巴菲特首選股：為何 2026 年可口可樂表現優於蘋果

TradingKey - 華倫·巴菲特正式從波克夏海瑟威（BRK.A、BRK.B）於 2025 年底卸任執行長職位，這使其股權投資組合頂部留下了兩個熟悉的支柱：可口可樂 (KO) 與蘋果 (AAPL)。這兩個品牌作為複利增值工具，都為他賺進了數百萬美元，但各自代表了向股東提供價值的不同方式。

在全球衝突持續、利率上升的不確定性以及通膨壓力影響科技價值的背景下，這種情況顯得格外棘手。2026 年迄今，這種分化趨勢一直有利於可口可樂而非蘋果，且預計今年剩餘時間也將如此。

截至 2026 年 4 月 7 日，可口可樂股價今年以來已上漲約 10%，而蘋果則正受到更廣泛的科技股修正衝擊。鑑於這些差異，可口可樂在 2026 年究竟是如何擊敗蘋果，以及這兩家公司是否能在整個 2026 年維持這一優勢，對投資者來說仍是一個懸而未決的問題。

什麼是可口可樂？為何巴菲特長線持有 KO 數十年

巴菲特（Warren Buffett）對可口可樂（Coca-Cola）的投資準則基於兩大特質：強大的品牌影響力與長期的競爭優勢。自 1988 年以來，隨著其業務版圖在全球持續擴張，並具備調漲價格以抵消投入成本波動的能力，他持續增持可口可樂股份。2025 年，可口可樂的調整後營收增長 5%，調整後每股盈餘（EPS）增加 4%。該公司預計 2026 年調整後營收增長 4%–5%，非公認會計準則（non-GAAP）每股盈餘將增長 7%–8%，自由現金流約為 122 億美元。

就股息股而言，可口可樂已連續 60 多年調升股息，目前殖利率接近 2% 以上的高位區間。因此，在經濟不確定時期，可口可樂正吸引著尋求安全性與現金流的股息投資者。

什麼是蘋果公司？波克夏投資組合中的 AAPL 股票

Apple 打造高階產品，包括硬體、軟體以及高度依賴 iPhone 的服務，並透過緊密相連的「生態系統」維持消費者忠誠度。當消費者開始使用 Apple 的產品，每當他們在 iCloud 儲存照片、購買應用程式或同步裝置時，轉換成本就會隨之增加。這創造了極高的客戶忠誠度，進而帶來穩定的毛利率表現以及服務收入的持續增長；相較於硬體，服務收入具備更高的經常性與毛利率。

巴菲特與 Berkshire 最初對大型科技公司採取觀望態度，但隨後被 Apple 寬闊的護城河與嚴謹的資本配置所打動，特別是其持續進行的股票回購活動。

截至 2025 年底，AAPL 已成為 Berkshire 最大的持股，儘管隨著股價大幅增值，Berkshire 已大幅減持 AAPL，但憑藉其強大的品牌影響力、規模優勢，以及服務收入與長期股票回購所產生的複利效應，Apple 毫無疑問將繼續成為 Berkshire 的核心長期持股之一。然而，邁入 2026 年後，從歷史估值倍數來看，Apple 的估值依然高得驚人，且硬體週期已進入生命週期的後段。這兩項現實將使短期報酬對總體經濟因素、監管消息以及市場對 Apple 成長的預期更為敏感。

可口可樂與蘋果：2026 年年初至今股價表現

Coca-Cola 股價自 2026 年初至今上漲了約 10%。相比之下，標普 500 指數下跌約 4%，而 Apple 則因科技產業整體放緩而走低。

這些事實可歸因於多個因素。首先，由於利率在較長一段時間內持續維持在相對高位，許多投資者已將偏好轉向低風險、能產生現金流的民生必需品。Coca-Cola 的定價能力結合其輕資產商業模式，使其擁有可預測的收益和可靠的股息；而在充滿不確定性的市場中，這類股息通常會獲得較高的估值。

其次，Coca-Cola 的估值在今年成為其優勢。憑藉約 25 倍的過去盈餘和 23 倍的預估盈餘，Coca-Cola 提供了一個已知且可預測的本益比倍數，事實證明這比許多大型科技股更具優勢，因為後者因年初 AI 動能累積的大量股本，目前估值仍處於相對高位。

相比之下，在經歷了三年的估值擴張和蓬勃發展的 2025 年後，Apple 的表現處於消化模式。隨著許多高本益比的科技龍頭被市場重新估值，AAPL 股價也受到影響。投資者正在尋找成熟智慧型手機市場之外更顯著的成長驅動力，因此股價往往更容易受到情緒轉變的影響。這導致自 2026 年初以來兩者表現出現巨大差距，Coca-Cola 受益於其防禦特性和可預測的現金回報，而 Apple 的長期護城河對其短期表現提供的支撐較小。

為什麼可口可樂於 2026 年表現優於蘋果

可口可樂目前的優勢源於時機與市場對比，而非長期品質的改變。鑑於今年宏觀雜訊不斷，市場正尋求穩定性，而可口可樂透過其品牌實力、全球通路和穩定的股利提供了這種穩定性。該公司給出的財測預計營收呈中個位數增長，每股盈餘 (EPS) 呈高個位數增長，由於飲料需求穩定，且公司具備管理定價和包裝以維持利潤率的能力，這在任何經濟環境下都顯得合理。同時，分析師對該股前景普遍看好，合理的估值也為股價提供了支撐。

相比之下，雖然 Apple 仍是一個高品質的長期複利平台，但 2026 年凸顯了相對於當前盈餘的高本益比風險，以及硬體週期趨於成熟的事實。儘管 Apple 維持了其所有的基本面實力，但該股短期內的整體走勢受到長期增長情緒、服務與支付監管變化，以及新產品類別貢獻盈餘速度的影響更大。雖然這些因素都沒有削弱 Apple 的長期投資邏輯，但與可口可樂相比，這確實為 2026 年營造了一個較不利的局面。

投資者應跟隨巴菲特買入 KO，還是繼續持有 AAPL？

對於在 2026 年尋求低波動性、穩定股息和具防禦性估值的投資者來說，Coca-Cola 看起來是比 Apple 更好的配置選擇。KO 提供可預測的現金流和悠久的股息增長歷史，並提供可靠的獲利指引，這一切都契合高利率和地緣政治不確定性的環境。因此，2026 年至今，Coca-Cola 表現強勁並為投資者帶來了回報。

這兩家公司也都屬於中線投資的長期觀察名單。Apple 擁有獨特的平台導向商業模式，並具備穩固的客戶群、高利潤的服務業務以及持續的股票回購。因此，隨著時間推移，Apple 具有價值複利的潛力。然而，鑑於截至 4 月 7 日兩支股票的目前供應情況與價格顯示，投資者在風險調整後的基礎上，應優先考慮將增量資金配置於 Coca-Cola 而非 Apple。

簡而言之，巴菲特的這兩大心頭好仍然是優秀的公司。但在 2026 年的市場中，Coca-Cola 穩健的經濟效益和股東回報，解釋了為何其表現優於 Apple，以及為何許多投資者選擇加碼 KO，同時將 Apple 留在長期核心名單中。