日本：日本央行通膨焦點與利率風險——荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師簡·福利（Jane Foley）分析了日本通膨動態和日本央行政策。報告指出，油價居高不下且存在供應風險，但強調在經歷了數十年的通縮之後，日本央行（BoJ）關注的重點仍是核心通膨以及由工資推動的壓力。報告還指出，日本央行警告稱，核心 CPI 可能超過 2%，這提高了 9 月或 10 月左右加息的可能性。

核心 CPI、工資增長和日本央行前景

"儘管勞動力市場放鬆降低了二輪價格效應的可能性，但油價居高不下今年仍可能推動各大 G10 央行採取更鷹派的政策立場。霍爾木茲海峽持續（幾乎）關閉不僅意味著美聯儲面臨通膨風險，也可能提高美元（USD）重新獲得避險支撐的前景。顯然，這種情景對日本財務省（MoF）來說遠非理想。"

"然而，日本央行一直專注於核心通膨，並確保企業內部已出現足夠的心理變化，從削減成本行為轉向加薪。在最新的《經濟活動和物價展望》中，日本央行已提示核心 CPI 可能偏離 2%的通膨目標。這提高了日本央行 9 月加息的可能性，但目前市場關注的是 10 月採取行動的可能性。"

"如果日本經濟出現更多韌性跡象，且增長預期上調，將有助於緩解財政擔憂。不過，就目前而言，政府可能需要更加努力回應市場對財政紀律的擔憂，以安撫投資者並穩定日元（JPY）。"

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