黄金停滞不前，白银创13年新高！市场交易逻辑是什么？

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白银价格因三点创13年新高，与黄金走势分化

周五（6月6日）现货白银盘中进一步攀升至36.17美元，创下2012年2月以来新高，本周累计上涨近10%。相较而言，黄金全周围绕3360美元关键水平展开争夺，市场正等待稍后公布的美国5月非农数据指引。

白银与黄金走势分化主要受益于三点。其中最直接的原因无疑为6月4日特朗普正式宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，这令市场担忧相关的关键金属或成为下一轮加税的目标。白银在新能源领域中具有重要地位，同时作为太阳能电池板制造的核心材料。与此同时，中国新能源产业的全球布局或有加速可能，这可能提振相关白银工业需求，进而造成白银供需短期结构性矛盾。

黄金VS白银：

图片来源于：tradingview

其次，白银除却工业属性外，同时亦被视为具有储存功能的货币，这点与黄金类似。不同的是，白银工业需求占总需求比重远远高于黄金，这意味当在经济前景趋向恶化之际，黄金的避险属性令其更受市场青睐。

据数据显示，过去12个月，受益于避险情绪以及各国央行持续大举购金，黄金涨幅高达42%。相比之下，白银涨幅约15%，明显落后。这导致金银比在4月初对等关税实施前后升至五年高位105.81，金银比的回归为市场看涨白银提供坚实基础。

值得留意的是，鉴于白银工业属性远强于黄金，这导致在危机初期白银表现往往大幅落后于黄金。但根据历史经验来看，一旦危机令主要央行货币政策趋向宽松，伴随工业需求、通胀回升，这阶段白银的表现将强于黄金。

因此，若结合近期市场表现——美债从波动中回稳，美中领导人会谈，核心PCE物价指数同比增速从2.7%放缓至2.5%，创自2021年4月以来的最低水平；美国本周APD就业人数、上周初请等劳动力市场数据表现不佳，市场对美联储降息预期升温等一系列因素来看，白银的强势上涨同样从侧面反映了美国经济衰退风险加剧，而美联储将重启降息的预期。

再者，白银以美元计价，美元的持续弱势同样支撑白银价格走强。

Sprott Asset Management 高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova也指出，此次白银突破已经酝酿了一段时间。近几个月来，白银曾多次试图突破35美元关口，因此这次突破意义重大。如果技术面的变化在接下来进一步驱动实物投资者的购买，那么白银价格可能还会迅速大幅上涨。

综上所述，当前阶段白银强劲升势能否持续重点或在于美联储降息预期，目前市场预期美联储9月降息的机率为76%，7月降息的机率为30%。而若非农数据不及预期，料将再度提振美联储更早重启降息的可能性。

白银技术分析：白银技术分析：36.0美元被视为中期关键的多空水平

白银周线图：

图片来源于：tradingview

周线图显示，白银正处于明显的上升通道中运行，整体趋势保持良好。值得留意的是，36美元被视为关键的水平，若白银能有效企稳36.0美元，则上方空间被进一步打开，后市或进一步反弹挑战39.0美元甚至47.0美元，而若白银有效击穿34.6美元则需警惕升势逆转可能。下个中期关键时间节点可关注8月下旬。