聯準會新主席沃許上任：貨幣政策大轉向？美元走勢短期反彈，2026年投資攻略解析

TradingKey - 2026 年開年，全球金融市場迎來最重磅的人事變動，美國總統川普正式提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為美聯準下任主席，若順利通過參議院批准，他將在今年 5 月接替鮑爾，執掌全球最具影響力的央行。

這一消息一經公布，立即引發全球市場劇烈震盪，韓股暴跌超 5% 觸發熔斷，貴金屬市場遭遇崩盤式下跌，黃金價格兩個交易日大跌超 18%，超過 1000 美元的跌幅；比特幣價格近日跌幅超 25%，失守 75000 美元；美元指數短線反彈，美股呈現明顯分化態勢。

美聯準主席的更迭從來不是單純的人事新聞，而是關乎全球流動性、美元走勢、資產價格重估的「風向標」。

沃什是誰？川普為何偏偏選中他？他上任後，美聯準的貨幣政策會告別鮑爾時代的風格嗎？美元將走強還是走弱？美股的長牛格局會終結嗎？2026 年的投資佈局，又該如何順勢調整？

從華爾街精英到美聯準「鷹派轉向者」，沃什的履歷藏著什麼政策密碼？

凱文·沃什的職業生涯，完美串聯起「華爾街-白宮-美聯準」三大核心場景，堪稱美國金融圈的「三棲精英」，而他的每一段經歷，都在塑造其獨特的政策傾向。

沃什出生於 1970 年，早年深耕華爾街，就職於摩根士丹利，專攻併購業務，這段經歷讓他對資本市場的運作邏輯、流動性變化有著極為敏銳的感知，也累積了廣泛的華爾街人脈，而這一點後來成為他被川普看重的重要原因之一。

2006 年，沃什迎來職業生涯的關鍵轉折，他獲前總統喬治·W·布希提名，進入美聯準擔任理事，彼時他年僅 36 歲，是當時美聯準最年輕的理事。

沃什的這段任職經歷在 2006-2011 年，橫跨信貸繁榮、 2008 年金融危機及危機後復甦初期，成為他貨幣政策理念成型的核心階段。

時任美聯準主席柏南奇曾在回憶錄中評價他：「凱文的政治和市場智慧以及在華爾街的眾多人脈證明了他的寶貴價值」，可見其在美聯準內部的影響力。

沃什堅守通膨底線，反對量化寬鬆

在 2006-2011 年美聯準任職期間，沃什是公認的「通膨強硬派」和「資產負債表鷹派」。彼時，美聯準為應對 2008 年金融危機，推出大規模量化寬鬆（QE）政策，透過購買國債釋放流動性、刺激經濟復甦，但沃什多次公開反對這一做法。

沃什曾在公開演講中表示，量化寬鬆只能作為緊急情況下的臨時工具，而非永久性政策，過度印鈔只會埋下通膨隱患，侵蝕民眾的購買力。

同時，沃什主張快速縮表，認為「央行的核心使命是維持物價穩定，而非透過寬鬆政策補貼財政、推高資產泡沫」。在當時的美聯準內部，他是緊縮貨幣政策的主要支持者，多次投票反對擴大 QE 規模，堅定捍衛央行政策的獨立性。

支持降息，主張「縮表+降息」組合拳

近年來，沃什的政策立場出現了顯著的務實轉向，從傳統的通膨鷹派，逐漸轉向支持降息，甚至公開認同川普的降息訴求。這一轉變，也讓他與川普的政策預期逐漸契合。

更具特色的是，沃什提出了一套獨特的政策組合——「縮表+降息」。

他認為，自 2024 年 9 月以來，美聯準累計降息175 個基點，但長期美債殖利率卻不降反升，核心原因是市場對美聯準的信任度下降；而擴表具有「等效降息」作用，每擴表一兆美元，相當於降息約 50 個基點，因此，只有「讓資產負債表縮一縮」，才能為降息提供更多空間，實現真正的利率下行，重建美聯準的政策可信度。

此外，沃什還主張對美聯準進行「體制性調整」，反對以模型和前瞻指引為中心的操作框架，主張美聯準停止預測利率路徑，回歸以結果為導向、具備高度裁量空間的政策模式。

他曾表示：「美國民眾不需要每週的進度通報，他們需要的是穩定的物價。經濟並非可以被簡化為模型或機器，在快速變化的環境中，美聯準必須擁有充分的自主空間來調整政策」。

川普為何選中沃什？

在沃什被提名之前，川普曾面談過四位候選人，包括美聯準理事會成員克里斯多福·沃勒、貝萊德公司高管里克·里德以及白宮經濟顧問凱文·哈塞特，其中沃什和哈塞特的呼聲最高。

最終，在川普暗示希望哈塞特繼續擔任現任職位後，沃什脫穎而出——這一選擇，並非偶然，而是川普基於政治訴求、市場信心、政策可行性的三重考量，更是白宮與美聯準矛盾的「折衷解決方案」。

當前，川普正處於政治關鍵期，期中選舉臨近，他急需透過政策調整帶動經濟增長、提振選民信心，而「降低利率」是其核心訴求之一。

沃什近年來的政策轉向，恰好契合了這一訴求。與其他候選人相比，沃什不僅明確支持降息，更提出了「縮表+降息」的獨特路徑，既能滿足川普「降息刺激經濟」的需求，又能透過縮表控制通膨、重建政策可信度，避免陷入「鴿派降息引發通膨恐慌」的困境。

川普深知，美聯準主席的選擇不僅要滿足自身的政治訴求，還要兼顧市場信心——若選擇過於順從的鴿派候選人，可能引發市場對通膨失控的擔憂，導致美元貶值、資本外流。

若選擇過於強硬的鷹派，又會違背自己的降息訴求，甚至引發經濟衰退。而沃什「鷹派底色+鴿派轉向」的獨特立場，恰好實現了這種平衡。

除了政策立場的契合，沃什的人脈資源和川普的信任，也是他脫穎而出的重要原因。一方面，沃什深耕華爾街多年，累積了廣泛的人脈，能夠更好地協調美聯準與華爾街的關係。另一方面，沃什與川普有著深厚的私人和政治關聯：他曾擔任川普商業論壇成員，為其提供經濟政策建議，且其岳父是川普的多年好友。這

沃什上任後，美聯準貨幣政策大轉向？

隨著沃什提名消息的公布，市場對美聯準貨幣政策轉向的預期日益強烈。

沃什正式任職後，美聯準的貨幣政策將在鮑爾時代的基礎上，發生一些實質上的改變，但不會出現「急煞車式」的劇烈調整，畢竟，美聯準的政策調整，始終受到通膨黏性、經濟韌性、市場反應的多重約束。

降息節奏將從「漸進式」轉向前置式，注重「降息品質」

鮑爾時代的美聯準，在降息問題上始終堅持「數據依賴、漸進審慎」的原則，往往等待經濟數據驗證經濟下行壓力後，才逐步啟動降息，顯得有些滯後。

而沃許上任後，降息節奏將明顯加快，從「漸進式」轉向前置式，但同時會更加注重「降息品質」而非「降息數量」。

根據中金等機構的預測，沃許上任後，可能會在 2026 年下半年加快降息節奏，但降息的前提是「縮表取得一定進展、通膨預期被有效錨定」。

他不會推行「無底線鴿派降息」，而是透過「縮表+降息」的組合，實現利率下行的同時，避免通膨反彈。

從「被動縮表」轉向「主動審慎縮表」，兼顧流動性與可信度

鮑爾時代的縮表，核心是「被動縮表」——即透過國債、MBS 等資產自然到期不再續作的方式，逐步縮減美聯儲資產負債表規模，這種方式的優勢是對市場衝擊較小，但缺點是縮表進度緩慢，難以快速重建美聯儲的政策可信度。

沃許主張的縮表，是「主動審慎縮表」，既要透過主動出售部分資產加快縮表節奏，又要避免縮表過於激進導致市場流動性枯竭。

值得注意的是，沃許的「縮表+降息」組合並非矛盾，而是相輔相成：縮表的核心目的是重建美聯儲政策可信度，為降息騰出空間；降息的核心目的是刺激經濟、緩解房地產市場壓力，兩者結合，既能避免鴿派降息引發的通膨恐慌，又能避免鷹派縮表引發的經濟衰退，實現「穩通膨、穩增長、穩市場」的三重目標。

政策框架將告別「模型依賴」，轉向「結果導向」，增強政策靈活性

鮑爾時代的美聯儲，高度依賴經濟模型和前瞻指引，透過定期發布利率點陣圖、經濟預測報告，向市場傳遞政策信號，這種方式的優勢是政策透明度高，能有效引導市場預期，但缺點是靈活性不足，當經濟形勢出現突發變化時，容易陷入「模型失靈」的困境，導致政策調整滯後。

沃許上任後，將推動美聯儲政策框架的根本性調整——告別「模型依賴」，轉向「結果導向」。他主張美聯儲停止發布利率點陣圖、減少前瞻指引的頻率，不再預測未來的利率路徑，而是以「物價穩定、充分就業」的實際結果為核心，根據經濟形勢的即時變化，靈活調整貨幣政策。

2026 年美元走勢預判：短期反彈，長期看政策落地效果

美聯儲貨幣政策的調整，始終是影響美元走勢的核心因素，而沃許的上任，將打破鮑爾時代美元「漸進貶值」的格局，美元或將呈現「短期反彈、中期震盪下行、長期分化」的走勢。

短期來看，當前市場對沃許「縮表+降息」的政策組合已有明確預期，而縮表帶來的政策可信度提升、降息前置帶來的市場流動性改善，將短期支撐美元走強。

醞釀降息，美元與非美貨幣的利差不會出現大幅擴大，難以吸引大規模跨境資本流入。

中期而言，隨著沃許正式任職，降息前置的效應將逐步凸顯，而縮表帶來的支撐作用將逐步減弱，美元將進入震盪下行通道。降息將降低美元的吸引力，導致跨境資本從美元資產流出，流向收益率更高的非美資產，進而打壓美元匯率。

美元的長期走勢，核心取決於沃許政策的落地效果：如果「縮表+降息」的組合能夠成功實現「穩通膨、穩增長」的目標，美國經濟復甦動能增強，通膨回歸 2% 的目標區間，那麼美元可能會重新進入強勢週期；但如果政策調整失誤，出現「縮表過度引發經濟衰退」或「降息過多引發通膨反彈」的局面，那麼美元將陷入長期貶值通道。

2026 年投資攻略：英偉達(NVDA)、高通(QCOM)、特斯拉(TSLA)值得期待

沃許上任帶來的美聯儲政策調整、美元走勢變化，將重塑全球資產價格格局，對於 2026 年的投資布局，可緊跟美聯儲政策節奏，圍繞美元走勢布局資產，聚焦核心機遇，規避潛在風險，兼顧短期收益與長期價值。

結合美元短期反彈的預期， 2026 年上半年可重點布局美元反彈受益板塊，核心是「美元計價資產+美元升值利好行業」，採取「快進快出」的短期操作策略，避免長期持有。

沃許的鷹派底色和縮表預期會壓制貴金屬長期走勢，美元短期反彈可能帶動貴金屬出現階段性回調，回調後可小幅布局黃金、白銀的短期反彈行情。

美元短期走強將提升美國企業的出口競爭力，重點關注科技製造、航空航天、農產品加工等板塊，可選擇相關龍頭個股進行短期配置。例如科技製造領域的英特爾（INTC），受益於全球半導體需求復甦，短期彈性較強；航空航天板塊的波音（BA），隨著全球航空業復甦及海外訂單釋放，疊加美元走強優勢，短期表現值得期待。

降息預期受益板塊，長期布局

隨著沃許降息前置的預期逐步落地， 2026 年下半年可重點布局降息受益板塊，採取「長期布局、逢低加倉」的策略，把握政策寬鬆帶來的長期投資機遇。

成長股板塊，降息將降低企業融資成本，提升企業利潤預期，尤其是科技成長股、新能源成長股，前期因加息壓制的估值有望迎來修復，可重點布局人工智慧、半導體、新能源儲能等賽道的龍頭企業。

例如人工智慧領域的英偉達，作為 AI 算力核心龍頭，受益於全球 AI 產業規模化落地，降息後融資成本下降將進一步支撐其研發投入和產能擴張；半導體領域的高通，聚焦行動晶片和物聯網晶片，行業景氣度回升疊加降息紅利，估值有望持續修復；新能源儲能領域的特斯拉，不僅在新能源汽車領域具備龍頭優勢，其儲能業務增速顯著，降息將降低其工廠建設和研發投入成本，長期成長空間廣闊。

摩根士丹利發報告，警告政策調整不確定性風險，認為沃許的鷹派底色可能導致縮表力度超預期，降息節奏慢於市場預期；短期看好美元反彈，長期看空美元；重點配置短期國債、美元計價優質資產。

高盛集團則指出，看好沃許政策調整的效果，認為「縮表+降息」能夠實現通膨與增長的平衡；美元短期反彈後將進入震盪走勢，而非長期貶值；重點推薦科技製造、新興市場龍頭個股。