Airbnb正處於「拐點」

愛彼迎NB（ABNB.US）11月初發布的第三季財報證實了該公司正在走向長期週期性復甦。此外，在消化了夏季旅遊旺季的激增後，該行業的周期性順風預計將進一步推動成長。在個體房東供應量強勁成長的支撐下，Airbnb擁有獨特的優勢，能夠充分利用其網路效應護城河。

此外，管理層強調，它繼續觀察到尋求利用Airbnb價值主張的旅客的強勁需求動態。因此，尋求實惠住宿的家庭會發現該公司的產品很有吸引力，因為它「迎合了不同類型的旅行者」。

有趣的是，管理層強調，其平均每日房價或ADR的演變預計將「與酒店相比更加溫和，預計酒店價格將繼續上漲」。因此，Airbnb應該繼續尋找尋求價值的旅行者，以減輕美國經濟不確定性增加和高通膨率的影響。該公司還增強了定價工具，以幫助其東道主更好地控制價格並可能刺激需求。

管理層表示，「較高的ADR往往會導致較低的夜間生長，而較低的ADR則會導致較高的夜間生長。」因此，我認為投資者不應期望其ADR出現顯著增長，因為Airbnb希望在下一個擴張階段獲得市場佔有率。

細心的投資者應該知道，Airbnb將其財務長戴夫史蒂芬森 (Dave Stephenson) 提升為首席商務官。執行長布萊恩·切斯基(Brian Chesky)強調，Airbnb正處於一個拐點，專注於在2023年完善其核心服務，現在正準備向前邁進。該公司在第三季股東信中向投資者通報最新情況時，非常清楚「超越核心」的含義。它強調其重點是「國際擴張和打造差異化產品」。

此外，管理層還表示，愛彼迎“在國際市場的滲透率仍然不足”，因為它在德國、巴西和韓國取得了強勁的業績。值得注意的是，Airbnb強調，在韓國，Airbnb第三季的總預訂天數較2019年同期成長了 54%。

預計Airbnb2023財年調整後EBITDA利潤率為36%。此外，Airbnb今年的自由現金流或FCF利潤率預計將超過44%。該公司應該利用其強勁的獲利能力，在下一個成長階段與國際市場上的傳統OTA和飯店營運商競爭，並在美國驗證了其商業模式。

然而，監管挑戰可能仍然是更積極的全球擴張階段的主要障礙。因此，飯店業者可能會引發針對Airbnb的更強烈的抵制。史蒂芬森的任命預計將至關重要，因為該公司將開始一個可能更加密集的投資階段，引導愛彼迎從疫情挑戰中獲得顯著的獲利能力轉變。

儘管有這樣的警告，管理層還是強調說，「200個排名前200的市場中有80%都制定了相關法規。」因此，管理層對「可行的家庭共享解決方案，支持Airbnb的成長」持樂觀態度。國際市場的監管挑戰預計將成為投資者必須密切關注的主要成長障礙，因為Airbnb的定價較高。

Airbnb最近的預期EBITDA倍數為20.8倍，遠高於旅館業同業12.1倍的中位數（根據S&P Cap IQ數據）。因此，市場繼續反映出Airbnb的明顯成長溢價，以維持其成長態勢。   

【來源：TradingView】

Airbnb的價格走勢具有建設性，抄底買家積極捍衛10月低點（113美元水準）。因此，Airbnb維持了其上行趨勢偏見，這表明我們可能會突破2023年7月高點（155美元的水平）以驗證其上行趨勢的延續。但如果投資人未能利用急劇拋售來創下10月低點，Airbnb的買入水準將不再處於最佳買入區域。