WTI原油：OPEC+8月增产54.8万桶/日！后市或取决于原油金融属性

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欧佩克+8月增产54.8万桶/日！9月或继续大幅增产

上周日（7月6日）欧佩克+宣布8月产量的每日增长设定在54.8万桶，高于过去3个月的41.1万桶增幅。欧佩克+官员表示，夏季需求是其保持乐观的原因之一。

值得留意的是，OPEC+八名成员国于2024年一季度自愿减产220万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。而自今年4月以来至8月份，欧佩克+已恢复其中的80%产量，这意味一旦欧佩克+于9月份41万桶左右，将全部恢复相关产量，而原定增产是在18个月内完成。

高盛表示，预计欧佩克+八个成员国将在9月将石油产量配额提高55万桶/日，从而完全取消220万桶/日的自愿减产。欧佩克+希望在全球石油需求展现出韧性的情况下使闲置产能恢复正常。高盛预计第四季度布油价格预期维持在每桶59美元，将2026年布油价格预期维持在每桶56美元。

欧佩克+快速恢复产量最重要的原因或为战略性制约美国页岩油供应。根据最新公布的数据显示，上周贝克休斯石油钻井数小幅减少6台，处于历史低位水平，石油钻井数持续减少显示页岩油产量增长动力不足。美国原油进口量环比增加97.5万桶/日，出口量大幅减少196.5万桶/日，导致净进口量显著增加。

从供需两端的角度来看，欧佩克+连续的大幅增产无疑加剧了石油市场供过于求的局面。但实际上，OPEC+公布的增产数字或低于实际新增供应，一方面是对页岩油产量的打压，而另一方面则考虑到欧佩克+成员国俄罗斯和伊拉克已显现补偿迹象。

加之贸易局势总体仍趋向缓和、以色列、伊朗地区性冲突同样为油价提供支撑。川普称将于周一（7月7日）开始向12个国家发出信件，表明须支付的关税水平，并威胁自8月起部分贸易伙伴输出货品到美国可能须支付最高70%关税。不过，贸易伙伴接信后，仍可与美国在8月1日前达成协议，这相当于将7月9日“对等关税”暂停期结束进一步延后，有利于市场风险情绪。

WTI原油金融属性不能忽视

尽管供需端影响因素或令油价维持于65.0美元上方整固，但仍不能忽视WTI原油的金融属性。在全球经济前景因美国关税政策而具有不确定性背景下，WTI原油此阶段或更多体现其金融属性，尤其是市场普遍预计美债殖利率率于未来几个季度大概率将下降情况下。

高盛下调对美债殖利率预测，基于美联储较预期更早降息的可能性增加。高盛调低美国2年及10年国债孳息率今年底预测至3.45%及4.2%，之前分别为3.85%及4.5%。此前，高盛将美联储今年降息预测提前至9月，另于10月及12月再次降息，此前则料今年底只降息一次。

美国最新出炉的非农数据揭示劳动力市场仍然稳健，美国经济前景并未受到关税的重大冲击，若其后的一系列通胀数据关税对通胀影响是一次性的，则为美联储大幅降息以配合美国财政扩张提供基础，预计将为油价提供支撑。

综上所述，笔者认为油价整体或仍将围绕65.0-75.0美元区间整理，投资者一方面可关注关税政策缓和，通胀下降，降息预期重燃。另一方面可关注大而美法案通过后，美债潜在风险或导致股债汇三杀重现可能。

WTI原油技术分析：持稳于65.5美元上方，区间整理格局延续

WTI原油日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，WTI原油暂时持稳于65.5美元上方整固，暗示65.0-75.0美元区间整理格局并未被打破。展望后市，若WTI原油有效企稳于65.0美元，后市仍有望反弹挑战70美元关口甚至75.0美元水平。但若WTI原油最终跌穿64.5美元，则需警惕后市进一步下行考验63.0美元甚至60.0美元关口。