安踏業績韌性不改，「多品牌」野心勃勃

在港股四大體育用品股中，安踏（02020.HK）是最後披露2025年半年報的企業。

對比李寧（02331.HK）仍顯低迷的業績表現，安踏今年上半年的成績依舊「能打」，展現出強勁韌性。

儘管當前國内消費信心尚未完全恢復，安踏仍在今年上半年實現了營收和淨利潤的雙位數增長，旗下主要品牌均保持正增長，整體表現突出。

此外，安踏繼續擴充其「多品牌」策略，再度出手進行收並購以及成立合營公司。

不過，或受港股整體市場行情萎靡的拖累，安踏這份亮眼的業績並未帶動其股價上漲，8月27日公司股價最終收跌1.74%。

但有觀點指出，在業績披露之前，市場對安踏業績預期偏正面，股價也迎來一波升勢，積累不少獲利盤，此次中期業績落地，兌現市場預期，不排除有部分資金選擇落袋為安。近10個交易日，安踏股價累計漲幅達13%，年初至今股價累漲32.5%。

老當益壯

今年上半年，安踏收入同比增加14.3%至385.44億元(單位人民幣，下同)，增長高於行業平均增速，超市場預期；運營效率提升帶動整體經營溢利率上升0.6個百分點至26.3%。

利潤端表現同樣穩健，上半年安踏經調整股東應佔溢利增加7.1%至65.97億元；不包括由AmerSports上市事項權益攤薄所致的利得，股東應佔溢利增加14.5%至70.31億元。

由於毛利率相對較低的電商業務及鞋類產品貢獻增加，因此報告期内安踏的整體毛利率按年下跌0.7個百分點至63.4%。

安踏的股東回報依舊豪氣，公司宣派中期股息每股港幣137分，即派發人民幣35.32億元，為股東應佔溢利的50.2%。

安踏品牌和FILA均「老當益壯」，在大環境承壓的背景下實現了增長，報告期内收入分别為169.5億元及141.8億元，分别同比增長5.4%及8.6%。其他所有品牌則繼續保持高增長，收入激增61.1%至74.1億元，經營溢利率也大幅增加3.3個百分點至33.2%。

放眼整個國内，體育用品行業在專業性和細分領域的增長表現尤為亮眼，包括安踏在内的各大體育用品品牌持續加大在這方面的投入，因此其FILA和其他所有品牌保持穩步增長。

近日特步(01368.HK)披露的中期報也顯示，其專業運動分部收入同比增長32.5%，經營利潤約7900萬元，同比飙升236.8%。

電商業務方面，通過運用算法模型提升銷售轉化，安踏電商業務整體收入佔集團整體收入的34.8%（上年同期：33.8%），按絕對金額計算，同比增長17.6%。

「多品牌」野心勃勃

2016年開始，安踏就走上「單聚焦、多品牌、全渠道」的發展道路，為此加速品牌收購步伐，補充了專業細分定位的DESCENTE、戶外品牌KOLON等，主品牌安踏也穩步升級。

這種戰略的成功，使安踏穩居中國運動集團第一把交椅。

在2025年上半年業績報中，安踏表示其長期戰略方向是：單聚焦、多品牌、全球化。在8月27日發佈業績報當天，安踏集團董事局主席丁世忠發佈致股東信，他在信中提到，「要尋找高質量的並購與合作機會，強化多品牌優勢。」

丁世忠還表示，堅定「單聚焦、多品牌、全球化」的戰略不動搖，聚焦主業，以多品牌滿足不同品類、不同場景的多元消費需求；進一步加速全球化進程，在東南亞、中東、北非、北美、歐洲等重要市場深探。

回顧多年的多品牌策略歷史，安踏「品牌獨立+資源共享」的策略成效顯著，並購後整合能力強。基於這種經驗與能力，安踏在「多品牌」戰略上不斷有新動作。

今年五月，安踏以2.9億美元完成收購德國戶外品牌Jack Wolfskin(中文名「狼爪」)全部股權，進一步完善了其品牌矩陣。據悉，Jack Wolfskin是世界領先的戶外服飾、鞋履及裝備專業品牌，產品涵蓋徒步、滑雪等多個戶外場景。

此次收購，進一步將安踏戶外產品線從高端延伸至大眾市場。安踏集團執行董事、聯席CEO賴世賢在業績發佈會上表示，安踏已組建聯合管理團隊，今年内製定(Jack Wolfskin品牌)未來3-5年的復興計劃。

近日否認並購銳步後，為加速在年輕化市場的佈局，安踏選擇與韓國企業成立合資公司以拓展中國市場。

安踏於8月27日發佈公告稱，與韓國時尚集團MUSINSA結成戰略合作夥伴，雙方共同投資成立合資公司「MUSINSA中國」，其中公司持股40%，MUSINSA持股60%。MUSINSA中國將主導自有品牌「MUSINSA STANDARD」和多品牌集合店「Musinsa Store」等業務在中國市場的發展。

安踏此舉旨在探索運動與時尚的結合。據悉，MUSINSA為韓國其中一個規模最大的時尚平台公司。憑借MUSINSA多元的品牌組合及獨特的設計風格，其自有品牌MUSINSA STANDARD獲選為韓國代表團設計及供應2024年巴黎奧運會開幕式及閉幕式製服。

對於此次成立合營公司，安踏表示這並非偏離主賽道，而是更好地貼近年輕消費趨勢，探索大時尚產業與體育產業的融合邊界，為運動賽道帶來新的啓發。