瑞士國家銀行：政策利率預計將長期維持不變 – 野村

野村證券的 Anderson、Buckley 和 Szczepaniak 預計，瑞士國家銀行（SNB）在可預見的未來將維持 0.00% 的政策利率不變，因通膨低於 1%，且中性利率估計約為 0%。他們指出，瑞郎（CHF）走強以及瑞士能源結構中的結構性因素，是通膨和瑞士央行政策利率相對較低的原因；與此同時，他們預計瑞士央行將與歐洲央行（ECB）出現分化，後者他們預計將進一步加息。

瑞士利率錨定在零附近

"在瑞士，我們預計在可預見的未來利率不會有變化，因為通膨較低，但政策利率為 0.00%，且瑞士央行已對負政策利率可能帶來的不良副作用表示謹慎。"

"不過，在那段時期，兩家央行的政策利率往往會同步上調和下調，這與我們當前的預測不同。我們認為，鑑於通膨同比運行在 1% 以下，瑞士央行短期內不太可能上調政策利率，不像歐洲央行，我們預計其將進一步加息。 "

"瑞郎升值意味著瑞士一直在與通縮作鬥爭，這在近年來一直是瑞士央行政策利率低於歐洲央行的關鍵因素。在 2022/23 年全球通膨衝擊中，除結構性因素外，瑞郎同步走強也大幅削弱了對瑞士經濟的影響，這些結構性因素包括瑞士的能源結構，其對水電和核電的依賴程度高於其他國家。"

"隨著瑞士通膨處於 0%-1% 區間，這一 r* 指標表明，瑞士央行 0.00% 的政策利率接近中性，或略具寬鬆性。因此，這一較低的中性政策利率可以解釋為何瑞士央行在 2022/23 年並未像歐洲央行那樣大幅加息。"

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