當下情勢：處於過剩、稀缺和混亂的十字路口

在過去的三十五年裡，世界發生了深刻的變化。從 20 世紀 90 年代初期的平衡局面（和平紅利、大緩和、全球化），我們最終進入了一個以地緣政治、經濟（供應面）和環境破壞為特徵的世界。這個新時代的一個獨特而迷人的特徵是豐富性（數據的生成和傳播、投資需求）和稀缺性（人口老化導致的熟練員工短缺、融資困難）的共存。這些發展提出了重要的問題。作為企業、投資者、員工或政府，面臨哪些氣候風險、人工智慧、日益嚴重的經濟分裂和利率水準？我的客戶面臨多大的風險？我的商業模式和投資組合對意外衝擊的抵禦能力有多強？公共財政有多穩健？在一個以豐富、稀少和混亂為特徵的經濟環境下，不同情境下的風險暴露分析將發揮核心作用。

暑假是放鬆身心、擺脫每日新聞紛擾的好時機。暑假也讓我們有機會退後一步，超越全年需要消化的傳統數據。目前關鍵的長期趨勢是什麼？這趨勢會如何影響我的投資組合或公司？風險和不確定性在哪裡？一個有用的起點是回顧近代歷史，觀察世界發生了多大的變化。儘管可能過於簡化和被指責為選擇性失憶，但我們可以這樣說，在過去的三十五年裡，世界已經從平衡演變為混亂。 「平衡」指的是 20 世紀 90 年代初柏林圍牆和鐵幕倒塌後的和平紅利。這意味著融資能力可以重新用於技術投資和公共產品供應。

它也與「大緩和」有關，「大緩和」始於20 世紀80 年代中期，在此期間，實際國內生產總值和通膨的波動性明顯下降，但值得注意的是，從幾次危機來看1987 年華爾街崩盤、1997 年亞洲金融危機、1998 年大型長期資本管理對沖基金破產、2000 年科技股泡沫破滅等，這些顯示金融市場的不穩定性增加。平衡的第三個面向是全球化的推動，以中國 2001 年加入世界貿易組織為例。快進到 21 世紀 20 年代，平衡已經讓位於許多國家的地緣政治和國家政治的“混亂”，出現了兩極分化2和民粹主義（圖 1）。