中國：8 月成長動能依然疲軟 - 渣打銀行

由於中國國內需求疲軟，8 月的實際經濟活動似乎放緩。我們將 2024 年的經濟成長預期維持在 4.8%，但也看到了一些下行風險。渣打銀行經濟學家亨特-陳（Hunter Chan）和丁雙（Shuang Ding）指出，我們預計年底前會有更多的存款準備率和政策利率下調，當前預算下的財政支出也會加快。

5% 的成長目標看起來越來越具挑戰性

"繼第二季較上季大幅放緩之後，7-8 月的成長動能依然疲軟。由於國內需求低迷和惡劣天氣，8 月的工業生產、零售銷售和固定資產投資成長均低於預期。失業率從 7 月的 5.2% 進一步上升至 5.3%，部分原因是大學生畢業。同時，大多數實際活動指標的 3 年年均複合成長率（以 2021 年為基準年）有所改善，平衡了整體上的負面情況"。

"具體而言，8月的IP年年增率從7月的5.1%回落至4.5%，創五個月新低。經季節性調整的零售銷售在 7 月短暫反彈後基本持平。服務業生產指數年增 4.6%，跌至四個月低點。受房地產業疲軟拖累，私人投資連續第二個月萎縮。基礎設施投資成長也進一步放緩。根據我們的估計，8 月份的 GDP 年同比增長率仍低於 5%"。

"我們將 2024 年的經濟成長預測維持在 4.8%，因為我們預計年底會有更多的政策支持。我們預計政府將專注於加快政府債券發行和財政支出，以充分利用已批准預算的財政空間。我們也預期中國人民銀行（PBoC）將在本月下調存款準備率25個基點，並在第四季下調政策利率（即7D逆回購利率）10個基點。 "