Salesforce：強大的護城河將化逆風為順風？

Salesforce ( NYSE: CRM ) 2023年第三季營收為 87.2 億美元，年增 11%，高於上季的 86億美元；該公司調整後每股收益為 2.11 美元，而市場普遍預期為 2.06 美元。隨著企業優化週期的完成，Salesforce 的訂閱和支援收入約佔總銷售額的 93%，在 2024年將實現更高的兩位數成長。

自9 月中旬以來，該股的表現優於標準普爾 500 指數約 14% 。過去六個月，該股上漲了 23%，跑贏標普 500 指數約 17%。雖然我們了解Salesforce 在競爭激烈的企業軟體市場中運營，競爭對手包括微軟和甲骨文，但我們認為該公司已經建立了足夠的經濟護城河，即使在當前IT 支出疲軟的周期中也能獲得吸引力和市場份額。

Salesforce的交易價格為 EV/C2024 銷售額的 6.4 倍，而同業平均為 8.2 倍。以本益比計算，該股的交易價格為 2024 年每股收益 9.43 美元的 27.1 倍，而同業平均為 73.4 倍。該股的交易價格低於 SaaS 同業的同業平均。我們認為當前水準具有吸引力的切入點，並建議投資者開始探索切入點，因為我們看到 Salesforce 在 Salesforce AI 路線圖的推動下在2024年第一季表現出色。

華爾街與我們一樣看好該股。在研究該股的 48 位分析師中，32 位給予買入評級，15 位給予持有評級，其餘給予賣出評級。該股目前定價為每股 255 美元。賣方目標價中位數為 275 美元，平均值為 273 美元，潛在上漲 7-8%。

在 8 月的價格上漲和 Salesforce AI 路線圖之後，該公司在獲利成長和抵禦宏觀不確定性方面處於更有利的位置。管理層本季繼續上調 2024 年指引；我們認為，提高的指引增強了投資者對該股的信心，並推高了股價。我們看到了有吸引力的切入點，可以在 2024 年之前抓住企業支出的上升趨勢。