【百強透視】前三季利潤「腰斬」，長城汽車（02333.HK）面臨嚴峻考驗？

近日，長城汽車（02333.HK）發佈2026 年三季度報告，呈現「增收不增利」的局面。

業績落地後，長城汽車A、H 兩市走勢分化。截至發稿，其H股報6.35港元，跌2.08%；其A股（601633.SH）報14.11元，漲0.64%，市場對這份成績單的定價出現分化。

公告顯示，2026年前三季度，長城汽車實現營收1598.69億元，同比增長4.09%；歸母淨利潤38.26億元，同比下降55.69%；扣非歸母淨利潤25.90億元，同比下降52.69%；經營活動現金流量淨額62.19億元，同比下降70.92%。

單看第三季度，公司收入577.67億元，同比下降5.68%；歸母淨利潤13.62億元，同比下降40.75%；扣非歸母淨利潤9.80億元，同比下降48.25%。

利潤為何大幅減少，長城汽車給出了具體歸因：公司堅持全球品牌戰略與「歸元」模式，海外銷量及收入實現增長，但因國內汽車市場持續承壓，疊加海外稅收政策補貼收益收回延期、匯率波動，導致利潤同比減少。這意味著在國內價格戰、行業競爭加劇的環境下，長城汽車雖以海外擴張對沖部分壓力，卻難擋單車盈利與整體利潤率的下滑；海外的稅收與匯率擾動，又進一步侵蝕了本已承壓的利潤。

A股不跌反漲，更接近市場前期已較充分計入價格戰壓力、把當前視為業績底部，而H股則對利潤率壓縮給出更謹慎的定價。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。長城汽車作為「A＋H」上市的整車企業與中國品牌出海代表，具備衝擊第十三屆港股100強相關榜單的基礎；但前三季淨利腰斬、國內市場承壓導致利潤率壓縮以及經營現金流大幅下滑，也會成為參評過程中的製約因素。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。