分析師點評歐洲股市：2024年不弱，2025年不強？

TradingKey - 2024年歐洲股市上漲6%左右，漲幅僅為美股標普500指數的四分之一。展望2025年，不少投行預計在降息周期下歐洲經濟和股市復甦有起色，但最新調查顯示，歐股漲幅在1月就已走完。

據彭博社對20名策略師的月度調查，他們預計到2025年底，歐洲Stoxx 600指數將上漲至534點的曆史新高。

然而，這種上漲勢頭似乎已經在1月接近耗盡，因為該指數2025年迄今已上漲4.42%，至530.07點。

國際大行對歐股大盤的走勢分化，「多頭」德意志銀行最樂觀的目標是590點，意味著還有逾11%的漲幅；「空頭」瑞銀則認為，該指數可能會跌至470點，也有11%左右的跌幅。

法國興業銀行表示，鑒於地緣政治、財政和貨幣等各方面的不確定性，預計歐洲股市今年將會出現波動。該機構策略師對Stoxx 600目標價為530點。

該行指出，由於2026年盈利調整的潛在風險，以及歐洲央行2025下半年（降息）火力減弱，大部分的上漲可能會集中在2025上半年。

綜合來看，歐股和歐洲經濟面臨的挑戰包括，歐洲經濟艱難復蘇、兩個經濟體德國和法國政治風險、美國川普關稅和來自中國的需求增長前景不明等。

同時，該地區也迎來不少催化劑：歐洲央行今年有望降息3至4次、歐洲政治風險逐漸減弱、川普上台後的關稅風險暫時消減和中國推出一系列刺激經濟政策等。

實際上，影響2024年歐洲股市走勢的因素也大體與此相同，只是歐股在去年後半段受到更多政治方面的衝擊，大型股諾和諾德的大跌也影響較深。

金融時報專欄作家Tej Parikh表示，實際上過去幾年牛市中歐股並不比美股弱：將輝達剔除在標普500指數之外，自2022年底牛市開始以來，標指的總回報率低於MSCI EMU指數。

嘉信理財策略師表示，歐元區的遠期市盈率相對於標普500指數存在歷史性折扣，這為歐洲股市上漲提供了空間。

另外，歐洲小型股的表現也優於小型股：去年，約40%的美國小盤股的盈利為負，而歐洲僅略高於10%。

隨著歐元區進入新一輪低利率時代，TradingKey報告稱，一個關鍵問題是，歐股將沿襲過去的繁榮路徑，還是像日本當年那樣經歷長期的熊市。

鑒於前景的不確定性，TradingKey分析師對歐元區股市的評級為中性，並對潛在的下行風險保持警惕，尤其是川普的關稅政策帶來的逆風。