巴菲特退休後波克夏第二季淨利翻倍，阿貝爾加大股票回購與投資

TradingKey - 葛瑞格·阿貝爾 (Gregory Abel) 接任波克夏 (BRK.a) (BRK.b) 執行長後，這家由華倫·巴菲特 (Warren Buffett) 一手打造的投資集團開始逐步改變過去偏向謹慎的資本配置節奏：一方面大舉回購自家股票，另一方面時隔三年多重新成為股票市場的淨買家，同時還持續推進大型收購。

波克夏公布了 2026 年第二季財報，數據顯示，公司當季總營收達到 1018.08 億美元，年增約 10%；歸屬於股東的淨利為 256.67 億美元，較去年同期的 123.7 億美元成長約 107%，幾乎翻了一倍。

按 A 級股計算，季度每股盈餘達到 17,868 美元，而去年同期為 8,601 美元。根據 FactSet 數據，市場此前預期波克夏淨利約為 106 億美元，因此實際表現明顯超出預期。

現金儲備首次下降，回購力道明顯提升

截至 6 月底，公司現金及美國公債規模降至約 3655 億美元，較第一季末接近 3970 億美元的水準明顯下降。這是波克夏四年來首次出現季度現金儲備較上季減少。

其中一個重要用途就是買回股票。

第二季波克夏合計買回約 45.27 億美元股票，其中約 3.5 億美元用於買回 478 股 A 級普通股，另外約 41.8 億美元用於買回約 860 萬股 B 級股票。相比之下，公司第一季僅買回約 2.35 億美元股票，因此第二季買回規模出現明顯擴大，也創下 2021 年以來的單季高點。

從買回價格來看，公司 A 級股票平均買回價格約為每股 73.14 萬美元，B 級股票平均買回價格約為 485.95 美元，而截至上週五收盤，兩類股票價格均明顯高於此水準。

波克夏並沒有固定的年度買回額度。按照公司此前公布的原則，只有當阿貝爾與董事會主席巴菲特協商後認為公司股價低於內在價值時，才會進行買回。因此，第二季買回規模的擴大，也被市場視為管理階層對自身估值更有信心的訊號。

不過，波克夏 B 類股近期已經接近歷史高點，因此公司未來是否繼續維持如此高的買回力道，仍取決於股價與內在價值之間的差距。

三年多來首次淨買入股票

除了買回自身股票，波克夏第二季還明顯增加了對外部股票的投資。

公司第二季買入股票的規模接近 200 億美元，同時賣出約 37 億美元股票，意味著當季實現明顯的股票淨買入。若從上半年累計來看，波克夏買入股票約 394.05 億美元，賣出 277.8 億美元，淨增持約 116 億美元。

這一變化尤其值得關注，因為在此之前，波克夏已經連續 14 個季度處於股票淨賣出狀態。換言之，阿貝爾接任後，公司正在逐漸減少過去幾年累積的大量現金，並重新提高股票資產配置比例。

截至 6 月底，波克夏股票投資組合規模約 3237.79 億美元。Alphabet 已經進入公司前五大股票持股，與美國運通、蘋果、美國銀行和可口可樂共同構成核心持股，五大持股合計占股票投資組合約 66%。

其中，波克夏先前還與 Alphabet 達成 100 億美元投資協議。隨著相關交易推進，Google 母公司正式成為波克夏核心股票資產之一。

此外，波克夏還在今年推進了多項大型交易。公司年初完成了對西方石油旗下化學品業務 OxyChem 的收購，現金對價約 94 億美元，5 月又宣布以約 68 億美元收購住宅建商 Taylor Morrison，該交易於 7 月 24 日完成，因此並未計入第二季財務數據。

阿貝爾開始改變波克夏的資本配置節奏

在巴菲特執掌公司的最後幾年裡，波克夏長期保持高額現金儲備，同時在市場估值偏高的情況下減少股票交易。如今阿貝爾接任後，公司開始透過股份回購、股票投資和併購等方式逐步提高資本使用效率。

這並不意味著波克夏會徹底放棄此前謹慎的投資原則。相反地，公司依然強調價值投資與內在價值，只是在阿貝爾的領導下，資本配置開始更加積極。

Lountzis Asset Management 總裁 Paul Lountzis 認為，在當前公開市場估值偏高、私募市場同樣昂貴的情況下，很難要求阿貝爾立即完成大型交易，因此投資人應該給予新管理階層一些時間。

截至 6 月底，公司仍然坐擁超過 3600 億美元的現金及美國公債，這意味著阿貝爾未來仍擁有巨大的資本配置空間。

截至上週五收盤，波克夏 B 類股報 521.80 美元，過去三個月上漲約 9.6%，表現優於同期標普 500 指數約 4.9% 的漲幅；但年初至今僅上漲約 3.8%，明顯落後於標普 500 指數約 13.3% 的漲幅。