交易逆转：2024年美元向下，日元向上？

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2023年，美元指数经历了“四下三上”，总体呈现区间震荡的格局。

【图源：TradingView】

年初—2月初：美国经济数据趋弱，通胀下行，市场押注美联储停止加息，美元指数跌近3%。

2月初—3月初：美国经济数据大幅反弹，美联储紧缩预期升温，美元指数涨近5%。

3月初—4月底：硅谷银行事件发酵，美联储向市场注入流动性，市场再次押注美联储停止加息，美元指数跌近5%。

5月：美国经济数据强于预期，市场重新定价利率“更高更久”，美元指数涨3.5%。

6月初—7月中：美国通胀快速下行，且欧洲和英国通胀超预期引发非美经济体额外紧缩，美元指数一度跌穿100关口。

7月中—10月初：美国经济数据偏强且美联储超预期鹰派，美债收益率创出了年内新高，美元则从年底低点反弹，连涨11周达到了年内高点。

10月初—至今：11月美联储会议偏鸽，叠加10月美国非农就业弱于预期，美元指数再度下行。中途因转向预期反复，美元有所反弹，但在12月会议再度释放鸽派信号后，美元重回下行通道。

截至2023年12月14日，美元指数跌0.97%，波动程度明显小于去年。

展望

展望2024，影响美元指数走势的主要有三大因素：美联储货币政策调整节奏、美国经济走势以及非美国家（例如欧元区、日本）的货币政策。

高盛研究部表示，2023年美国的经济表现出色，展望2024年，预计美国经济增长率为 2.1%。这意味着美元将继续保持高需求，表现出色。

摩根士丹利认为，美元将在2024上半年继续走强，因为经济增长和利率分化仍在继续。同时，美元不仅提供流动性和避险地位，而且还具有高收益率。

富国银行的经济学家认为，尽管美国经济的优异表现可能会在明年初为美元提供支撑，但预计2024 年，美元将普遍贬值。通胀方面的进展意味着美联储降息倾向于宜早不宜迟，这会限制美元的涨幅。 

法兴策略师认为，2024年美元必贬，其将回吐2011年至2022年实质升值44%的大部分升幅。

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2023年，日元相较美元大幅贬值，截至12月14日，美元/日元上涨8%。

【图源：TradingView】

导致日元大幅贬值的原因，主要是美日货币政策分化。美联储2023年加息100个基点，而日本央行货币政策依旧按兵不动，维持负利率。11月13日，美元/日元涨至151.7，逼近33年来高位。

可到达高点之后，走势开始反转。11月13日至今，美元/日元下跌近6%。市场开始交易日本央行转向的预期，认为其很快结束负利率。

展望

展望2024年，美元/日元走势主要受到美日货币政策以及美国经济走势的影响。

目前市场基本已达成了共识，日本央行很可能会在2024年逐步结束宽松的货币政策，实现货币政策正常化。大多数人预测日本央行将在明年4月取消负利率政策。

ING分析师认为，美国短期利率将在明年五月美联储降息前进行下降，叠加日本央行将在2024年第二季度结束负利率，届时美元/日元将明显走低。

高盛认为，明年美国经济软着陆，美国利率将居高不下，预测美元/日元将上涨，目标价位看150。

野村证券认为，2024年美国经济放缓，在美联储降息的背景下，美元/日元年底将跌至135美元。

2024年，日本央行或上半年开启加息，而美联储则会进入降息周期。在货币政策收敛的逻辑下，美元/日元大概率走低。而美元指数在多空因素交织下，走势料将反复，区间震荡行情有望再现。