Roku：從“過度悲觀”轉向“過度樂觀”

2023 年11 月初，Roku（NASDAQ：ROKU)發布第三季財報引發了購買狂潮，飆升至2022 年6 月的高點，反映出市場對2024 年情況改善的樂觀態度，Roku 仍然處於有利地位，可以繼續其全球成長動力，並提高其在美國的貨幣化水平。隨著串流平台滲透率超過美國寬頻家庭的 50%，隨著串流平台轉向廣告支援的貨幣化，提高用戶參與度，Roku 預計將從中受益。

考慮到這一點，Roku 為熱衷於利用串流媒體平台領導者的投資者提供了投資機會，讓熱衷於參與「掐線」長期轉變的投資者得以參與。此外，Roku 的用戶也接觸過多種內容串流服務，例如 Netflix和 Disney+，甚至是Google的 YouTube。

此外，其透過多種收入來源將串流平台貨幣化的能力有助於實現業務模式多元化。這些來源包括廣告、發行費和訂閱銷售。從設備銷售的負毛利率可以看出，其硬體銷售預計不會成為核心利潤驅動因素。因此，貨幣化引擎取決於其平台銷售的成功，從而推動公司的成長。

鑑於 Roku 的平台銷售主要透過廣告驅動，Netflix 向廣告支援的串流媒體的轉變是對此細分市場重要性的認可。因此，串流媒體領導者明白，隨著串流媒體服務數量的增加，廣告支援的模式對於克服基於訂閱的成長限制至關重要。因此，在「內容分發和影片廣告」的支持下，Roku 在第三季度推動平台營收年增 18% 的能力得到了提升。證實了向廣告支援的串流媒體的轉變。此外，隨著參與度的提高，Roku 開發了“新的廣告需求來源，與 30 多個程式化合作夥伴進行了整合。”

由於其規模和不可知的平台，隨著我們進入 2024 年，Roku 似乎恢復了魔力，悲觀情緒也少了很多。此外，管理層證實了其平衡成長和獲利能力的承諾，因為預計 2024 財年將達到調整後的 EBITDA 獲利能力。此外，Roku 表示，預計營運槓桿將繼續成長，這表明「調整後的 EBITDA 將在 2024 年後持續改善」。因此，當 Roku 跌至 10 月低點時，這可能導致市場重新評估 Roku 的執行風險，這表明最糟糕的情況可能已經過去。

然而，對於最近沒有在 2023 年 10 月低點買入的投資者來說，追逐近期反彈的衝動是否太小太晚了？ Roku 最近的預期 EBITDA 倍數為 185.3 倍，表明對其多年復甦的樂觀情緒可能已得到體現。換句話說，為了讓市場考慮將 Roku 重新評級為更高，我認為市場需要高度相信 Roku 可以在未來三年內實現更高的獲利成長。

此外，12 月13 日，隨著美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell) 宣布“溫和暫停”，市場對Roku 的反應相對溫和鴿派暫停”可能表明，在當前水平上，風險/回報的吸引力可能要低得多。

Roku 在過去三週內一直在 100 美元的水平上掙扎。從 11 月低點 55 美元大幅上漲似乎已經佔據了其近期上漲的大部分，這反映在其昂貴的估值上。

市場對聯準會鴿派暫停的反應相對不那麼熱情，這表明Roku 的進一步上漲可能更具挑戰性，雖然尚未收集到Roku股票的明確賣出訊號，但大量證據表明，在Roku 11 月低點買入的抄底買家現在是考慮削減風險敞口並獲利了結的時候了。