沃爾瑪Q2財報預告兩大看點：關稅弱影響消費、電商繼續揚？

TradingKey - 美國零售商沃爾瑪（WMT）將於8月21日盤前公佈2026財年二季度財報，被視為美國經濟和消費狀況“晴雨表”的沃爾瑪業績將展示美國關稅如何影響消費者行為和企業利潤，上季實現里程碑的電商業務能否保持強勁勢頭也成為焦點。

據分析師的共識預期，預計沃爾瑪二季度營收同比增長4%至1741.1億美元，每股盈利同比增長9%至0.73美元。

關稅影響幾何？

對於二季度的業績表現，關稅如何影響消費者行為和企業利潤將是最重要的關注點之一。沃爾瑪CFO指出，如此高、如此快的價格上漲前所未有，關稅增加的幅度之大使得經營環境充滿挑戰，零售商很難自行吸收這些成本。

沃爾瑪CEO Doug McMillion在一季度電話會議上表示，考慮到關稅的規模，即便他們面臨降低後的關稅水平和盡最大努力保持低價進行應對，但由於零售業利潤微博的顯示，沃爾瑪也未必能吸收所有壓力。

沃爾瑪此前預告，關稅導致的價格上漲可能會從5月開始。據CNBC調查，5月到7月期間，調查覆蓋的50多種商品中有十幾種商品出現了明顯價格上漲，其中某些廚房用具套組漲幅高達50%，咖啡上漲9%至17%等。

正如近幾個月CPI所呈現的那樣，多數分析師認為，企業採購進行庫存管理給商品價格的上漲提供緩衝，但隨著庫存的消耗，價格進一步上漲的幅度將取決於企業多大比例轉嫁給終端消費者。

TradingKey分析師Mario Ma表示，如果消費者行為發生變化，如繼續轉向低價商品或減少非必須商品的購買，沃爾瑪同店銷售增長可能會拖累營收低於預期。該分析師建議重點關註雜貨和必需品部門的同店銷售增長。

沃爾瑪此前預計，二季度淨銷售額年增3.5%至4.5%，但因關稅政策潛在波動，不提供每股盈利等指引。華爾街預計，沃爾瑪美國淨銷售額年增4%，美國可比銷售額增長從一季度的4.5%跌至4%。

美國銀行分析師Robert Ohmes表示，儘管市場環境多變使得公司未能提供盈利指引，但沃爾瑪通過其規模、定價策略和庫存管理有效管理關稅的能力是一個顯著優勢。

電商業務再次發威？

在一季度中，沃爾瑪電商業務達成了一個重要裡程碑——在美國和全球的電子商務實現首次季度盈利，投資人關註二季度數字化轉型的增長勢頭能否得以維持。

電子商務板塊的主要收入源於線上商品銷售、Connect廣告和會員費。一季度美國電子商務銷售額增長21%，連續12個季度實現兩位數增長，全球電子商務銷售額增速也達到22%。

摩根士丹利6月報告指出，沃爾瑪轉型為數字零售巨頭正在重塑盈利軌跡。得益於規模經濟、覆蓋區域密度增加和高利潤會員個廣告收入流的增長，電子商務虧損已縮小至接近盈虧平衡點。

美國銀行表示，得益於附屬業務和市場增長，沃爾瑪數字廣告和電子商務盈利能力將進一步鞏固長期盈利前景。雖然當前估值較高，但這是由沃爾瑪在各產品類別和收入細分領域（尤其是高收入消費者中）份額的持續增長所支撐的。

截至撰稿，沃爾瑪股價處於曆史最高點附近，2025內迄今上漲了12%，略高於標普500指數的9%漲幅。據TradingKey數據，分析師對沃爾瑪的公司目標價為111.20美元，較目前有約10%的上漲空間。

【2025年沃爾瑪股價走勢，來源：TradingKey】

業績公佈前，古根海姆將沃爾瑪股票目標價從112美元上調至115美元，維持買入評級。Evercore將目標價從108美元上調至110美元，維持跑贏大盤評級。