德國：GDP復甦增強前景——德意志銀行

德意志銀行預計，德國 2026 年上半年強於預期的 GDP 表現將把全年增長率從此前預測的 0.5% 提升至接近 1%。隨著萊茵河水位回升，短期運輸方面的不利因素應保持可控，儘管第三季度增長可能會暫時停滯。私人消費仍是薄弱環節，因為 2.7% 的通脹正在侵蝕工資增長，而擴張性財政政策預計將支持投資延續至 2026 年末和 2027 年。

上半年表現強勁，增長前景上調

"德國經濟在今年上半年延續了令人意外的穩健復甦路徑。第二季度 GDP 終值數據顯示，最初公布的季度環比增長率被上修至 0.3%。再加上第一季度已然強勁的 0.4% 動能，以及來自 2025 年近 0.2 個百分點的正向統計結轉效應，這使我們對 2026 年全年增長率的預測顯著接近 1%，而非此前假設的 0.5%。"

"由於天氣驅動的萊茵河關鍵瓶頸水位回升，威脅當前第三季度的運輸相關不利因素目前可能仍將保持可控。這應能在很大程度上消除市場對第三季度 GDP 萎縮的擔憂，不過，增長動能暫時放緩、甚至可能停滯的情況也不能排除。"

"私人消費可能仍將是薄弱環節，因為由高企的油氣價格推動的消費者價格通脹持續侵蝕購買力。就 2026 年全年而言，我們預計按國家定義衡量的通脹率將為 2.7%，這將吸收集體協議工資預計 3% 的大部分漲幅。這一點也反映在仍然低迷的消費者信心中。"

"不過，擴張性的財政立場仍在支撐增長。其影響可能會在今年下半年於實體經濟中日益顯現，並在 2026 年末和 2027 年對投資動能形成特別提振。預計聯邦赤字將從 2026 年名義 GDP 的 4.1% 上升至 2027 年的 4.2%。"

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