【丫丫港股圈】2024年有機會復活的被拋棄股票

在升息狀態下，2023年美股如此強勁的表現是許多人始料未及的，科技推動社會進步依然是美股表現的核心動力。

但上漲個股中除了Ai、網路、晶片這類因為技術進步，導致成長空間擴大的標的，還有很多並未展現成長性的公司，靠著困境反轉的力量，大漲數倍。

去年的美股漲幅榜裡，前10的股票，多數都不是什麼知名的公司，但卻靠著2022年以來巨大的跌幅空間，困境反轉的預期，市場的熱情，成就了其他股票難以企及的反彈空間。甚至有些個股，還是過去臭名昭著的垃圾股。

而從板塊角度來看，美股2023年表現優秀的板塊，幾乎都是2022年有著較差表現的網路科技、虛擬貨幣及半導體板塊。

因此，2024年到了，首先要關注的，就是哪些在2023年被拋棄的股票即將迎來復活。至少從勝率角度來看，那些超跌的板塊確實更容易在今年表現出眾。

首先以產業類股來看，在去年表現優越的股票如上圖所示，為晶片、Ai、網際網路、雲端運算、虛擬貨幣等相應產業。而將漲幅排序顛倒，則看到了去年表現不佳的幾大板塊。

在去年，美股整體表現不佳的板塊其實不多。因為納指的年漲幅達到了42%，負表現的板塊不多，其中整體板塊下跌代表當屬非耐用消費品板塊。

在非耐用消費品板塊裡，包含了多個耳熟能詳的消費品公司，包括耐吉、寶潔、可口可樂、百事可樂、百威、聯合利華、億滋國際等，它們在2022年的美股下跌中獨善其身，作為避險標的從大跌中倖免，於是也造就了2023年的表現不佳，這側面反應了隔年表現顛覆的規律是存在的。

從業績來看，幾個頭部的大公司，耐吉、寶潔、可口可樂，2023年營收都維持了一定增速，利潤也都創了新高，經濟下行沒有影響它們的經營穩定性，在降息背景下，這些公司經歷了2023年的調整後，重新具備了一定的估值吸引力。別忘了，太多的科技股，它們的營收成長速度，還比不過這些消費品巨頭們呢。

所以在2023年，降息環境，且全球經濟仍缺乏不確定性的情況下，估值仍在合理區間的跨國消費巨頭們，也是很不錯的投資去向。

美國通訊業者表現也不行，如Verizon、AT&T等，雖然在中國，運營商的股票這兩年的表現都大幅跑贏市場，但是在美股，高息環境下，原本靠高股息造就投資價值的運營商就不那麼稀缺了，缺乏太多成長性，完全由股息率定價，低息環境下，依靠股息率優勢，就有持續的估值提升行情。不過，由於缺乏成長性，這些公司再好也有限，因為不少公司的業績，在2023年並不能避免跟隨宏觀下滑。

有趣的是，按照目前的股息率，美股運營商這樣的公司放在A股或者港股會更受追捧，性價比堪比中國移動等國內運營商，這一定程度上說明，A股和港股對於高息股的定價，已經國際化，中國高息股再上漲，吸引力絕對會不足，倒不如去美股高息股板塊淘金。

接下來還有不少醫療公司，包含如聯合醫療這樣的醫療保險機構、CVS這樣的藥局巨頭。

穩定的商業模式讓美國的醫療保險公司幾乎年年上漲，去年表現那也只是漲得沒有科技股多，但長期表現是一點不差。而且2023年，這些公司業績也是維持了過去的穩定成長的。

高成長，估值不貴，沒有週期性，在去年一年跑輸大盤後，今年又是性價比頗高的板塊了。

但這個產業始終像中國的銀行股一樣，有點過於完美了，利潤高且每年穩定成長。但其中的風險就像黑箱子一樣抓摸不透。保險模式下的利率風險，保險公司獲利成長持續高於醫藥產業獲利成長的道德風險，這些都是看不見的擔憂，不過如果2024風平浪靜那倒還好。

製藥板塊2023年表現也不佳，但由於諾和諾德和禮來兩個減肥藥股大象起舞，作為醫藥板塊市值前二，也是漲幅前二，板塊指數都被它們拉高了。

在他們背後是其他的大藥廠的弱勢，沒有一個跑贏指數，還有不少公司正在持續下跌中，現在這一批公司基本上都成二線藥企了。

2022年市場大跌，到大藥股裡也是避險風向之一，當大量30倍的big pharma在2022年的估值大回調中保持獨立時，就知道2023年它們注定落後於市場了，但隨著諾和諾德和禮來在減肥領域的療效競賽越激烈，減肥效果的上限越來越高，也影響了其他所有醫藥公司的邏輯。

正所謂一瘦治百病，肥胖能控制、心血管、消化、代謝疾病都能降低，而其他大藥企豐富的管線裡，總少不了這些產品，大家擔心其他藥廠與減肥藥之間的衝突關係。

不過對於這點，市場是有點過度反應，傳染病、惡性腫瘤、罕見疾病等跟肥胖關係就沒那麼大。

減肥藥的副作用，抗藥性等，是一直沒什麼人去強調，很多病人生活習慣不改，再好的藥也救不了。所以對於這些二線藥企的業績倒不用太擔心，其中不少公司的利潤依然高於諾和諾德和禮來，它們可以選擇在別的賽道加註，或者加入減肥藥競賽，二線藥企中絕對能有部分可以回到一線的，如腫瘤領域的一哥默沙東，也在今年以來新高了。

今年註定會有更多併購，也更促進biotech小股票的價值回歸，因此，整個美股醫療部門2023年都是值得參與的。

再生能源板塊也是2023年最糟糕的板塊之一，當中包含瞭如ENPH和SLAR這樣的大明星股，關於這個板塊的投資價值，在前幾個月中已有討論。《美股光電股該抄底了嗎？ 》          

開年以來，大宗商品板塊活躍。再生能源公司的成長，主要要靠低價取代高價的傳統能源，現在大宗商品再度有漲價預期，投資戶用光伏和儲能的動力就來了，在2024年，這個板塊的彈性十足。但前提是，當前極差的業績需要盡快恢復成長，要是大宗漲價只是虛晃一槍，這些個股的收入沒有恢復，沒有互聯網那樣的想像故事，也沒有了當初市場爆發階段的高增速，那麼反彈終究可能是曇花一現的。這個板塊的反彈特點，與虛擬貨幣非常類似，真假難辨，即使是回暖，也是情緒大於業績因素。

中概股要分開說，大部分在2023年的表現不佳，貢獻瞭如京東這樣的大市值大跌幅的個股，美股不少公司都受拼多多競爭的影響而下跌，除京東外還包括美股的DG、DLTR等等，但除此之外，沒有受競爭加劇影響的中概股，表現也都是差的。

理由看看港股A股的逆勢下跌就知道了：不投中國。

不少公司是商業模式都經受挑戰，市場要求出利潤的時候仍然出不了，也許繼續下跌是合理的，但這樣的股票，在美股的SAAS領域一大堆，並不妨礙它們去年跟著Ai大漲。另外，同樣業績復甦增速的網路股票，在美股估值修復的力道就是高一檔，例如奈飛相對於愛奇藝。

也許很多投資人會因為政策問題覺得這種估值差異是不可逆的，但別忘了，2022年跌幅榜裡前列的中概教育股，去年倒是全都鹹魚翻身，就算轉型直播，它們業績也沒回到以前。是大跌後恢復成長性，但漲幅是不輸Ai。

其他中概股與教育股的區別只在與，2022年跌得沒它們多，但是經過2023年後，中概教育股的跌幅在中概股裡已經排不上號了，這充分說明，低位利空出盡翻轉的位能遠超乎這些看不見摸不著的國際風險。

所以沒有什麼競爭擔憂的，業績還不錯就是還壓估值的中概股，2024年也都值得期待。

另外跑輸大盤還有工業板塊和農業板塊，這兩個板塊在2023年的表現其實不算差，只是因為長期缺乏想像力，市場大漲時很難跑贏罷了。所以2024年也不具備什麼困境反轉的爆發了。除非市場大跌，它們能夠跑贏大市，少輸點，但僅此而已。

經歷了2023年的大漲，大家都看懂了，推動上漲的不一定是像Ai這樣可遇不可求的行業革命，只要一些公司爛到不能爛了，有底了，自然就會有機會漲，如果是一些優質公司因為偏見下跌，那就更了不得了。

所以基於這些，在2023年表現堪憂的上述板塊，在2024年也都有不低的勝率。

當然，那些因為經受競爭困境，比產業還要跌得更多的公司，如上述的零售的京東和DG、消費產業的雅詩蘭黛、醫藥產業的輝瑞和ILMN。反彈邏輯上的不確定性更大，考慮的因素更多，2024年可能會因為競爭不利繼續下跌，不是那種跌得多就必然要反彈的，因為基本面變化了。

卻因為更低的市值，一旦困境反轉，競爭壓制的因素解除，也將獲得遠超產業的漲幅。

Meta並不是Ai產業的核心標的，但過去的競爭擔憂是FAANG中最大，跌幅也最嚇人，等到業績回暖，其漲幅也高得驚人。 Ai的爆發之於英偉達及整個產業鍊是不可預測的，也是不可觀察的，所以認清英偉達2022年低位在哪裡並抄底很難，相對而言，Meta的底部可預判性相對就更大。所以，那些受競爭影響的股票，並非完全不能關注。

最後，目前美股整體的估值都已經合理化，跌得多的公司都是有各種問題，收入增長但估值下調的公司不多，不像2022年，太多的板塊即使未來兩年有50 %+的營收成長預期，也能殺一半的估值，所以2024年還是應該放低預期，或者變換方向，也別忘了，2023年的各類晶片、Ai、雲端運算、虛擬貨幣的做空基金，也是跌幅榜前。