紐儲行：75 個基點降息的門檻很高 - 渣打銀行

我們認為，在目前的經濟背景下，下調 75 個基點的 OCR 的門檻很高。在貿易品通膨率下降的推動下，紐西蘭的通膨率回到了目標範圍內。但非貿易品通膨仍高企；房屋和保險是其中黏性較大的部分。渣打銀行（Standard Chartered）經濟學家 Bader Al Sarraf 和 Nicholas Chia 指出，紐西蘭元的表現將因川普-共和黨大選幾率上升和紐儲行的鴿派預期而走低。

通貨膨脹疲軟，決策艱難

"2024年第三季通膨率為2.2%（第二季為3.3%），略低於紐儲行（RBNZ）2.3%的預測值，回到了中央銀行1%-3%的目標範圍內。這使得市場預期會有更激進的降息，最新的市場定價顯示 11 月 27 日會有約 57 個基點的寬鬆；這相當於降息 75 個基點的隱含機率約為 30%。 "

"從歷史上看，紐儲行傾向於在出現重大市場衝擊和經濟意外的時期進行較大的官方現金利率（OCR）調整。在過去的危機中，如全球金融危機和 COVID-19 大流行，紐西蘭紐儲行以高達 150bps 的超大 OCR 下調幅度來應對。相反，錄得的 2022 年第三季消費者物價指數比紐儲行預測高出 0.8 個百分點，導致升息 75 個基點。 "

"我們並不認為當前的成長和通貨膨脹背景有必要進行超大規模的政策利率下調。雖然不能排除在 11 月會議上降息 75 個基點的可能性，但我們認為這樣做的門檻很高，因此我們維持降息 50 個基點的觀點。我們預期紐儲行在現階段考慮進一步降息時會謹慎行事，平衡意外助推房地產市場和紐西蘭元不穩定的風險--這兩者都是影響貨幣政策向 CPI 通膨率傳導的關鍵因素。 "