楊德龍:想辦法提振股市表現 有利於推動消費復甦與經濟成長

楊德龍
更新於 2024-6-14 09:48
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來源: DepositPhotos

聯準會6月的議息會議決定按兵不動,依然維持5.25%到5.5%的較高基準利率區間,已經連續半年多的時間維持利率不變,側面反映出當前聯準會處於兩難境地。過早降息可能會導緻美國的通膨預期再起,好不容易降下來的通膨又會開始上升。


另一方面,如果一直維持高利率水準不降息,會導緻美國的經濟成長受到影響,美國的股市也有可能受此拖累,終結多頭市場。所以現在聯準會主席鮑爾其實還挺難決策的,他現在只能選擇按兵不動去觀望。

 

從會後的點陣圖來看,3月份的時候市場點陣圖暗示今年會有三次降息,明年會有三次降息,但是這次議息會議之後的點陣圖顯示,今年只有一次降息,明年有四次降息。也就是說今年降息的次數減少,明年的降息次數增加,今年底前將開啟這一輪降息週期。但是今年降息的時間延遲,也反映出美國的通膨是比較頑固的。


既有過去幾年美元濫發造成的物價上漲、紙幣購買力下降,另一方面也和國際局勢動盪、全球產業鏈受影響,導致供給短缺、推動通膨多層次的原因,所以這次通膨的治理是比較困難的。

 

從聯準會的決策來看,應該會在年底前降一次息,明年再持續降息。聯準會降息對全球央行都會形成影響,可能會引發更多的央行跟進降息。前段時間歐洲央行已經率先進行了一次降息,主要是為了穩定經濟。


聯準會一旦開啟降息,一方面我國央行將會有更多的降息降準空間,另一方面美元將會回落,而人民幣等非美貨幣將出現升值,這有利於吸引外資流入。因此,大家對於聯準會降息的關注度依然較高。

 

11月份美國總統大選之前,拜登政府可能會營造一個就業率高、經濟繁榮的表象,所以在議息會議之後,聯準會主席鮑爾在發言中無意透露出美國的就業數據並不好,是下降而非成長,說明現在美國就業處於歷史最佳水平的現象可能是人造的,並不是真實的。


這也可以理解,因為現在美國的基準利率又達到了5.25%到5.5%的高位,企業貸款的壓力、居民負債的壓力可想而知。包括美國政府負債已經達到30多兆美元,也超過了美國的GDP。每年還本付息的壓力也是很大的,所以目前來看聯準會年底前降息是板上釘釘,只是降息的時間可能會存在一定的不確定性。

 

最近白酒等消費性板塊出現了最大幅度的調整,特別是飛天價格出現了較大幅度下跌,讓投資者擔心消費需求不足,可能會影響到很多消費品的銷售,連供不應求的商品都出現了價格的持續下行,那麼一些產能過剩的行業的產品,可能會出現滯銷。我們也看到近兩年很多名牌商品,像服裝都出現了大幅折扣,有些名牌服裝甚至打一折、兩折,說明現在經濟比較突出的問題還是消費需求不足。消費者缺乏對未來收入成長的信心,也缺乏消費能力,所以出現了消費品價格的持續回落,這反映二級市場消費股出現了持續調整。

 

近期大盤走勢相對疲弱,上證指數再次逼近3000點整數關卡,3000點是重要的心理關口,因此保衛3000點意義重大。我也積極呼籲,各大機構以及國家隊要趁機加大入市力度,穩定市場,提升信心。即使短期跌破3000點,也要實現托底拉升,逐步恢復市場的信心。

 

當前經濟成長出現放緩,投資需求、消費需求不足,採取擴張的財政政策來提振投資需求、消費需求,同時透過提振股市的表現,能夠直接提升大家的信心。現在A股有2億股民,6億基民,提高股市的表現可以直接提高居民財富效應,讓更多的居民有消費能力和消費信心,只有大家賺到了錢,才會有消費傾向。如果市場出現持續下行,可能會造成許多消費者更不敢去消費,會形成負循環。所以在當前提振股市的表現不僅關係到資本市場本身,對經濟復甦都有較大影響。


目前不僅消費出現了調整,多數板塊近期也出現了持續回調。市場前段時間上漲累積的信心再次受挫,我們要珍惜來之不易的回升態勢,要乘勝追擊做第二波的拉升,形成上行趨勢,徹底扭轉市場下行趨勢,形成賺錢效應,吸引場外資金的入場。

 

過去三年居民存款增加60萬億,這些資金在銀行的存款帳戶只能獲得較低收益,他們其實一直在觀望投資機會,大部分投資者都是先看到市場有賺錢效應,才會進來,而不會進行底部佈局,因為在市場底部的時候信心是最脆弱的,所以此時要想發動行情,需要有先知先覺的資金或者機構資金,能夠產生一波上行行情,形成賺錢效應,吸引投資者入場,這樣市場的走勢就會形成正循環。也就是說,市場越上漲越吸引更多的資金入場,又推動市場進一步的上漲,進而產生更強的賺錢效應、財富效應。

 

因此當前穩定股市、提振股市,無論是對資本市場高品質發展,或是對我國經濟復甦、消費復甦都有重大意義。高股息、低估值板塊表現比較突出,主要是市場的風險偏好較低,大家更加看重股息的收入以及低估值帶來的安全感,所以現在低估值、高股息板塊漲了一波,股價上漲之後股息率會下降。


這個賽道現在也越來越擁堵,越來越多的投資者配置高股息板塊,又稱紅利板塊,這反過來可能也會引發一定的風險,過多的資金追逐高股息,反而可能會因為高股息板塊的股價上漲,導致高股息變成低股息。因為價格上漲後,股利率就會隨之下降,所以也不能過度追捧。

 

現在我們看到新「國九條」正式公佈鼓勵上市公司現金分紅,從年報情況來看,大部分分紅率較高的企業都屬於國央企,因為他們確實盈利能力強,而且有大量的現金可以分紅。


許多國央企也都屬於成熟產業,沒有太多可投資的項目,所以帳上有大量的現金,不如透過高比例分紅來回饋股東,讓股東自行決定做什麼投資。所以過去一年來看,高股利板塊確實表現比較突出。

 

但值得關注的是,市場風格往往也會隨著市場的行情而切換,如果市場出現一波上行情,這時候投資者的風險偏好提升,可能這些彈性較大的、具有成長性質的白馬股會跑贏高股息。現在來看,還是高股息、低估值板塊佔優,這是目前市場處於歷史大底位置附近的特徵。

 

(作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理)

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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