美股驚險九週連漲，2024年恐獲利回調？【每週更新】

美股年末順利達成九週連漲，創20年來最長週連漲記錄。邁入2024年，瘋狂漲勢遭到更多質疑，看看華爾街怎麼說？

2023年最後一個交易週（12/25-12/29），耶誕節部分市場週一或週二休市，全球股市多數上漲。上週，納指漲0.12%、標指漲0.32%、道指漲0.81%。美股九週連漲，創2004年以來最長週連漲。

上週，亞洲股市表現領先，恆生指數領漲4.33%、越南大盤漲2.44%、台灣TWSE漲1.90%。歐洲股市微漲，Stoxx 600漲0.30%，法國CAC 40跌0.34%。

【來源：MacroMicro 日期2023/12/25~2023/12/29】

上週五是2023年最後一個交易日，美股雖然未能在當日守住年末「耶誕行情」，但在市場交易清淡的情況下，上週依然保持了10月末以來的單週上漲勢頭。

上週數據較少，美股上漲的邏輯依然是第四季度以來美國經濟「軟著陸」預期、聯準會降息預期、AI科技巨頭等因素帶來的看漲情緒。

2023年，在聯準會升息和轉向、年初經濟衰退交易、銀行業危機、地緣政治衝突等風險不斷加劇的復雜背景下，美股今年實現超預期反彈。2023年，納指漲43.42%創兩年新高、標指漲24.23%逼近曆史高位、道指漲13.7%創新高。納斯達克100指數漲53.17%，創1999年「網路泡沫」以來最大年漲幅。

【來源：Bloomberg】

據CME利率期貨市場數據，市場預計聯準會最早今年3月降息的概率高達73.5%，較上週小幅回落，2024年全年降息150個基點。

【來源：CME Fedwatch Tool】

對於2024年的美股走勢，華爾街大多數機構保持相對樂觀的看法，預計在聯準會降息背景下標普500指數仍然上漲。但隨著美股年底漲勢愈發驚人，不少分析師開始表示擔憂。

加拿大皇家銀行經濟學家Eric Lascelles表示，股市上漲如此之快，如果美國經濟陷入輕微衰退，股市很容易出現回檔；降息可能會在2024年發生，但全球經濟尚未消化近兩年緊縮政策的全部影響。

盈透證券的Jose Torres分析稱，對於聯準會可能贏得對抗通膨的樂觀情緒有些過度，因為未來幾個月的數據可能會說服官員們將最早降息推遲到5月份。

22V Research技術分析師John Roque表示，由於標指已經出現了特別罕見的九週連續上漲，該指數進入了4800點附近的阻力位，而且每日和每週範圍的指數顯示超買信號。這些因素結合起來表明，我們應該預期會出現某種程度的盤整、修正。

【來源：Bloomberg】

The Sevens Report創始人、前美林交易員Tom Essaye表示，市場已經消化了鴿派的傾向，股票永遠不會對統一消息進行兩次定價。隨著2024年的開始，市場需要看到新的積極催化劑，以推動標指創下曆史新高。

但同時，基於當前市場上的某些擔憂，LPL Financial的Quincy Krosby表示，市場顯示出疲憊跡象，無疑需要整合。製藥參與度依然廣泛，看漲情緒就應該帶動指數應對地緣政治和國內經濟因素，並形成總體積極共識，即2024年將是同樣強勁的一年。

Cambiar Investors LLC的Brian Barish同樣表示，不難想象市場會擔心一些新的事情，比如選舉、美國政府龐大的債券融資需求或任何通膨重新抬頭的想法，但目前還沒有太多消息，空方也不是很多。

據Factset報告，美股在2023年大幅波動的主要驅動因素是：大型科技股的表現、銀行業動蕩和聯準會的通膨鬥爭。這些因素塑造了市場回報的軌跡，表現最好的10天為該指數貢獻了18.35%的總漲幅，而表現最差的10天則整體下跌了16.20%。

【來源：Factset】

數據顯示，標普500指數從2022年下跌超19%的艱難環境中反彈。截至報告發佈，該指數已以132個上漲日和113個下跌日收盤。

在2022年，波動超過1%的交易日有122個。2023年，這一數字減少一半左右，接近10年平均值59個。

「科技七巨頭」對2023年標指的回報產生重大影響，截至報告發佈，排名前十的企業巨頭對指數回報率貢獻17.17%，包括蘋果、亞馬遜、Alphabet、A&C、輝達、Meta、微軟、特斯拉、禮來和博通。這10大公司佔據標指加權平均回報率的75%，遠高於2014年至2022年39%的平均回報率。

【來源：Factset】

其中，表現最突出的是輝達，輝達漲幅229%對標指整體報酬率貢獻2.77%。輝達2023年的成功很大程度上歸功於其資料中心業務，由於對先進人工智慧基礎設施的需求，該業務出現了指數級增長。

一覽華爾街機構的2024年預測，總體來看，華爾街機構在通膨、經濟增長、估值風險、企業盈利、科技股和市場參與度等方面存在分歧。

在經濟增長和降息方面，貝萊德減持了美國股票大盤，表示對降息和軟著陸的希望推動了股市上漲，但我們看到這些希望有落空的風險。

摩根大通預計，2024年股市面臨更具挑戰性的宏觀背景。獲利成長乏力和地緣政治風險將給股市前景帶來壓力，預計標普獲利成長2~3%，目標價為4200點，有下行傾向。

瑞銀表示，股票和債券在2024年實現正回報。美國經濟成長放緩、通膨下降和殖利率預期下降意味著收益率下降，支撐債券和股票估值，而美國沒有出現嚴重衰退，足以使得企業收入能夠持續增長。

而LGIM對2024年企業盈利表示懷疑，該機構表示，預計企業的基本實例將越來越受到美國獲利成長疲軟的挑戰，鑒於起始估值相對較高，這應對金融資產構成挑戰。

在風險方面，BCA Research表示，雖然股票和其他風險資產可能在未來幾個月走高，但擁有12個月期限的投資者應該轉向防御性。股市反彈將在今年年初結束，到年底的標普目標價僅為3500點。

Allspring Global Investments也表示，防御性產業可能在2024年很有吸引力，公用事業、必需消費品、房地產投資信託和醫療保健這四個防御性產業在2023年的業績表現疲軟。但如果2024年出現經濟衰退，防御性產業往往會承受這種壓力。

花旗表示，不斷變化的宏觀環境表明，美國乃至全球股票價值升值將擴大，預計2024年資產負債表穩健、獲利的中小型成長股將重新受到關註。

對於七巨頭的表現，Landsberg Bennett Private Wealth Management的Michael Landsberg表示，如果您有幸在2023擁有「七巨頭」，那請考慮進行調整至2023年初的水平。他預計，2024年股市參與度將擴大，因為如此少量的重倉股票推動整體市場表現是不健康的。

而BNY Mellon Wealth Management認為，美國股市將領漲，富有彈性的經濟和人工智慧技術為企業獲利提供動力。鑒於強勁的現金餘額和在人工智慧進步的競爭地位，「七巨頭」的估值並未過高，市場反彈仍有擴大的空間。

2024年首個交易週，數據方面，美國將發佈一系列經濟活動相關的數據，投資者可關註週五公佈的12月非農就業數據和失業率。市場預計，12月非農就業增加15.8萬人，低於11月的19.9萬人，失業率微升至3.8%

此外，週二將公佈美國12月Markit製造業PMI、週三12月ISM製造業PMI、11月JOLTs職位空缺數據、週四當周初請失業金人數等。

事件方面，週四將公佈聯準會去年12月貨幣政策會議紀要，當時會議的點陣圖曾暗示今年將降息3次，聯準會主席鮑威爾透露降息已開始進入視野。週三，2024年FOMC票委、里奇蒙德聯儲主席巴爾金就經濟前景發表講話。