WhatsApp將成Meta的隱藏王牌

當我們談論 Meta（NASDAQ：META）時，首先想到的是 Facebook 和 Instagram，或最多是元宇宙。通常，WhatsApp 會被擱置一旁，因為可用數據不多，而且仍處於早期獲利階段。

雖然元宇宙是未來幾十年的主要成長動力，但 WhatsApp 將成為未來幾年 Meta 成長的關鍵驅動力。

目前，每月有 27.8 億人使用 WhatsApp，但這個數字仍有很大提升空間。畢竟，正如已經預期的那樣，與去年相比，用戶增加了 15%，而且這種增長沒有理由突然停止。

WhatsApp 擁有最強大的競爭優勢之一，即網路效應。只有當您想要與之交談的人使用訊息應用程式時，才會使用它們：用戶越多，系統就會變得越強大。因此，放棄 WhatsApp 而使用另一個用戶很少的應用程式的動機實際上不存在，即使後者客觀上更好。 27.8 億人大規模遷移到另一個應用程式幾乎是不可能的，這就是為什麼我們走得越遠，Meta 的主導地位就越穩定。

WhatsApp 已成為數十億人的生活習慣，它不僅用於與朋友和家人交談，還用於商業目的。事實上，WhatsApp Business的世界也逐漸變大。而且，Meta甚至不用花太多的精力去思考如何提升業務；競爭對手正在處理這個問題。當一項新功能受到讚賞時，一段時間後我們就可以在 WhatsApp 上找到它，從而有效地消除任何類型的競爭威脅。很多人認為 Telegram 比 WhatsApp 更好，我對此並不懷疑，但在這個市場上，誰先建立，誰就贏。 4 年後 Telegram 誕生，當時 WhatsApp 已經擁有約 4 億用戶。

在某些國家，WhatsApp 的受歡迎程度很難提高，因為幾乎每個擁有智慧型手機的人都使用它。

通常， WhatsApp 最受歡迎的國家/地區是 SMS 訊息發送費用昂貴的國家/地區，因此 WhatsApp 是更便宜的替代方案。

用戶最多的國家是印度，用戶數高達 5.358 億，令人印象深刻。位居第二和第三位的是巴西和美國，分別為 1.393 億和 9,130 萬。儘管排名第三，美國仍是一個仍有很大成長空間的市場。事實上，只有23%的成年人經常使用 WhatsApp。

迄今為止，Meta 在滲透這個市場時將面臨兩個障礙：

克服來自蘋果即時通訊應用 iMessage 的競爭，佔據34% 的市場。在美國，48.70%的智慧型手機是iPhone，因此iMessage如此受歡迎也就不足為奇了。

克服簡訊的統治地位。在美國，早在 WhatsApp 創建之前，手機套餐就保證了無限的短信，因此從來沒有真正需要使用應用程式進行對話。歐洲和世界其他地區的推理恰恰相反。

這兩個方面是限制 WhatsApp 在蓬勃發展的美國市場傳播的關鍵因素。

除了成長之外，WhatsApp 最大的優勢可能是其用戶的穩定性。即使他們荒謬地停止成長，也很難看到他們下降，考慮到 Meta 擁有大量受眾，這不是一個不容低估的因素。到目前為止，在義大利，並非所有手機套餐都提供無限的簡訊服務，但最令人驚訝的是，沒有人在乎。我們最關心的是我們的行動網路有多少 GB，因為有了它們我們就可以在 WhatsApp 上發送訊息。此外，WhatsApp 上的通話在過去幾年中變得越來越流行，甚至有效地取代了我們一直習慣的傳統通話。在實踐中，我們主要在沒有 Wi-Fi 和行動網路的情況下使用簡訊和傳統電話。

儘管WhatsApp在用戶數量方面可與Facebook和Instagram相媲美，但目前在盈利能力方面卻絕不能與這兩家相提並論。自收購以來，唯一的目標就是在全球範圍內擴展該應用程序，我想說這已經實現了：現在是時候盈利了。

隨著時間的推移，我們的策略是建立服務，嘗試為盡可能多的人提供服務，為10 億、20 億、30 億人提供我們的服務，然後我們基本上擴大盈利規模，我們已經在Facebook上做到了這一點和Instagram。 WhatsApp 確實將開啟下一個篇章，商業訊息和商務將成為其中的重頭戲。

為了讓 WhatsApp 對利潤做出重大貢獻，需要吸引盡可能多的企業，這個過程已經在進行中：WhatsApp Business 的用戶從 2020 年的 5,000 萬增加到 2023 年 6 月的 2 億。最具體的變現方式主要有兩種：透過廣告和透過付款。

迄今為止，WhatsApp 的主要收入來自點擊訊息廣告，該廣告在過去兩年中成長非常快。讓我簡要地解釋一下它們的組成部分。

為了提高銷量，公司可以使用點擊訊息廣告來吸引並說服更多人購買其產品。這些廣告的首選管道仍然是 Instagram 和 Facebook，但點擊它會重定向到 WhatsApp 上與贊助該產品的公司的對話。

透過直接接觸，有興趣的消費者可以獲得更多訊息，更有動力購買。當然，這一切都是公司付出代價的；事實上，它將為與潛在客戶的每次對話支付少量費用。

由於這也是擁有數十萬潛在消費者對其產品感興趣的大公司所使用的服務，因此 Meta 也提供了商業解決方案提供者。畢竟，公司需要多少員工才能回覆數千條訊息而不讓消費者等待太久？ Meta 的 ChatBots 可以解決這個困境，但當然，後者不是免費的；涉及各種費用：

此時，您可能想知道是否可以利用點擊訊息廣告而不必使用 Meta 的業務解決方案提供者：答案是肯定的，但它沒有回報。首先，Meta在人工智慧方面投入了數十億美元，使其廣告更加高效，因此企業很難依賴擁有更好業務解決方案提供商的第三方。其次，採用外部業務解決方案提供者必須滿足某些服務條款，這並不容易。因此，為了避免浪費時間和金錢，想要增加收入的公司最好完全依賴 Meta。

鑑於上述情況，可能會對使用Meta提供的服務的便利性存在一些疑問；畢竟，它有很多成本，並且不能肯定地保證收入的持續增長。這是一個合理的懷疑，但您可以輕鬆地在網路上找到大量證據，證明該服務有效並且能夠吸引新客戶。畢竟，考慮到過去兩年進行的所有投資，很難做出其他假設。

企業與人之間的關係比以往任何時候都更加牢固，印度是收入成長最快的國家之一。我認為，鑑於人口的巨大增長和 WhatsApp（超過 5 億用戶）的廣泛採用，這個國家的發展將成為未來幾年成長的主要推動力之一。

事實證明，點擊訊息廣告非常有用且受到讚賞，因為賣家（或 ChatBot）可以直接與有興趣的客戶交談並完成交易。然而，Meta 缺少最後一步，事實上，完成購買的交易將在外部平台/網站上進行。好吧，有了WhatsApp Pay，即使在最後一步，Meta 也將擁有控制權。讓我簡要解釋一下它是如何運作的。

商家和小型企業將能夠在應用程式內銷售其產品，而不必依賴外部網站或其他應用程式。一旦引起客戶的注意，他們就可以發送報價並在報價被接受後收到款項。個人使用 WhatsApp 內的付款功能是免費的，但企業將收取每筆交易3.99%的費用。

除了點擊訊息之外，為了吸引客戶，該公司還將擁有可用的管道，這是最新增加的管道之一。目前它們還不能賺錢，但將來可能會賺錢。後者只不過是可以直接從應用程式購買贊助產品的群組。

假設我們需要在附近找個吃飯的地方：我們可以直接從 WhatsApp 搜尋最近的餐廳，甚至付款。這不僅適用於食品，也適用於其他任何事物，例如服裝店和雜貨店。

未來，我們也可以有效地利用全球 P2P 方式向家人和朋友匯款。

實際上，我們透過多個應用程式進行的許多日常活動將集中在一個應用程式中。

儘管這聽起來像是烏托邦，但它實際上代表了相對不久的將來，因為 WhatsApp Pay 已經在巴西和印度推出。

自去年以來，透過與JioMart的合作，在印度已經可以直接從 WhatsApp 進行雜貨購物。分析師估計，到 2026 年，印度數位支付市場可能達到10 兆美元，因此 Meta 似乎處於有利地位，可以利用這一趨勢。

換句話說，WhatsApp Pay將使購物體驗變得更加簡單和直接。由於每天有數十億人使用該應用程式進行對話，我預計這項服務的效率和即時性可以吸引至少數億人。 WhatsApp Pay 的便利性甚至可能成為滲透到仍與傳統簡訊掛鉤的美國市場的觸發因素。擁有一個可以做很多事情的應用程式可能會導致人們養成在 WhatsApp 上交談的習慣。

該公司的目標是將這項服務擴展到全球範圍，但這顯然不是一個容易的項目。除了創建基礎設施所需的巨額資金之外，在 WhatsApp 上添加此功能之前還必須獲得大量授權。安全和隱私方面必須滿足幾個條件，這一點不容小覷。因此，我們可能需要幾年時間才能利用這項服務。在最壞的情況下，有些國家可能永遠不會加入。

在過去一年左右的時間裡，Meta 的每股價格上漲了一倍多，但其估值倍數仍然相當有吸引力：

NTM 市值/自由現金流為 21.75 倍；過去10年的歷史平均值為33.87倍。

NTM 價格/標準化收益 (P/E) 為 19.73 倍；過去10年的歷史平均值為28.07倍。

考慮到該公司在市場上的競爭優勢，大約 20 倍的遠期本益比並不算高。此外，利潤率很高，成長前景也很高。因此，即使 Meta 不再像去年那樣以荒謬的價格交易，它也可能是值得的。

為了計算公允價值，我使用了基於以下假設的折現現金流量模型：

對於 2023-2027 年的自由現金流，我考慮了街道估算。從 2027 年到 2032 年，我計算的複合年增長率為 10%。最後，永久成長率為2.50%。

對於折現率，我更願意輸入任意 10%，因為 CAPM 公式僅顯示 8.86%：如果我投資個別公司，我個人尋求每年至少 10% 的回報。

基於這些假設，Meta 的公允價值為每股 378.74 美元，因此該公司被低估，可以繼續運作到 2024 年。在 2032 年產生 1,061.8 億美元的自由現金流當然不容易，但我相信 Meta 的應用程式協同作用可以實現這一目標。 Facebook 和Instagram 是首選；WhatsApp 將與他們整合，提高他們的效率並創造數十億美元的收入；Threads 是賭注，元宇宙是一個非常長期的項目，可能會擾亂我們的生活：當一家公司擁有30億用戶時，它就有能力做到這一點。

WhatsApp 已準備好爆發，在未來幾年，由於其廣受歡迎的點擊訊息廣告和 WhatsApp Pay，它可能會推動收入成長。後者有潛力改變數十億人的習慣，使其成為 Meta 目前最有趣的項目之一。