為什麼 Google 是 2026 年七大巨頭 (MAG 7) 中的首選投資標的

TradingKey - 投資者對 AI 公司的看法已發生轉變。最初對於擴大 AI 應用投資的熱潮（AI 炒作）已告一段落，投資者目前正在尋找證據，證明 AI 技術能透過足以在炒作週期後持續存在的穩健產品和基礎設施來創造價值。

Alphabet Inc. (GOOG) (GOOGL) 在「美股七雄」中是一個強大的選擇，因為除了擁有極其成功的核心產品（其搜尋引擎）外，它還在 AI 生態系統的所有環節中建立了獨特的垂直整合，從客製化晶片開發、雲端運算到透過消費者應用程式將 AI 研究與技術變現的方式。

Alphabet 的實力遠強於 Microsoft (MSFT) 或 Amazon (AMZN) ，原因在於其無與倫比的數據優勢，且考量到散戶投資者在可預見的未來對這些公司的看法時，其具備更佳的估值。

Google 的財務韌性與估值優勢

2026 年，這就是為什麼相較於競爭對手，你更需要持有 Alphabet 股票的原因。觀察 Alphabet 的估值與其長期未來成長潛力，根據 2026 年的預測，Alphabet 的預估本益比（P/E）約為 27 倍，而 Microsoft 的本益比通常至少在 30 倍（或更高）。預計 Alphabet 的年化獲利成長率將達到 15%。

Alphabet 如何維持財務穩定？然而，Alphabet 強大財務實力的來源在於其廣告業務。Google 服務（含廣告業務）單季廣告銷售額創下 870 億美元的歷史新高，年增率達 14%。由於廣告業務是 Alphabet 的金牛，使其現在能在大舉投資人工智慧的同時，無需承擔巨額貸款，進而形成一個對 Alphabet 愈發有利、對 Meta (META) 愈發不利的良性循環。與 Meta 在 AI 領域投入數十億美元卻幾乎未在任何市場產生營收不同，Google 推出了「AI 模式」（AI Mode）和「AI 概覽」（AI Overviews）等人工智慧產品，並表示這些產品顯著提升了用戶參與度。已向全球多個地區超過 1 億用戶推出的「AI 模式」，使使用者的搜尋次數幾乎翻倍，為未來與這些搜尋查詢相關的變現機會開啟了可能。

Google 於雲端競賽中領先群雄

「雲端競賽」在短短幾年內（2026 年）已從「誰擁有最多的雲端儲存空間？」轉變為「誰擁有最佳的 AI 驅動、具擴展性的基礎設施」。儘管 AWS 和 Azure 以顯著較高的市佔率主導市場，但 Google Cloud 已成為三者中成長最快的雲端服務供應商。截至 2025 年第三季，GCP 的營收年增率預估為 34–36%，而 AWS 僅約為 19–20%。Azure 同樣表現強勁，增幅達 34%，但其成長的最大驅動力（約 15% 以上）來自其 AI 解決方案。Azure 核心基礎設施業務的成熟度顯而易見，其大部分成長目前是由 AI 市場領域所帶動，而該領域的需求已進入白熱化階段。

此事的關鍵點在於 RPO（剩餘履約義務）或雲端服務的待辦訂單。到 2025 年底，Alphabet 的 RPO 為 1,550 億至 1,570 億美元，僅在一個季度內（2025 年第三季）就增長了近 46%。雲端服務待辦訂單的爆發式成長顯示，企業正將大部分（甚至全部）核心長期業務運作移至 GCP，而不僅僅是「試用」Google 提供的 AI 服務。相對於目前正面臨基礎業務更成熟且成長放緩的 AWS，這為投資者提供了更高的未來營收流能見度。

Google 實現了營運效率提升與利潤率擴張。

將 Google Cloud 雲端服務的獲利能力與成熟的金雞母 AWS 相比時，常見的批評往往集中在其雲端服務缺乏獲利能力。然而，這種情況在 2026 年發生了逆轉。截至 2025 年第三季末，Google Cloud 服務的營業利益已突破 36 億美元，創下歷史新高。

Google Cloud 的營業利益率在一年內從 11% 以上攀升至 21% 以上，是整個產業中利潤率增幅最劇烈的。若以絕對值來看，AWS 的營業利益率高於 Google，約為 33%。然而，AWS 的營業利益率相對值有所下降，主因是 AWS 雲端服務老舊的非 AI 硬體，加上極其昂貴的 Nvidia (NVDA) GPU 對其營業利益率造成了巨大損害。與 Microsoft 和 Amazon 的利潤率相比，Google 的利潤率受到的負面影響較小，因為 Google 垂直整合了其自有的張量處理單元 (TPU)。

Google 擁有 AI 原生基礎設施優勢

到 2026 年，市場已經意識到 AI 雲端服務之間的差異化。雖然 Microsoft Azure 的角色更像是 OpenAI 的「外殼」，而 AWS 則透過 Bedrock 扮演模型的「超市」，但 Google Cloud 提供的產品最為廣泛且最為優質。Vertex AI 是唯一真正全面、完整整合且統一的 AI 堆疊，因為它是唯一能在同一個全球高速基礎架構上，將全面的 AI 與分析功能相結合的產品。

Gemini 3 被評價為「好到令人驚艷」，因此 GCP 在 Google AI 代理領域處於領先地位。此外，Google Cloud 的自研晶片能以更低的總持有成本實現 AI。值得注意的是，超過 70% 的現有 Google Cloud 客戶目前正在使用其 AI 產品，這對投資者而言，是生態系統具備深度「黏著度」的重要指標。

Google 透過其自研晶片與人工智慧模型實現垂直整合

得益於「Ironwood」（TPU v7）定製 AI 晶片，Alphabet 長期而言將能免受利潤率侵蝕。雖然 Amazon 正在透過 Trainium 3 晶片進行改進，但 Google 擁有領先十年的優勢，並提供更優質、採軟硬體協同設計的 TPU。到 2026 年，這些 TPU 的性價比將比 Nvidia GPU 的平均水準高出四倍，且在 AI 推論任務中具備更低的價格與更佳的性能。

由於這種垂直整合，Google 運行 Gemini 以及其他大型 AI 模型的效率優於競爭對手。對於投資者而言，這意味著隨著 AI 服務需求增加，Alphabet 將能以更低成本提供服務，同時獲得更高的利潤率。考量到 AI 運算成本正急遽飆升，且在科技巨頭支出中的佔比日益增加，這是最重要的因素。

Google 的壟斷地位是否成疑？

在過去幾年中，Alphabet 面臨的一項重大壓力是反壟斷拆解風險，特別是圍繞著 Chrome 瀏覽器和 Android 作業系統。然而，2025 年底的法律裁決實際上已消除了這種「尾部風險」。法院駁回了美國司法部關於剝離 Chrome 的要求，並制定了要求 Google 與競爭對手共享部分搜尋數據的規則。

這項結果是 Alphabet 的重大勝利。它維持了公司的「專有生態系統」，分析師和投資者已普遍認為該系統堅不可摧。隨著拆解風險基本化解，此前壓抑 Alphabet 股價的「監管折價」正逐漸消散，該股蓄勢待發，準備直衝雲霄——部分分析師預計到本十年末其股價將達到 600 美元。

Google 是科技七巨頭中的中性標的。

該公司盈餘成長的機會從當前市佔率的分佈中得到了進一步證實——AWS 佔 31%，Azure 佔 25%，而 Google Cloud 為 13%——這將成為 2026 年 Alphabet 多頭論點的基礎。由於基數較小，且在重要垂直領域的成長速度幾乎是其主要競爭對手的兩倍，Google Cloud 擁有最廣闊的機會。隨著 Google Cloud 開始在 Alphabet 的營業利益中佔據更大比例，市場可能會開始對 Alphabet 進行重新估值。

對於大多數投資者而言，Alphabet 是「科技七巨頭」中相當中性的標的。它既具備新創公司由 AI 驅動的成長潛力，又擁有成熟企業的穩定性和現金流。雖然 Nvidia 是無可爭議的硬體冠軍，而 Microsoft 統治著企業軟體市場，但 Alphabet 恰好處於兩者之間，透過 Search 管理著網際網路的門戶，並利用 Google Cloud 構建未來的基礎設施。鑑於目前的市場狀況及其明確的 AI 變現路徑，Alphabet 是最合乎邏輯的選擇。