聯準會6月的議息會議決定按兵不動，依然維持5.25%到5.5%的較高基準利率區間，已經連續半年多的時間維持利率不變，側面反映出當前聯準會處於兩難境地。過早降息可能會導緻美國的通膨預期再起，好不容易降下來的通膨又會開始上升。
另一方面，如果一直維持高利率水準不降息，會導緻美國的經濟成長受到影響，美國的股市也有可能受此拖累，終結多頭市場。所以現在聯準會主席鮑爾其實還挺難決策的，他現在只能選擇按兵不動去觀望。
從會後的點陣圖來看，3月份的時候市場點陣圖暗示今年會有三次降息，明年會有三次降息，但是這次議息會議之後的點陣圖顯示，今年只有一次降息，明年有四次降息。也就是說今年降息的次數減少，明年的降息次數增加，今年底前將開啟這一輪降息週期。但是今年降息的時間延遲，也反映出美國的通膨是比較頑固的。
既有過去幾年美元濫發造成的物價上漲、紙幣購買力下降，另一方面也和國際局勢動盪、全球產業鏈受影響，導致供給短缺、推動通膨多層次的原因，所以這次通膨的治理是比較困難的。
從聯準會的決策來看，應該會在年底前降一次息，明年再持續降息。聯準會降息對全球央行都會形成影響，可能會引發更多的央行跟進降息。前段時間歐洲央行已經率先進行了一次降息，主要是為了穩定經濟。
聯準會一旦開啟降息，一方面我國央行將會有更多的降息降準空間，另一方面美元將會回落，而人民幣等非美貨幣將出現升值，這有利於吸引外資流入。因此，大家對於聯準會降息的關注度依然較高。
11月份美國總統大選之前，拜登政府可能會營造一個就業率高、經濟繁榮的表象，所以在議息會議之後，聯準會主席鮑爾在發言中無意透露出美國的就業數據並不好，是下降而非成長，說明現在美國就業處於歷史最佳水平的現象可能是人造的，並不是真實的。
這也可以理解，因為現在美國的基準利率又達到了5.25%到5.5%的高位，企業貸款的壓力、居民負債的壓力可想而知。包括美國政府負債已經達到30多兆美元，也超過了美國的GDP。每年還本付息的壓力也是很大的，所以目前來看聯準會年底前降息是板上釘釘，只是降息的時間可能會存在一定的不確定性。
最近白酒等消費性板塊出現了最大幅度的調整，特別是飛天價格出現了較大幅度下跌，讓投資者擔心消費需求不足，可能會影響到很多消費品的銷售，連供不應求的商品都出現了價格的持續下行，那麼一些產能過剩的行業的產品，可能會出現滯銷。我們也看到近兩年很多名牌商品，像服裝都出現了大幅折扣，有些名牌服裝甚至打一折、兩折，說明現在經濟比較突出的問題還是消費需求不足。消費者缺乏對未來收入成長的信心，也缺乏消費能力，所以出現了消費品價格的持續回落，這反映二級市場消費股出現了持續調整。
近期大盤走勢相對疲弱，上證指數再次逼近3000點整數關卡，3000點是重要的心理關口，因此保衛3000點意義重大。我也積極呼籲，各大機構以及國家隊要趁機加大入市力度，穩定市場，提升信心。即使短期跌破3000點，也要實現托底拉升，逐步恢復市場的信心。
當前經濟成長出現放緩，投資需求、消費需求不足，採取擴張的財政政策來提振投資需求、消費需求，同時透過提振股市的表現，能夠直接提升大家的信心。現在A股有2億股民，6億基民，提高股市的表現可以直接提高居民財富效應，讓更多的居民有消費能力和消費信心，只有大家賺到了錢，才會有消費傾向。如果市場出現持續下行，可能會造成許多消費者更不敢去消費，會形成負循環。所以在當前提振股市的表現不僅關係到資本市場本身，對經濟復甦都有較大影響。
目前不僅消費出現了調整，多數板塊近期也出現了持續回調。市場前段時間上漲累積的信心再次受挫，我們要珍惜來之不易的回升態勢，要乘勝追擊做第二波的拉升，形成上行趨勢，徹底扭轉市場下行趨勢，形成賺錢效應，吸引場外資金的入場。
過去三年居民存款增加60萬億，這些資金在銀行的存款帳戶只能獲得較低收益，他們其實一直在觀望投資機會，大部分投資者都是先看到市場有賺錢效應，才會進來，而不會進行底部佈局，因為在市場底部的時候信心是最脆弱的，所以此時要想發動行情，需要有先知先覺的資金或者機構資金，能夠產生一波上行行情，形成賺錢效應，吸引投資者入場，這樣市場的走勢就會形成正循環。也就是說，市場越上漲越吸引更多的資金入場，又推動市場進一步的上漲，進而產生更強的賺錢效應、財富效應。
因此當前穩定股市、提振股市，無論是對資本市場高品質發展，或是對我國經濟復甦、消費復甦都有重大意義。高股息、低估值板塊表現比較突出，主要是市場的風險偏好較低，大家更加看重股息的收入以及低估值帶來的安全感，所以現在低估值、高股息板塊漲了一波，股價上漲之後股息率會下降。
這個賽道現在也越來越擁堵，越來越多的投資者配置高股息板塊，又稱紅利板塊，這反過來可能也會引發一定的風險，過多的資金追逐高股息，反而可能會因為高股息板塊的股價上漲，導致高股息變成低股息。因為價格上漲後，股利率就會隨之下降，所以也不能過度追捧。
現在我們看到新「國九條」正式公佈鼓勵上市公司現金分紅，從年報情況來看，大部分分紅率較高的企業都屬於國央企，因為他們確實盈利能力強，而且有大量的現金可以分紅。
許多國央企也都屬於成熟產業，沒有太多可投資的項目，所以帳上有大量的現金，不如透過高比例分紅來回饋股東，讓股東自行決定做什麼投資。所以過去一年來看，高股利板塊確實表現比較突出。
但值得關注的是，市場風格往往也會隨著市場的行情而切換，如果市場出現一波上行情，這時候投資者的風險偏好提升，可能這些彈性較大的、具有成長性質的白馬股會跑贏高股息。現在來看，還是高股息、低估值板塊佔優，這是目前市場處於歷史大底位置附近的特徵。
（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）
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