【IPO速遞】再闖港股！站在光模塊風口，海光芯正仍連續虧損

2026年，AI算力持續引爆資本市場，光模塊作為數據中心「高速動脈」，成為貫穿全年的硬核賽道。在「相信光」的浪潮中，劍橋科技（06166.HK）、長飛光纖光纜（06869.HK）、中際旭創（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等概念股迎來狂飆猛漲。

而在5月7日，又有一家矽光子技術企業重啟港股IPO征程--北京海光芯正科技股份有限公司（以下簡稱「海光芯正」）在上一次招股書失效後再度遞表港交所，由華泰國際擔任獨家保薦人。

具體來看，海光芯正是專注AI數據中心光電互連的產品提供商，通俗來說，就是為大型算力中心造「高速數據線」，產品包括光模塊、有源光纜（AOC）及其他，以支持高速、高密度及高能效的數據傳輸。

公司構建從芯片設計到模塊製造的端到端能力，400G及以上單模光模塊全面採用矽光子技術，產品覆蓋100G至800G速率，並前瞻布局1.6T、3.2T及CPO、NPO等下一代技術，以滿足應用端需求。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計，海光芯正在全球專業光模塊提供商中排名第十二，2023年至2025年收入增速在前十二家中位列第二，並於2025年占全球市場收入的0.8%；全球專業AI光模塊提供商中排名第八、中國第七，全球AI光模塊市場份額達1.6%。

業績方面，則呈現出「高增長、未盈利」典型科創特徵。2023至2025年，公司收入從1.75億元（人民幣，下同）躍升至12.21億元，增勢相當迅猛。從地域來看，中國內地收入占比升至90%，本土市場有支撐。

盈利端仍處爬坡期，2023年毛損率17.9%，2024年轉正至11.8%，2025年回落至9.0%；同期淨虧損分別為1.09億元、1789.5萬元、1.00億元，目前處於持續虧損狀態。

從行業前景來看，AI行業仍在高速發展，這深度推動了光電互連技術的創新與應用，市場空間廣闊，這也是海光芯正實現持續高速發展的保障所在，其長期業績表現值得期待。

不過，風險也是存在的。一方面，光模塊領域大熱，行業競爭烈度不容忽視，海光芯正距離中際旭創、新易盛等頭部企業還有很大的差距，而在這種高速發展的行業中，公司或面臨技術迭代壓力。

另一方面，海光芯正還存在著客戶集中度偏高的情況，2025年前五大客戶收入占比78.7%，大客戶依賴風險未完全化解。

此外，海光芯正的經營活動現金流持續淨流出，且有擴大之勢，2025年達-3.59億元，主要受存貨與應收賬款增加拖累。

此次赴港上市，海光芯正擬將募資投往這些方向：用於擴充光模塊及其他光電互聯產品的產能，並提升各產品線的自動化水平，產能擴充涵蓋400G、800G、1.6T及3.2T/NPO業務線；用於未來三年內持續投資新產品及技術的研發；用於未來三年內的業務推廣及海外市場拓展；用於營運資金及一般企業用途。