馬斯克一句話打臉華爾街

格隆匯
更新於 2024-4-25 08:48
Mitrade

4月23日盤後,特斯拉公佈2024Q1業績表現,在先前利空消息連續打擊下,特斯拉在兩週內已經下跌了15%,市值流失了超過800億美元。


糟糕的業績表現,配合先前不及預期的交付量,已經在股價上有所反映。投資人的耐心真正減退,急於從財報中找到支撐其守住特斯拉的信心。


這個信心,馬斯克終於給了。


馬斯克一句話打臉華爾街

特斯拉4月24日盤前大漲


01


特斯拉第一季營收213億美元,年減9%,季減-15%。表現低於市場預期的223億美元,既是2020年第二季新冠疫情擾亂營運以來的近四年里首次同比下滑,也是2012年以來最大降幅。


歸屬於普通股股東的淨利為11.29億美元,較去年同期大幅下降55%,與市場預期的19億美元差距甚遠。調整後EPS為每股收益0.45美元,低於分析師預期的0.52美元,相比去年同期(0.85美元)近乎腰斬。


一方面,降價策略持續對公司利潤水準造成擠壓,在銷量萎靡又缺少新品的情況下降價未能有效刺激EV需求,疊加上周全球裁員至少10%的消息,威脅對於性價比更優的國產車企不再強勢。


一季度,特斯拉的全球交付量與產量均低於預期,交付量較去年同期下滑8.5%,甚至低於分析師最悲觀的預期,較去年四季創新高的交付量較上季跌去兩成。由於車輛銷售不佳,公司行銷費用增加了27.7%。


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另一方面,公司的資本支出增至27.7億美元,較去年同期成長34%。特斯拉在今年頭三個月在AI運算中投入了10億美元,當季庫存增加了27億美元,使得公司第一季的自由現金流出現負數。可以確信,未來也將持續增加核心AI基礎設施能力,現金流壓力仍存。


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當季營業利潤年減56%至近12億美元,營業利益率從去年同期的11.4%降至5.5%。汽車業務的毛利率環比跌0.4%至18.5%,但市場預期可能有1%的跌幅,這實際上緩和了一些悲觀情緒。


為什麼汽車營收(-13%)、銷售量(-8.5%)都下滑,毛利率反而沒有太大影響?


一季度,在剔除碳積分、租賃收入後,特斯拉單賣一輛車的銷售收入接近4.35萬美元,比起去年四季度居然只減少了35美元左右,這不免讓人詬異。


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要知道,降價趨勢沒有發生變化,第一季特斯拉在中國和歐洲地區都進行過降價,在北美雖然有1000美元的漲價,但並不能完全對沖掉另外兩個大市場的降幅。


也無法透過成本來解釋,第一季太多不可控的事情導致特斯拉生產成本驟增。例如,德國工廠因為縱火事件停產,紅海事件拖累供應鏈效率,還有正在爬坡的Cybertruck,本質上也是拖累毛利率的,等等。


能造成業績和股價表現如此大差異的,目前只有第一季開放的FSD了,這部分收入也被歸入了汽車銷售收入中。


從上個月起,特斯拉開始向美國全境FSD訂購和訂閱用戶推送最新的FSD Beta V12.3版本高階輔助駕駛系統,並在4月13日下調每月訂閱費50%至99美元。目前,北美FSD的定價為1.2萬美元終身買斷或99美元每月。


專業人士表示,數據顯示FSD正加速普及,與3個月前相比,特斯拉車主在FSD模式下的日均行駛里程增加了約250%,達到1,470萬英里。


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而FSD的毛利率水準相當高,當訂閱收入增加時,也會拉高單車銷售收入以及毛利率。如果真是這樣的話,後續FSD的營收貢獻或許可以作為特斯拉業績超預期的錨點。


02


Robotax和平價車,馬斯克要一起做了!


4月初媒體報道稱,特斯拉已經放棄了廉價車型Model 2(起售價不到3萬美元)的開發計劃,未來將重心轉向開發Robotaxi。


然而,馬斯克迅速出面否認,隨後宣布將在8月8日正式發布Robotaxi。


在外界看來,特斯拉內部對先推出平價車,還是Robotaxi一直存在分歧,馬斯克似乎更堅定地推動後者,華爾街對Robotaxi的商業化前景不甚看好,看衰聲一片。


不過這次財報會議上,馬斯克又再一次打了華爾街的臉。


馬斯克透露,新車型預計於2025年下半年投產,生產平台將融合下一代平台和目前生產Model 3及Model Y所用平台的部分特徵,投產時間或許將會提前至2025年初甚至2024年末。


並且,新車型將在現有生產線更高效率地生產,無需新建工廠或生產線,節省了不少時間,目標可能將年產能提高到300萬輛以上。


在財報中,特斯拉也預告了一款即將上線的自動駕駛叫車應用,但並未透露該應用的具體上線時間。


這款名為「Tesla Network」的應用程式用來與Uber和Waymo等公司競爭,特斯拉Robotaxi未來的營運模式,很可能與Uber叫車類似,特斯拉車主也有機會出租自己的車款提供乘車服務。


根據財報中展示的介面截圖來看,「Tesla Network」具有類似Uber的叫車功能,並加入了一些只有自動駕駛汽車才能提供的特色功能,例如透過應用直接召喚車輛以及調節車內溫度和音樂。


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近期,他們正在與一家主要汽車製造商就「全自動駕駛」系統(FSD)的授權進行談判,並稱今年很有可能簽署授權協議。不過,特斯拉管理層提到,即使今年達成授權協議,也要花3年時間才能把它整合到其它汽車上。


此外,特斯拉人形機器人終於有消息了。


馬斯克透露,預計在今年年底之前,特斯拉Optimus人形機器人將擁有完成「有用」的工廠任務的能力,可能會在2025年底前對外銷售,計劃今年在其自家工廠率先使用該機器人。


03


特斯拉股價的邏輯長期以來一直基於對EV銷售和無人駕駛汽車的未來預期,否則不可能以高出傳統汽車製造商的溢價在交易。


迫於當前電動車需求的下滑,投資者對產品路線佈局提出質疑,而馬斯克給出了明確的回應,在過去兩週遭遇15%的下跌之後,安撫住了他們的情緒,告訴他們目前的階段只是碰上了「減速帶」,並非衰退的開啟,而FSD的進展也讓人眼前一亮。


在消化令人失望的銷售數據,糟糕的財務表現後,股價背後的信心又出現了反彈。


當市場耐心開始減弱,Robotaxi或股價短期的催化劑,卻難以快速接力形成成長引擎。全力以赴追求自動駕駛存在相當大的風險,未來汽車主業的銷售和定價都面臨下行壓力,也正因此,特斯拉需要兼顧其他路線。


马斯克的十万亿市值论,前提是以上这些规划都能一一兑现,否则投资人必然不会完整地捱过整段减速带。

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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