【IPO追蹤】頭戴「光算力」光環上市，曦智科技（01879.HK）股價狂飆360%！

4月28日，港股市場迎來又一備受矚目的科技新股--「光電混合算力第一股」曦智科技（01879.HK）正式登陸港交所主板。

上市首日，這家2025年全年收入僅突破1億元人民幣的企業，便受到投資者熱烈追捧。截至發稿，股價漲幅高達360%，報843.5港元，成交額超43億港元，總市值突破770億港元。這一市值已顯著超過人形機器人龍頭優必選（09880.HK）約531億港元，也遠高於群核科技（00068.HK）、雲知聲（09678.HK）等知名AI企業的市值。

以每手15股、發售價183.2港元計算，不計手續費，每手盈利超過9900港元，收益頗為可觀。

在近日招股階段，曦智科技同樣備受投資者青睞。公司共發售1379.52萬股，其中香港公開發售獲高達5784.7倍認購，僅次於BBSBINT（08610.HK）創下的10745.13倍，位列今年以來40餘只新股認購倍數第二名；國際發售則獲得53.83倍認購。認購熱度在今年以來的新股中名列前茅，充分反映出市場對其發展前景的高度看好。

本次發行吸引了多家境內外知名機構作為基石投資者參與，包括阿里巴巴（09988.HK，BABA.US）全資附屬公司Alibaba Investment、新加坡政府投資公司（GIC）、Baillie Gifford、貝萊德、富達國際、Schroders、淡馬錫、上海中移基金以及瑞銀集團等。基石投資者合計認購約897.46萬股，涉資總計約16.44億港元。

公司此次港股IPO淨募資額約為23.77億港元，計劃將約70.0%用於光互連硬件及解決方案、光計算產品的研發，約20.0%用於商業化推進，約10%用於營運資金及一般企業用途。

曦智科技是全球光電混合算力賽道的獨角獸企業，專注於融合光子學與電子學優勢的光電混合算力領域，屬於創新型算力範式。

公司創始人、董事長、執行董事兼首席執行官沈亦晨擁有麻省理工學院（MIT）物理學博士學位。他於2017年以第一作者身份在《自然·光子學》發表封面論文《利用相干納米光子電路進行深度學習》，首次提出相關方法，被廣泛視為光電混合算力領域的突破性進展。

曦智科技的業務核心依託「光互連（現金流業務）＋光計算（高成長賽道）」雙輪驅動，致力於解決AI大模型訓練中「通信堵、計算慢、功耗高」的痛點。據弗若斯特沙利文資料，公司是全球首家實現光電混合算力大規模部署的企業。不過公司預計，光計算與電計算產品及解決方案的規模化共存，大約要到2035年之後才能實現。

曦智科技的產品組合通過兩條互補的創新增長線，應對人工智能尤其是大語言模型訓練及部署快速擴張帶來的市場需求：1）光互連，為scale-up及scale-out架構提供可擴展、低延遲、高能效的連接，突破傳統電互連的物理瓶頸；2）光計算，利用光的獨特物理特性，突破傳統電子處理器的性能及效率限制。

業績方面，公司收入規模尚小但增長迅猛，從2023年的3823.5萬元（單位人民幣，下同）增長至2025年的1.06億元，複合年增長率達66.9%。但近年來持續出現較大虧損，且虧損額不斷擴大。2023年至2025年，淨虧損分別為4.14億元、7.35億元及13.42億元，累計虧損接近25億元。

由於需持續投入研發技術，公司研發投入高企，2025年達4.79億元，是其收入的4.5倍，短期基本無法盈利，未來幾年或繼續大額虧損。此外，公司面臨客戶集中風險，2025年前五大客戶占比達78.9%，依賴頭部智算中心與大模型公司，客戶流失風險高。

若希望進一步了解曦智科技的基本面解讀及業務線分析，可查閱財華社過往相關報道《曦智科技已過聆訊：AI光算力獨角獸的估值迷思》。