美元：CPI公布後看跌動能延續 – 道明證券

道明證券（TD Securities）策略師指出，7 月美國通膨總體符合預期，整體 CPI 月率上升 0.1%，核心 CPI 月率上升 0.2%。他們認為，關稅傳導有限以及服務業通膨出現正常化跡象，降低了美聯儲採取更緊縮政策的必要性，同時維持其觀點，即美聯儲今年將保持政策立場不變。

由於市場認為美聯儲按兵不動，美元走弱

"7 月消費者價格通膨符合預期，整體 CPI 月率上升 0.1%（四捨五入前為 0.074%；道明證券：0.15%，共識：0.1%）。這在一定程度上歸因於能源價格仍在回落（汽油月率 -3%）以及食品通膨放緩。"

"核心部分同樣高於預期，月率增長 0.2%（四捨五入前為 0.215%；道明證券：0.20%，共識：0.2%）。核心 CPI 的反彈是全面性的，服務和商品在 6 月表現疲軟後均恢復了溫和動能。正如預期，超級核心 CPI 在上期下降 0.20% 後反彈至月率 0.19%。"

"值得注意的是，7 月商品價格表明關稅傳導較為堅挺，部分受貿易影響的類別有所回升。儘管如此，傳導仍然有限。汽車價格、通信、娛樂以及其他商品是商品籃子走強的主要推動因素。總體而言，我們預計 7 月 CPI 數據將轉化為略微偏軟的核心 PCE 通膨，月率為 0.18%。"

"今天的報告應會繼續緩解美聯儲對進一步收緊政策必要性的擔憂，至少在近期如此。服務價格正常化的跡象，以及仍受控的關稅傳導，都有利於緩解對核心通膨黏性的擔憂。總體而言，我們仍認為美聯儲今年將保持政策立場不變。"

"在 7 月報告公布後，市場反應相對不大，9 月會議加息的定價仍略低於 50%。總的來說，這份數據支持美聯儲按兵不動，但由於美聯儲已降低加息門檻，我們仍在等待 9 月會議前的更多數據。此外，PPI 報告對我們預期的 0.18%月率初步 PCE 預測存在一定風險。"

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