創美藥業中期業績亮眼，看好長期成長潛力

經歷三年疫情，廣大居民對健康的重視程度顯著提升，加之當前社會存在較為嚴重的老齡化問題，國內醫藥需求持續增長，利好藥品流通板塊。近年來政策層面亦在發力推進藥品流通行業高質量發展，龍頭企業的市場份額提升明顯。華南地區領先的醫藥分銷商創美藥業（02289）近期公佈了今年上半年業績，收入和淨利均出現雙位數增長，整體趨勢向上。

業績穩健增長，行業領先地位持續凸顯

創美藥業主要業務是於中國分銷藥品，絕大部分主營業務收入來自分銷商客戶和零售藥店客戶。2023年上半年，公司錄得收入約22.69億元（人民幣，下同），同比增長約20.24%；實現毛利約1.42億元，同比增漲約14.46%；實現淨利潤約0.26億元，同比增長約27.68%。期內，公司的淨利增速高於營收增速，盈利能力強勁。

財報顯示，創美藥業營收增長主要系獲得更多優勢產品的經銷權和專案合作機會、以及其產品滿足率和供應鏈服務優勢所致。創美藥業在整個醫藥產業鏈中擔任著“承上啟下”的角色，公司與諸多上游廠商緊密攜手，通過不定期開展業務對接會、市場交流會、團隊拓展會、促銷爆破會以及新品品鑒會等多種方式，助力客戶提升品牌價值與效益，進而提升自身的盈利水準。

銷售網絡方面，創美藥業領先地位穩固。於2023年6月30日，公司的分銷網路覆蓋12,262名客戶，客戶數量較上年度同期增加799名；共有供應商1,008家，其中醫藥生產商581家及分銷供應商427家，較上年度同期增加2家；共分銷10,758種產品。期內，創美藥業與國內外知名廠商加強合作，提高一級經銷產品的品種和規模，持續優化產品結構，引進適銷、毛利率高的優質產品，豐富產品種類，此亦有助於增強其盈利能力。

數位化強勁賦能，第三方物流業務或成新增長點

現代化的倉儲建設及高效的物流配送能力是創美藥業的一大競爭優勢。目前，公司已經配備了冷鏈、冷藏運輸車輛及智能倉儲設備，並引入了配套的資訊化管理系統，利用先進的自動化技術保障倉配工作的順利進行，由此能夠有效提升客戶的滿意度、增強客戶粘性。與此同時，公司擁有完善的物流網絡和資訊系統，以及統一GSP管理標準的倉儲條件，為第三方物流等延伸業務的發展奠定了堅實的基礎。

在保障自身醫藥分銷業務快速發展的基礎上，創美藥業利用剩餘倉儲空間和物流配送能力，為上下游提供其他倉儲或運輸等增值服務，多元化收入來源。截至2023年6月30日，創美藥業與廠家、商業分銷商及連鎖藥店等多家客戶達成第三方醫藥物流委託業務及其他倉儲或運輸等增值服務合作，相應客戶數量同比增加超30%，相應收入同比增長超70%。當前國內第三方物流市場相當分散，創美藥業有望憑藉自身區域藥品流通龍頭領先優勢加速該領域拓展，打造可持續的新增長極。

值得關注的是，國有企業江藥集團已成為創美藥業控股股東，預計將為創美藥業提供多方資源支持，為創美藥業的長期增長注入強勁動能。二級市場方面，創美藥業自今年8月下旬結束橫盤開啟上升趨勢，並於8月底創下20港元的歷史高位，儘管及後出現獲利了結現象股價有所回調，但目前股價重心相較之前已明顯上移。國內藥品流通市場正處於高質量發展黃金期，市場空間廣闊且推進動力較強，創美藥業基本面向好，料後續業績仍有較大向上空間。趁股價回調期收集，可先上望17.0港元關口，失守10.4港元建議止蝕。

筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份，並為個人意見。

岑智勇（Sam Sam ）曾出任金融機構策略師、負責人員及執行董事，亦曾為上市互聯網公司高級管理層。擁有多年市場評論及分析之經驗，持有工商管理(應用經濟系)榮譽學士學位、財務學碩士(投資管理)學位及特許金融策略師(CFC)資格。