現在應該買入即將上市的SpaceX還是買入回調20%的特斯拉？

TradingKey - 據媒體報導，特斯拉（TSLA.US）創辦人馬斯克旗下SpaceX公司計劃於本週晚些時候或下週向監管機構提交IPO招股書，或將透過IPO籌資超過750億美元，高於先前報導的500億美元，該公司最新估值為1.25兆美元，低於先前報導的1.75兆美元。且目標是在6月掛牌上市。

據市場解讀，馬斯克生日同時在6月份，該IPO寓意為馬斯克即將收到的禮物。

SpaceX作為2026年全球市場最為矚目的IPO，其本次IPO募資規模將打破沙烏地阿美2019年創下的294億美元紀錄，成為史上最大規模IPO。

需要指出的是，SpaceX與特斯拉均為馬斯克旗下公司，而市場關注點在於，SpaceX的IPO是會取代特斯拉的「主角溢價」，從而導致股價下跌，還是受到SpaceX資金的協同影響，與SpaceX股票同步上漲。

與此同時，投資者應該買入即將上市的SpaceX還是持續下跌的特斯拉？

一般投資者應如何買入 SpaceX 股票？

由於SpaceX尚未上市，一般投資者難以接觸到SpaceX的投資機會，但透過ETF的配置以及間接投資SpaceX的公司，一般投資者仍有機會參與SpaceX的投資。TradingKey執行長Yeap Ming Feng在《How to Invest in SpaceX IPO Before It Launches》一文中，詳細闡述了一般投資者應如何在SpaceX上市前佈局。

首先，一般投資者可以透過Baron First Principles ETF (RONB)，該基金對SpaceX的持股比例高達14.9%，而Scottish Mortgage Investment Trust (SMT)信託基金對SpaceX的持股比例為15.1%，以此間接參與SpaceX的潛在IPO。這些基金提供了對私營及上市公司的多元化投資。

此外，投資於直接或間接持有SpaceX股份的公司，或是SpaceX的供應商，例如Alphabet、EchoStar、STMicroelectronics、Garmin、Iridium Communications或Rocket Lab，也是另一種投資途徑。

投資者是否應該現在立即買入特斯拉？

特斯拉正持續受到 AI 焦慮、主營業務電動車銷售疲軟，以及販售未來夢想的光環褪去等三重壓力打擊，股價自高點近 500 美元一路下跌至 383 美元（截至美東時間 3 月 24 日收盤），自高點跌幅超過 20%。

從目前來看，特斯拉的「未來敘事」溢價仍然存在，特斯拉目前的 PE 為 354 倍，這遠高於一般車企，也高於絕大多數具備成長潛力的科技股。而支撐其溢價的核心邏輯，並不在於當前的獲利能力，而在於其對未來業務的定價，包括 FSD（全自動輔助駕駛）、人形機器人以及能源業務等潛在成長曲線。

從 FSD 來看，儘管馬斯克多次強調其商業化進程臨近，但從監管環境與技術成熟度來看，大規模落地仍面臨較高不確定性。自動駕駛不僅是技術問題，更涉及法律責任、數據安全及政策審批，這意味著其兌現週期可能遠長於市場預期。

其次，人形機器人業務仍處於「敘事驅動」階段。儘管特斯拉已推出 Optimus 原型，但從工程化能力、成本控制到實際應用場景，距離形成可規模化商業模式仍有較長路徑。在缺乏明確營收貢獻的情況下，該業務更接近長期期權。

從長期來看，特斯拉的未來充滿想像空間，但投資人在買入特斯拉前需評估自己是否能夠承擔短期的股價波動。從歷史走勢看，特斯拉股價具備較大的波動性，即便目前已從高點跌去 20%。

投資者是否應該買入SpaceX？

從業務結構來看，儘管Starlink已實現一定規模化收入，但其資本支出極高，衛星發射、維護及更新週期長，短期內難以形成穩定自由現金流。而火箭發射業務雖具技術壁壘，但整體市場規模有限，難以單獨支撐極高估值。

其次，從時間維度來看，SpaceX所代表的商業航太邏輯，本質上是一個「長週期、高資本密集」的賽道。無論是全球衛星互聯網網路的完善，還是深空探索商業化落地，都需要較長時間兌現。這意味著，其估值更多反映的是「遠期預期」，而非可驗證的短期業績。

在這種背景下，一旦SpaceX未來推進IPO，其首日交易往往容易出現「情緒溢價過高」的問題。市場資金的集中追捧，可能使其在上市初期形成明顯的估值泡沫，從而導致風險與收益的不對稱——上行空間受限，而回調風險卻顯著放大。

因此，從策略角度來看，當前更合理的路徑並非「直接押注SpaceX」，而是透過產業鏈與間接持股公司進行配置，以獲得商業航太賽道的β收益，同時降低單一標的帶來的估值波動風險。

買入SpaceX相關標的及相關ETF，例如投資於直接或間接持有SpaceX股份的公司，或SpaceX的供應商，例如Alphabet、EchoStar、STMicroelectronics、Garmin、Iridium Communications等遠比直接買入SpaceX需要承受的風險更小。

歸根結底，SpaceX所描繪的未來無疑具備吸引力，但其投資邏輯更接近「遠期期權」，而非短期可兌現的成長資產。