【百強透視】三年80%分紅承諾托底估值？衛龍美味(09985.HK)漲超10%

8月14日，衛龍美味（09985.HK）股價迎來大反彈。截至收盤，報8.705港元，漲幅為10.47%，盤中最高觸及8.84港元，成交額1.65億港元，市值站在210億港元上方。

股價大漲的推動力來自公司8月13日晚間同步披露的三份公告--中期業績、中期股息與特別股息、以及未來三年股東分紅回報規劃。

其中，「未來三年現金分紅不低於當年淨利潤80%」的承諾是市場關注度最高的亮點。

先看業績本身。公司在2026年上半年總收入37.15億元（單位：人民幣，下同），同比增長6.7%，增速明顯放緩；毛利率47.8%，同比提升0.6個百分點；期內利潤7.66億元，同比增長4.0%；每股基本盈利0.32元，同比增長3.2%。

整體來看，收入維持個位數穩健增長，毛利率小幅改善，利潤增速略低於收入增速，主要受經銷及銷售費用同比增長26.9%拖累，銷售費用增加至6.69億元，反映公司在渠道擴張和品牌投入上加大了力度。

然而，公司調味麵製品延續去年以來的下跌趨勢，期內收入同比下滑9.8%至11.81億元，線下傳統渠道流量下滑給該業務帶來了負面影響。而蔬菜製品收入同比增長15.8%至24.41億元，保持著強勁增長。

衛龍的分紅方案超出市場預期。公司宣派中期股息每股0.19元，同時派發特別股息每股0.09元，合計每股0.28元。根據Wind數據，公司2026年中期現金分紅總額達6.81億元，股利支付率高達88.77%，股息率為4.5%。

更具長期意義的是三年分紅規劃，2026年至2028年，每年以現金方式分配的利潤不少於當年歸屬於權益持有人應占淨利潤的80%，且股份回購金額視同現金分紅納入計算範圍。這在港股消費板塊中屬於較高分紅比例，為估值提供了明確的底部支撐。

從年內走勢看，衛龍美味年初至今累計下跌約21.25%，顯著跑輸恆生指數與必需性消費板塊。回顧全年走勢，該股年初延續2025年下半年的下行趨勢，主要承壓於消費復蘇不及預期、零食量販渠道分流壓力、以及市場對休閒零食行業競爭格局的擔憂。當前市盈率TTM只有12.67倍，在消費板塊中處於偏低水平。

此次催化的效力判斷為錦上添花型，80%的分紅承諾顯著提升了股東回報的可預期性，對當前低位估值有托底作用，但並不改變公司基本面的核心矛盾。

休閒零食行業的渠道變革、品類競爭與增速放緩壓力依然存在，收入端僅個位數增長意味著市場份額提升的難度在加大。分紅政策能鎖定估值底部，但要推動估值中樞上移，還需要收入增速與品類擴張的實質性改善來配合。

據悉，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，衛龍美味具備休閒零食與消費賽道參評的特色優勢，公司是國內辣味休閒食品龍頭，品牌知名度與渠道滲透率行業領先，毛利率近50%處於消費品第一梯隊，現金流充沛，未來三年80%分紅比例承諾為股東回報提供強確定性，契合港股100強對消費白馬與高股息標的的評估維度，有望進入到相關榜單候選名單中，但其短板可能會影響其取得較前排名。