【百強透視】文遠知行（00800.HK）業績遇冷，股價承壓跌近6%

8月13日，文遠知行-W（00800.HK）H股股價跳空大跌，早盤開盤一度跌逾9%，截至發稿跌5.81%，昨夜文遠知行（WRD.US）美股股價亦大跌9.64%。

公司8月12日發布2026年上半年中期業績報告，成為本輪股價異動的直接催化。

根據港交所披露的2026年中期未經審核業績公告，集團截至2026年6月30日止六個月，實現總營收3.46億元（人民幣，下同），同比增長73.3%；其中第二季度單季營收2.32億元，同環比均大幅增長，收入加速態勢明確。

海外市場成為重要增量，上半年公司海外收入同比大幅增長154.4%，截至公告日，公司自動駕駛業務已經覆蓋全球13個國家60餘座城市，中東、歐洲落地持續推進。

截至7月末，文遠知行全球L4車隊合計約3400輛，Robotaxi車輛超1800輛。此外，國內Robotaxi運營效率亦改善，二季度國內單車日均訂單超21單，環比提升24%，打車收入環比增長約140%，用戶規模同步擴張。

上半年，公司整體毛利率提升至36.6%，上年同期為30.6%；高毛利的海外L4業務、L2＋＋/L3量產方案占比抬升，帶動盈利結構優化。

但亮眼的營收與毛利率背後，虧損端並未同步改善。集團上半年期內虧損7.90億元，和去年同期基本持平；剔除股份支付等非現金項目後的經調整淨虧損達到6.65億元，對比去年同期5.95億元出現明顯擴大。

虧損擴大主要來自研發、銷售及市場開支剛性抬升，上半年研發投入7.98億元，自動駕駛算法迭代、海外本地化適配、量產方案研發持續帶來資本投入壓力；上半年銷售費用5190萬元，同比大增超86%，海外市場拓展、車隊運營、市場推廣持續消耗資源。

放眼整個自動駕駛賽道，港股多家未盈利智駕企業共同面對同樣的矛盾：技術落地、車隊規模、定點訂單持續取得突破，但重研發、重運營的模式之下，距離盈虧平衡點仍有較遠距離。主機廠降本壓力傳導至智駕供應商，L2＋＋量產業務單價競爭加劇；Robotaxi出行業務單趟收入天花板有限，海外擴張同時疊加地緣、合規、本地化成本多重考驗。

市場對文遠知行的多空博弈十分鮮明。看多邏輯：第一，公司是行業少數同時跑通L4運營＋L2＋＋量產兩條業務線的企業，L2＋＋業務爆發帶來收入增量，能夠對沖Robotaxi運營的虧損壓力；第二，海外業務高速增長，中東、歐洲輕資產合作模式打開空間；第三，國內Robotaxi單車訂單量持續提升，運營效率改善，商業化模型處於持續迭代驗證階段，長期成長空間可觀。

風險與擔憂同樣突出。其一，收入高速增長的同時，經調整虧損不降反升，規模效應尚未兌現，研發與銷售開支剛性強，現金持續消耗，市場高度關注燒錢速率；其二，L2＋＋業務雖出貨爆發，但行業價格戰激烈，後續需要觀察該業務能否維持當前較高毛利率水平；其三，Robotaxi出行運營依舊是重資產屬性，海外擴張伴隨合規、本地化、車隊管理成本，商業化回報周期存在不確定性。

值得一提的是，文遠知行作為港股智駕賽道核心港股標的，能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。