【IPO追蹤】贊助「張雪機車」贏麻了，東鵬飲料（09980.HK）股價卻拉胯？

4月2日，東鵬飲料（09980.HK）大跌6%，與此同時，A股東鵬飲料（605499.SH）下跌1.67%。值得關注的是，2月上旬以來，東鵬飲料港、A兩市的股價同步走弱，目前累計跌幅均已超過20%，表現相當「拉胯」。

此前公司發布2025年業績，成績頗為亮眼。根據其A股財報，全年營收208.75億元（人民幣，下同），歸母淨利潤達44.15億元，同比增幅均超30%。去年公司核心產品東鵬特飲穩坐能量飲料銷量與銷售額「雙料第一」，電解質飲料「東鵬補水啦」強勢邁入30億級大單品陣營，咖啡、茶飲等品類也躋身行業前列，「果之茶」、「東鵬大咖」等產品表現出色，營收雙雙突破5億元。

這份業績背後，是東鵬飲料增長邏輯的質變--從單一單品驅動，轉向多品類協同的商業生態。與此同時，公司擬斥資10至20億元回購A股股份，其中9-18億元用於註銷，1-2億元用於員工持股計劃及/或股權激勵，相關舉措彰顯公司對發展的信心和對股東的重視，方案尚待股東會審議。

營銷端，東鵬飲料近期更是憑藉贊助「張雪機車」收穫全網好評。網傳僅5萬元的贊助費，隨著張雪機車在WSBK葡萄牙站兩連冠，為品牌帶來覆蓋上百個國家的億級曝光，曝光價值超5000萬元，網友直呼「血賺」。對於一家以「累了困了喝東鵬特飲」為核心心智的功能飲料公司來說，這種天然契合「速度、刺激、極限」的賽事，正是理想的載體。

但熱度與業績未能撐起港股股價。作為港股次新股，東鵬飲料上市後未能延續強勢，股價反倒深陷破髮泥潭，市值已蒸發超百億港元。

有市場分析認為，股價下跌或源於核心單品增長放緩隱憂，東鵬特飲第四季度增速疲軟，這直接牽動了資本市場的敏感神經；此外，東鵬飲料旗下多品類仍處於培育期，不少品類規模有限，飲料行業面臨紅海競爭，巨頭林立。

財務層面也存在隱憂，截至2025年末，公司貨幣資金56.8億元，但短期負債達到66.3億元，應付票據、應付賬款等流動性壓力同樣不小；公司資產負債率高達64.73%。上述因素或共同導致資金獲利了結，公司股價承壓。

結語--

一場營銷勝仗未能扭轉股價頹勢，對於剛登陸港股的東鵬飲料而言，如何將曝光轉化為長期亮眼的業績，打消資本市場顧慮，成為其茍待破解的難題。