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投资慧眼Insights - 日本央行加息预期再次被削减，加上政府不太可能在160关口之前干预，日元贬值趋势加剧。
11月19日，日本10年期国债收益率涨至1.78%，创2008年以来新高。美元/日元（USD/JPY）连续第四天上涨，截至发稿报155.59。
消息面上，日本20年期国债拍卖结果疲软，市场担忧日本政府将推出巨额财政支出计划。
日本首相高市早苗的经济顾问Goushi Kataoka表示，财政支出优于货币政策正常化，日本央行在明年3月前不太可能加息。
【图源：TradingView；2025年美元/日元（USD/JPY）走势】
自高市早苗当选日本自民党总裁以来，日元汇率持续贬值。尽管日本央行行长植田和男暗示最早可能在12月加息，但高市对加息计划表示不满，并敦促日本央行配合政府刺激经济的努力。
11月21日，高市早苗经济刺激方案将出炉，据日媒报道，预算将超过17万亿日元。
最新数据显示，目前市场预测日本央行12月加息的概率为28%，明年1月加息的概率为42%。
“投资者意识到财政扩张的动向，可能会导致日银推迟新一轮加息，于是开始抛售日元。“野村证券外汇策略师后藤祐二朗表示。
日元汇率未来走势将如何？
巴克莱经济学家表示，考虑到日本首相高市早苗偏向“安倍经济学”的政策立场，日元可能继续承压。
鉴于日元对财政风险的高度敏感性，进一步的财政扩张预计将使美元/日元维持在较高水平。巴克莱建议投资者继续做多美元兑日元（USD/JPY）。
“投机者仍明确倾向于买入美元兑日元，测试日本政府的容忍度，后者的口头警告对市场的影响往往越来越小。”荷兰国际集团外汇策略师Francesco Pesole表示，“未来几天我们可能会看到进一步的上行压力，底线可能接近160关口。”
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