比特幣暴跌創3月來最糟糕表現！道指收跌逾400點，但美股年底仍有反彈機會？

美國股市週一（12月1日）全線收低，隨着加密貨幣大幅下挫及美國國債收益率走高，12 月交易月以明顯震盪開局。投資者普遍將目光投向美聯儲下週的政策會議，而最新經濟數據則繼續暴露製造業在關稅壓力下的疲弱態勢。

美市尾盤，標普500指數下跌 0.53%，收報 6,812.63 點；納斯達克指數回落 0.38% 至 23,275.92 點；道瓊斯工業平均指數大跌 427.09 點或0.9%，報 47,289.33 點。三大指數均結束此前的五連漲，顯示市場情緒在 12 月首個完整交易周明顯轉弱。

（來源：FX168）

製造業疲弱與債市波動加劇市場不安

美國供應管理協會（ISM）數據顯示，美國製造業在 11 月繼續收縮，已連續九個月位於榮枯線下方。訂單疲弱、關稅造成的成本壓力仍在持續，製造業整體動能缺乏改善跡象。

根據週一公佈的供應管理協會（ISM）調查，美國製造業活動在11月連續第九個月萎縮，PMI從48.7降至48.2，遠低於榮枯線50。報告強調，持續的進口關稅是拖累工廠面臨訂單下滑和投入價格上漲的主要因素。

(圖源：LSEG Datastream，路透社)

桑坦德美國資本市場首席美國經濟學家史蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）評論稱：「製造業繼續受到不可預測的關稅環境的拖累。」 交通設備製造商甚至表示，正採取「更永久性的改變」，包括裁員和將製造業務轉移到海外。高頻經濟學首席經濟學家卡爾·溫伯格（Carl Weinberg）直言：「製造業生病了。」

儘管工廠訂單低迷，但 ISM 調查的價格支付指標升至58.5，表明投入成本仍在上升。全國保險金融市場經濟學家奧倫·克拉奇金（Oren Klachkin）認爲：「這預示着商品價格持續存在上行風險。」 在就業方面，工廠就業連續第十個月收縮，ISM 主席蘇珊·斯彭斯（Susan Spence）指出：「67%的受訪者表示管理員工數量仍然是公司常態，而不是招聘。」

市場已爲美聯儲下週降息25個基點定價了約88%的可能性。然而，高盛經濟學家指出，委員會內部的分歧正在抑制更鴿派的定價，暗示下週可能出現「鷹派降息」，即降息但同時暗示未來暫停進一步寬鬆。布蘭克·沙因財富管理首席投資官羅伯特·沙因（Robert Schein）則認爲：「我們認爲目前的市場背景依然強勁，尤其是考慮到美聯儲下週再次降息的可能性很高。」

與此同時，美國國債收益率週一全面走高，主要受日本與歐洲國債市場下跌影響。日本央行行長植田和男表示，日本加息的條件正在成熟，引發全球債市同步調整。

美債收益率的上升對房地產與公用事業等「類債券板塊」形成壓力，成爲拖累標普500的重要因素。

比特幣創下3月以來最差表現

比特幣日內一度跌超8%，跌破84,000美元關口，錄得自 3 月以來的最差單日表現。此前比特幣在 11 月末跌破 90,000 美元關口後便持續承壓，始終未能企穩。加密相關股票亦遭遇重挫，Coinbase 與 MicroStrategy 的跌幅尤爲顯著。

其他主要加密貨幣亦遭受重挫：以太坊跌約10%，至2,719.27美元低點；Solana跌同樣接近10%。

Fedwatch Advisors 創始人兼 CIO Ben Emons 指出，投資者在 10 月的大幅拋售後仍保持緊張情緒，而週一的急跌主要源於約 4 億美元的集中清算。「部分交易所的槓桿倍數高達 200 倍，」他警告稱。

Emons 表示，目前比特幣永續合約市場的未償槓桿規模約爲 7,870 億美元，而 ETF 槓桿僅約 1,350 億美元，「這意味着系統中仍隱藏大量槓桿，一旦價格無法脫離低位，類似的清算將繼續出現。」

他還強調，比特幣的波動正與納斯達克等指數呈現更高相關性，而加密市場仍以零售交易主導，這意味着其反應機制更爲敏感，進一步增加市場整體脆弱性。

來自 Grayscale 的研究負責人 Zach Pandl 亦指出，多項鍊上和交易數據表明短期內加密資產可能繼續承壓。永續合約未平倉量正在下降，說明投機槓桿倉位減少；無論中心化還是去中心化交易所，交易量均偏弱，顯示風險偏好下降與交易行爲放緩。

加密資產的回調在科技與成長板塊間形成顯著溢出效應，拖累美股整體表現。

分析指出，加密市場的高槓杆與低流動性放大了波動性，本輪下跌在風險資產之間產生明顯溢出效應，成爲科技股短線承壓的重要因素。策略師認爲，在市場對宏觀政策暫時觀望的背景下，加密資產成爲資金最快拋售的板塊之一。

科技與 AI 板塊分化加劇

科技板塊內部表現明顯分化。

Broadcom 與 Super Micro Computer 均跌逾 2%，顯示此前漲幅較大的 AI 供應鏈部分出現獲利回吐；英偉達逆勢上漲超過 1%，繼續保持科技龍頭與散戶最青睞標的地位；Synopsys 大漲，因英偉達宣佈對其進行大額投資，加強了半導體設計軟件在 AI 產業鏈中的戰略角色。

這表明 AI 板塊並非單邊上漲，而是進入了結構性重估階段。資金對強確定性資產保持青睞，同時對漲幅過快、估值偏高的細分領域謹慎處理。

零售板塊成爲亮點 假日消費季推動相關個股逆勢上行

在整體市場承壓之下，零售板塊表現突出。隨着假日消費季全面展開，Home Depot、Walmart 均錄得上漲；追蹤零售行業的 XRT ETF 上漲近 1%，五日累計升幅超過 7%。

Adobe Analytics 預計消費者將在「網絡星期一」在線消費 142 億美元，爲零售板塊提供持續支撐。該行業在宏觀不確定性增強的時期反而吸引了短線資金流入。

儘管整體指數走弱，但標普500成分股中仍有 12 只股票錄得 52 周新高，其中 8 只更創下歷史新高，具有重要觀察意義：

創下歷史新高的個股包括：

通用汽車（GM）：IPO（2010）以來首次突破歷史高位

Monster Beverage：刷新自 1992 上市以來的最高紀錄

Walmart：創下自 1972 年上市以來歷史新高

Synchrony Financial：自 2014 年 IPO 後首次突破頂點

C.H. Robinson：創下 1997 IPO 以來新高

Cummins（康明斯）：自 1947 IPO 以來最高水平

Analog Devices（ADI）：突破自 1972 年以來記錄

Steel Dynamics：刷新 1996 IPO 來的歷史新高

值得注意的是，在整體指數承壓之際仍有如此多的標的創新高，表明市場內部輪動與結構性強勢依舊存在。

僅有Copart這只標普成分股創下 52 周新低：這強化了分析師此前的判斷：儘管大市震盪，美股內部的強弱分化正在加速。

市場靜待美聯儲下週降息 年末季節性因素或支撐市場情緒

CME FedWatch 工具顯示，市場定價美聯儲在 12 月政策會議上降息 25 個基點的概率達 85%。美聯儲主席鮑威爾將在週一收盤後發表講話，但由於臨近議息會議，預計不會直接觸及政策立場。

Blanke Schein Wealth Management 的 CIO Robert Schein 表示，市場當前處於「消化期」，但整體背景仍支撐股市表現。他指出：「在降息高概率落地、通脹繼續放緩的條件下，我們認爲年末行情仍具韌性。」

從歷史經驗看，自 1950 年以來，12 月是標普500表現第三強的月份，平均漲幅超過 1%。儘管市場短期震盪加劇，但這一季節性因素可能繼續影響投資者預期。