甲骨文盤前股價為何大漲7%？RPO創新高，全年雲端業務指引大幅調升

TradingKey - 週五美股盤前，甲骨文（ORCL）股價一度上漲超 7%，公司最新公布的第一財季營收、調整後每股盈餘及訂單積壓均超過市場預期，同時小幅上調全年盈利目標，AI 基礎設施需求繼續推動雲端業務高速擴張。

來源：TradingView

甲骨文 2027 財年第一季營收達到 193.45 億美元，年增 30%，高於市場預期的約 191 億美元；調整後每股盈餘增長 30% 至 1.92 美元，也明顯超過分析師預期的 1.74 至 1.75 美元。公司 GAAP 淨利潤升至 47.6 億美元，年增 63%，顯示 AI 雲端業務擴張已經開始轉化為更強的獲利增長。

第一財季，甲骨文雲端業務總收入達到 116 億美元，年增 62%；其中，雲端基礎設施業務收入增長 121% 至 74 億美元，高於市場預期的約 71.9 億美元。需要注意的是，116 億美元對應 IaaS 與 SaaS 合計收入，而 74 億美元才是 OCI 基礎設施收入，兩個數據不能混為同一口徑。

訂單積壓繼續擴大，是盤前股價走強的另一項重要原因，截至 8 月底，甲骨文剩餘履約義務（RPO）達到 6640 億美元，較上一季度的 6380 億美元繼續增長，也高於分析師預期的約 6399 億美元。

公司在第一財季新簽超過 300 億美元 AI 雲端合約，並表示這些新增合約不會進一步提高原有融資計畫，緩解了市場對「訂單越多、資金缺口越大」的部分擔憂。

與此同時，甲骨文同時將 2027 財年調整後每股盈餘目標由 8.05 美元上調至 8.10 美元，並預計全年營收至少達到 900 億美元。對於第二財季，公司預計總營收年增 30% 至 34%，按美元口徑計算的雲端業務收入增長 65% 至 71%，調整後每股盈餘為 1.85 至 1.93 美元。這意味著甲骨文整體雲端業務仍將保持快速增長，其中 OCI 預計繼續成為主要驅動力，並有望抵銷傳統軟體收入下滑帶來的部分壓力。

不過，資本開支仍是甲骨文 AI 戰略中最主要的風險，第一財季公司資本支出達到約 285 億美元，明顯高於市場預期的 192 億美元；同期自由現金流約為負 50 億美元。公司預計 2027 財年資本支出將達到 900 億至 950 億美元，淨現金資本支出不超過 700 億美元，龐大的資料中心建設成本仍可能增加債務和股權融資壓力。

為減輕自身資金負擔，甲骨文正在擴大客戶預付款、自帶硬體以及供應商共同投入等合作模式。管理層強調，並非所有資料中心專案都需要由甲骨文獨立出資，新增 AI 合約也未改變現有融資安排。若這些模式能夠降低前期現金投入，並在產能爬坡後帶來穩定現金流，市場對甲骨文資產負債表的擔憂有望進一步緩解。