四下三上”,总体呈现区间震荡的格局。
【图源:TradingView】
年初—2月初:美国经济数据趋弱,通胀下行,市场押注美联储停止加息,美元指数跌近3%。
2月初—3月初:美国经济数据大幅反弹,美联储紧缩预期升温,美元指数涨近5%。
3月初—4月底:硅谷银行事件发酵,美联储向市场注入流动性,市场再次押注美联储停止加息,美元指数跌近5%。
5月:美国经济数据强于预期,市场重新定价利率“更高更久”,美元指数涨3.5%。
6月初—7月中:美国通胀快速下行,且欧洲和英国通胀超预期引发非美经济体额外紧缩,美元指数一度跌穿100关口。
7月中—10月初:美国经济数据偏强且美联储超预期鹰派,美债收益率创出了年内新高,美元则从年底低点反弹,连涨11周达到了年内高点。
10月初—至今:11月美联储会议偏鸽,叠加10月美国非农就业弱于预期,美元指数再度下行。中途因转向预期反复,美元有所反弹,但在12月会议再度释放鸽派信号后,美元重回下行通道。
截至2023年12月14日,美元指数跌0.97%,波动程度明显小于去年。
展望
展望2024,影响美元指数走势的主要有三大因素:美联储货币政策调整节奏、美国经济走势以及非美国家(例如欧元区、日本)的货币政策。
高盛研究部表示,2023年美国的经济表现出色,展望2024年,预计美国经济增长率为 2.1%。这意味着美元将继续保持高需求,表现出色。
摩根士丹利认为,美元将在2024上半年继续走强,因为经济增长和利率分化仍在继续。同时,美元不仅提供流动性和避险地位,而且还具有高收益率。
富国银行的经济学家认为,尽管美国经济的优异表现可能会在明年初为美元提供支撑,但预计2024 年,美元将普遍贬值。通胀方面的进展意味着美联储降息倾向于宜早不宜迟,这会限制美元的涨幅。
法兴策略师认为,2024年美元必贬,其将回吐2011年至2022年实质升值44%的大部分升幅。
美元/日元:日本央行是否会结束负利率政策?
回顾
2023年,日元相较美元大幅贬值,截至12月14日,美元/日元上涨8%。
【图源:TradingView】
导致日元大幅贬值的原因,主要是美日货币政策分化。美联储2023年加息100个基点,而日本央行货币政策依旧按兵不动,维持负利率。11月13日,美元/日元涨至151.7,逼近33年来高位。
可到达高点之后,走势开始反转。11月13日至今,美元/日元下跌近6%。市场开始交易日本央行转向的预期,认为其很快结束负利率。
展望
展望2024年,美元/日元走势主要受到美日货币政策以及美国经济走势的影响。
目前市场基本已达成了共识,日本央行很可能会在2024年逐步结束宽松的货币政策,实现货币政策正常化。大多数人预测日本央行将在明年4月取消负利率政策。
ING分析师认为,美国短期利率将在明年五月美联储降息前进行下降,叠加日本央行将在2024年第二季度结束负利率,届时美元/日元将明显走低。
高盛认为,明年美国经济软着陆,美国利率将居高不下,预测美元/日元将上涨,目标价位看150。
野村证券认为,2024年美国经济放缓,在美联储降息的背景下,美元/日元年底将跌至135美元。
总结
2024年,日本央行或上半年开启加息,而美联储则会进入降息周期。在货币政策收敛的逻辑下,美元/日元大概率走低。而美元指数在多空因素交织下,走势料将反复,区间震荡行情有望再现。
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